العنوان العربي: هل ستستمر قيمة الأصول في الارتفاع لفترة أطول؟

ملخص المحتوى الرئيسي

في الآونة الأخيرة، شهدت بعض رقائق التخزين من نوع eMMC ذات السعة المنخفضة انخفاضًا في أسعار السوق الفورية مقارنة بأسعار العقود مع الشركات المصنعة، وهو ما يُعد مشكلة هيكلية (تؤثر فقط على الطرازات ذات السعة المنخفضة التي تستخدم رقائق التخزين من نوع MLC القديمة) ولا يعكس انتهاء ازدهار صناعة التخزين. لا تزال أسعار سوق التخزين في تصاعد عام، لكن هناك اختلافات واضحة بين الطلب في قطاعي المستهلكين والخوادم: حيث يظل الطلب على تخزين الخوادم قويًا وتستمر الأسعار في الارتفاع، بينما انخفض معدل الزيادة في الطلب لدى المستهلكين أو حتى استقر. سيكون عام 2027 عامًا حاسمًا لمتابعة تطورات الصناعة، حيث ستحدد زيادة القدرات الإنتاجية (المصانع الجديدة في الخارج وخطوط الإنتاج الجديدة لشركات مثل ChangXin وChangjiang Storage في الصين) بالإضافة إلى تغيرات الطلب على التكنولوجيا الذكية (AI) اتجاه السوق. شهدت شركات مودüllerات التخزين في سوق الأسهم الصينية (A-share) زيادة كبيرة في أرباحها خلال النصف الأول من العام، لكن أسعار أسهمها انخفضت بسبب تجاوز التوقعات مسبقًا، ومن المتوقع أن تتجه هذه الشركات نحو خدمة عملاء ذوي قيمة أعلى (مثل الشركات الكبرى ومصنعي السيارات).

أولاً: سبب انخفاض أسعار بعض رقائق eMMC

تُستخدم رقائق eMMC عادةً في أجهزة البث والهواتف المحمولة منخفضة الجودة، وقد حدث هذا الانخفاض فقط في الطرازات ذات السعة المنخفضة (خاصةً 64 جيجابايت) التي تستخدم رقائق MLC. هناك ثلاثة أسباب لذلك:

1. توقف إنتاج التقنية القديمة من قبل المصنعين: تُعد رقائق MLC تقنية قديمة، وقد توقفت شركات مثل سامسونج عن إنتاجها، مما أدى إلى نقص الموردين، وارتفع سعر العقود لرقائق MLC بشكل كبير (من 2 دولار إلى 17 دولار للوحدة البالغة 32 جيجابايت).

2. عدم موافقة الطلب على توقعات الموردين بشأن الترقية: كان الموردون يأملون في أن يقوم العملاء بالترقية مباشرة من السعات الصغيرة (8-32 جيجابايت) إلى 64 جيجابايت باستخدام تقنية TLC الجديدة، لذلك احتفظوا بكميات كبيرة من رقائق 64 جيجابايت مسبقًا. لكن الطلب من قبل العملاء في القطاعات المنخفضة (مثل مصنعي أجهزة البث) كان بطيئًا، ولم يكونوا راغبين في دفع الأسعار المرتفعة، مما أدى إلى تراكم هذه الرقائق في السوق.

3. حاجة التجار لزيادة المبيعات بخفض الأسعار: نظرًا لصعوبة بيع الرقائق، اضطروا إلى بيعها بأسعار أقل لتسريع عملية التداول، لكن هذا لم يؤدي إلى خسائر، بل كان الهدف هو تحصيل الأموال بسرعة (على سبيل المثال، كان سعر رقائق eMMC من 64 جيجابايت أقل في بداية العام، والآن حتى مع انخفاض الأسعار، لا يزال أعلى منه في بداية العام).

ثانيًا: استمرار ارتفاع أسعار سوق التخزين، لكن مع وجود اختلافات واضحة

على الرغم من استمرار ارتفاع أسعار عقود التخزين، إلا أن هناك فروقًا كبيرة بين قطاعي المستهلكين والخوادم:

• الطلب على تخزين الخوادم قوي والأسعار مستمرة في الارتفاع: هناك طلب كبير على التخزين عالي السرعة لخوادم التكنولوجيا الذكية (مثل رقائق الذاكرة DDR5)، حيث ارتفع سعر رقاقة DDR5 64 جيجابايت من 2400 دولار إلى 3000 دولار خلال فترة قصيرة (خلال شهرين أو ثلاثة أشهر)، وارتفع سعر رقاقة DDR5 RDIMM 32 جيجابايت المستخدمة في الخوادم بنسبة 23٪ في يوليو.
• الطلب على التخزين لدى المستهلكين محدود أو حتى في تراجع: انخفض الطلب على الهواتف المحمولة وأجهزة الكمبيوتر (انخفضت شحنات الهواتف المحمولة في الصين بنسبة 2٪ في الربع الثاني من عام 2026)، مما أدى إلى استقرار أسعار التخزين. على سبيل المثال، انخفض سعر رقاقة الذاكرة DDR4 8 جيجابايت المستخدمة في أجهزة الكمبيوتر من 96 دولار إلى 70 دولار، ولا يزال هذا خمسة أضعاف مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي؛ من المتوقع أن يكون معدل الزيادة في أسعار تخزين الهواتف وأجهزة الكمبيوتر بين 0٪ و5٪ فقط في الربع الرابع.
• تأثير العقود طويلة المدى: وقع العديد من العملاء على عقود طويلة المدى، مما أدى إلى تثبيت الأسعار في مستويات معينة، لذلك فإن الزيادات في أسعار الرقائق الفورية محدودة.

ثالثًا: عام 2027 سيكون عامًا حاسمًا: زيادة القدرات الإنتاجية وتأثير الطلب على التكنولوجيا الذكية

كان ازدهار صناعة التخزين واضحًا في عام 2026 (مع تثبيت الأسعار حتى نهاية العام المقبل)، لكن عام 2027 سيكون حاسمًا:

1. الطلب على رقائق DRAM قد يزداد: مع ارتفاع الطلب على التكنولوجيا الذكية، من المتوقع أن يزداد استخدام رقائق HBM (التي تحتاج إلى سرعة عالية للتشغيل) في رقائق DRAM، مما قد يؤدي إلى نقص في الإمدادات.

2. الطلب على رقائق NAND قد يكون أقل: ستقوم الشركات بالترقية إلى رقائق NAND ذات عدد طبقات أعلى، ومع زيادة القدرات الإنتاجية في المصانع الجديدة، من المحتمل أن يزيد العرض عن الطلب.

3. تأثير الشركات المحلية: ستساهم مصانع مثل ChangXin وChangjiang Storage في تغطية جزء من النقص، لكنها لن تخفض أسعارها مقارنة بشركات مثل سامسونج، لذلك من المتوقع أن تكون الانخفاضات في الأسعار معتدلة فقط.

رابعًا: شركات مودüllerات التخزين في سوق الأسهم الصينية: أرباح كبيرة لكن أسعار الأسهم انخفضت

شهدت بعض الشركات مثل JiangBoLong وBaiWei Storage زيادة كبيرة في أرباحها خلال النصف الأول من العام، لكن أسعار أسهمها انخفضت بسبب تجاوز التوقعات مسبقًا.

• السبب: قام السوق بتقييم المستقبل لمدة عامين أو ثلاثة أعوام مسبقًا، وكان انخفاض الأسعار في يوليو نتيجة تصحيح لهذه التوقعات، بالإضافة إلى تأثير الأوضاع الاقتصادية العالمية (انخفضت أسعار أسهم صناعة التخزين في العالم بنسبة 20-30ً%).
• اتجاه المستقبل: ستحظى الشركات التي لديها عقود طويلة المدى والقادرة على تلبية احتياجات الشركات الكبرى ومصنعي السيارات بتفضيل أكبر، بينما قد تفشل الشركات التي تعتمد فقط على تخزين القنوات في البقاء في السوق.
• الحاجة إلى التحول: مع ارتفاع أسعار رقائق التخزين وعدم قبول المستهلكين للأسعار المرتفعة، يجب على شركات مودüllerات التخزين التوجه نحو خدمة عملاء ذوي قيمة أعلى وتحويل التكاليف العالية إلى منتجات ذات قيمة أعلى.

خلاصة

انخفاض أسعار بعض رقائق eMMC هو مشكلة جزئية، ولا يزال سوق التخزين في دورة ازدهار، لكن الاختلافات بين القطاعات تتزايد. سيحدد عام 2027 مستقبل الصناعة بناءً على زيادة القدرات الإنتاجية والطلب على التكنولوجيا الذكية، وسيحتاج مصنعو مودüllerات التخزين في سوق الأسهم الصينية إلى التحول للحفاظ على أرباحهم. يجب على المستثمرين الانتباه إلى ما إذا كانت الشركات لديها عقود طويلة المدى وما إذا كانت تسعى لخدمة قطاعات ذات قيمة أعلى، بدلاً من التركيز فقط على الأداء قصير الأجل.