Wie lange kann der Preis weiter steigen?

Zusammenfassung der Kerninhalte

In letzter Zeit ist bei einigen kleinen eMMC-Speicherc Chips zu einem Phänomen gekommen, bei dem die Spotpreise unter den ursprünglichen Vertragspreisen der Hersteller liegen. Dies ist jedoch ein strukturelles Problem (bezieht sich nur auf kleine Modelle mit alten MLC-Chips) und bedeutet nicht, dass das Wachstum der Speichergeschäftigkeit ihren Höhepunkt erreicht hat. Der gesamte Speichermarkt steigt weiterhin in Preis, doch es gibt Unterschiede zwischen dem Verbraucher- und Serversektor: Die Nachfrage nach Server-Speicher ist stark, die Preise steigen kontinuierlich, während beim Verbrauchersektor die Preissteigerungen abgenommen oder sogar rückläufig sind. Das Jahr 2027 wird entscheidend sein – die Freisetzung von Kapazitäten (neue Fabriken im Ausland sowie neue Produktionslinien von chinesischen Herstellern wie ChangXin und Yangtze Memory) und Veränderungen in der AI-Nachfrage werden den Marktverlauf bestimmen. Die Speichermodulhersteller an der A-Sekunde haben im ersten Halbjahr starke Gewinne erzielt, aber ihre Aktienkurse sind aufgrund vorzeitiger Erwartungen rückgängig gegangen. In Zukunft werden sich die Unternehmen eher auf „wertschöpfende Kunden“ (Unternehmen und Automobilindustrie) konzentrieren.

I. Warum leiden kleine eMMC-Modelle unter Preissenkungen?

eMMC ist ein gängiger eingebauter Speicherkomponent in Set-Top-Boxen und billigen Handys. Dieses Phänomen tritt nur bei kleinen Kapazitäten (insbesondere 64 GB) und Modellen mit MLC-Chips auf. Es gibt drei Hauptgründe:

1. Einstellung der Produktion alter Technologien im Oberstrombereich, starke Kostensteigerungen: MLC ist eine veraltete Speichertechnologie; Hersteller wie Samsung haben die Produktion eingestellt, es gibt nur noch wenige Lieferanten, was zu einem Anstieg der Vertragspreise um das Achtfache geführt hat (von 2 US-Dollar auf 17 US-Dollar für 32 GB).

2. Die Nachfrage im Unterstrombereich entspricht nicht den Erwartungen der Lieferanten: Die Lieferanten wollten, dass die Kunden direkt von kleinen Kapazitäten (8–32 GB) auf 64 GB (mit neuen TLC-Chips) upgraden, und haben daher viel Vorhandenspeicher in 64-GB-Größen bereitgestellt. Doch die Nachfrage bei niedrigpreisigen Kunden (z. B. Set-Top-Box-Herstellern) ist langsam und sie akzeptieren keine Preiserhöhungen; zudem ist die Bereitschaft zum Upgrade deutlich geringer als erwartet, was zu einem Überhang an 64-GB-Speicher führt.

3. Händler senken die Preise, um Kapital zu drehen: Da der Speicher nicht verkauft werden kann, müssen Händler ihn weiterverkaufen – allerdings nicht mit Verlust, sondern nur, um schnell Geld zurückzubekommen (z. B. waren die Preise für 64-GB-eMMC-Chips Anfang des Jahres niedriger und liegen jetzt trotz Preisumkehr immer noch höher als zuvor).

II. Der Speichermarkt steigt weiter – doch die Unterschiede zwischen den Segmenten werden deutlicher

Insgesamt steigen die Vertragspreise für Speicher weiter, allerdings in geringerem Ausmaß. Die Entwicklung auf dem Server- und Verbrauchersektor unterscheidet sich stark:

• Serversektor: Starke Nachfrage, Preise steigen weiter: Die Nachfrage nach Hochbandbreitenspeichern (z. B. DDR5-Speicher) für AI-Server ist enorm; z. B. sind die Preise für 64 GB DDR5-Speicher in 5600-Leistungsklassen innerhalb von zwei bis drei Monaten um 20 % gestiegen (von 2400 auf 3000 US-Dollar).
• Verbrauchersektor: Die Preissteigerungen verlangsamen sich oder sinken sogar: Die Nachfrage nach Handys und PCs ist schwach (im zweiten Quartal 2026 sank die Auslieferung von chinesischen Handys um 2 %); die Preise für Speicher können daher nicht weiter steigen. Zum Beispiel sind die Preise für 8-GB-DDR4-Speicher in Desktop-PCs von einem Höchststand von 96 US-Dollar im März auf 70 US-Dollar gefallen (aber immer noch fünfmal so hoch wie im Vorjahr). Für Speicher in Handys und PCs könnte die Preissteigerung im vierten Quartal auf 0–5 % sinken; die Dynamik beim Anstieg der Preise für Consumer-SSDs ist praktisch erloschen.
• Effekt langfristiger Verträge: Viele Kunden haben langfristige Verträge abgeschlossen, deren Preise festgelegt sind; nur Kunden ohne solche Verträge kaufen den aktuellen Spotpreis. Daher werden die Gesamtpreiserhöhungen immer geringer.

III. 2027 wird ein entscheidendes Jahr – Kapazitätsfreisetzung und AI-Nachfrage bestimmen das Schicksal des Marktes

Das Wachstum der Speichergeschäftigkeit im Jahr 2026 ist sicher (langfristige Verträge gelten bis ins zweite Halbjahr des nächsten Jahres), aber 2027 wird entscheidend sein:

1. DRAM: Das Defizit könnte sich vergrößern: Die AI-Nachfrage führt dazu, dass der Anteil von HBM (Hochbandbreitenspeichern für AI-Chips) am DRAM-Kapazitätsangebot von 22 % auf 30 % steigt; die Produktion von HBM verbraucht jedoch dreimal so viele Wafer wie herkömmlicher DRAM, was zu einer weiteren Verschärfung des Angebotsengpasses führt.

2. NAND: Das Angebot könnte übersteigen: Die Hersteller wechseln auf NAND-Chips mit höherer Speicherkapazität; zusätzlich wird die Kapazitätsfreisetzung neuer Fabriken das Angebot schneller erhöhen als die Nachfrage – es sei denn, intelligente AI-Systeme (die selbstständig Aufgaben ausführen können) werden weit verbreitet und die Nachfrage nach Hochgeschwindigkeitsspeichern anregen.

3. Einfluss chinesischer Hersteller: Die neuen Fabriken von ChangXin Technology in Shanghai und Yangtze Memory in Wuhan werden 2027 Kapazitäten freisetzen, was zu einem Ausgleich des Defizits beitragen wird. Da die chinesischen Hersteller jedoch keine Preiskämpfe führen (ihre Angebote liegen mindestens auf dem Niveau von Samsung), wird es zu keinen starken Preisrückgängen kommen; höchstens zu einem sanften Abschwung.

IV. Speichermodulhersteller an der A-Sekunde: Starke Gewinne, aber rückläufige Aktienkurse – eine Trennung setzt sich ab

Im ersten Halbjahr haben die Hersteller (z. B. Jiangbolong, Baiwei Memory) durch das Aufkaufen von Speicher und den daraus resultierenden Preisunterschieden große Gewinne erzielt (Jiangbolong verdiente 10,5 Milliarden US-Dollar). Ihre Aktienkurse sind jedoch von ihrem Höchststand um 40 % gefallen:

• Gründe: Der Markt hat das Wachstum der nächsten zwei bis drei Jahre bereits vorweggenommen; die Rückgänge im Juli waren eine Erwartung, die sich erfüllt hat. Zudem wurden die Reaktionen an der A-Sekunde verstärkt (globale Speicheraktien sind nur um 20–30 % gefallen).
• Zukunft: Unternehmen mit langfristigen Verträgen und Fähigkeiten, Unternehmens- bzw. Automobilindustriespeicher zu liefern, werden bevorzugt (diese Kunden sind bereit, hohe Preise zu zahlen); reinen Händler, die auf Preisunterschiede setzen, werden ausgemustert.
• Notwendigkeit der Transformation: Aufgrund steigender Kosten bei den Oberstromchips und mangelnder Akzeptanz von höheren Preisen durch den Verbrauchersektor müssen sich die Hersteller auf wertschöpfendere Kunden (z. B. Automobilindustrie, Server) konzentrieren und die hohen Kosten in hochwertigere Produkte umwandeln.

Fazit

Das Phänomen der Preissenkungen bei kleinen eMMC-Chips ist lokaler Natur; der gesamte Speichermarkt befindet sich weiterhin in einem Wachstumszyklus, doch die Unterschiede zwischen den Segmenten nehmen zu. 2027 werden Kapazitätsfreisetzung und AI-Nachfrage über das Schicksal des Marktes entscheiden. Die Hersteller an der A-Sekunde müssen sich umwandeln, um weiterhin Gewinne zu erzielen. Für normale Anleger ist es wichtig: Man sollte nicht nur auf kurzfristige Ergebnisse achten, sondern auch darauf, ob die Unternehmen langfristige Verträge haben und sich auf wertschöpfendere Bereiche konzentrieren.