Краткое содержание анализа
В последнее время наблюдается явление, когда цены на некоторые чипы памяти типа eMMC малой емкости на рынке спот превышают цены по долгосрочным контрактам производителей. Однако это структурное явление, касающееся только устаревших технологий (чипов типа MLC) и моделей малой емкости, и не означает, что рынок памяти достиг своего пика. В целом на рынке памяти продолжается рост цен, но тенденции различаются между потребительским и серверным сегментами: спрос на серверную память остается высоким, цены продолжают расти, в то время как на потребительском рынке рост замедляется или даже снижается. 2027 год станет ключевым для развития отрасли — расширение производственных мощностей (новые заводы за рубежом, а также новые линии производства китайских компаний, таких как ChangXin и Yangtze Memory) и изменения в спросе на технологии ИИ окажут решающее влияние на развитие рынка. Компании, производящие модули памяти на азиатском рынке А, демонстрируют значительный рост результатов за первое полугодие, но цены их акций снизились из-за предварительного переоценения перспектив отрасли; в будущем они скорее всего сосредоточатся на работе с высоковалютными клиентами (корпорациями и производителями автомобильной электроники).
I. Почему цены на некоторые модели eMMC малой емкости падают?
Чипы типа eMMC широко используются в приставках для телевизоров и бюджетных смартфонах. Цены на некоторые модели малой емкости (особенно 64 ГБ), изготовленные с использованием чипов типа MLC, падают по следующим причинам:
1. Прекращение производства устаревших технологий на стороне поставщиков: компания Samsung и другие производители прекратили выпуск чипов типа MLC, в результате чего количество доступных поставщиков сократилось, что привело к резкому увеличению цен (цена на 32 ГБ выросла с 2 до 17 долларов).
2. Несоответствие спроса со стороны потребителей ожиданиям поставщиков: поставщики планировали переход от моделей малой емкости (8–32 ГБ) к моделям большей емкости (64 ГБ, использующим новые технологии TLC), поэтому заранее запасли большое количество товара. Однако потребители из сегмента бюджетных устройств имеют длительные циклы покупок и не готовы платить за повышение цен; к тому же спрос остается низким, что привело к избытку товара на рынке.
3. Поставщики снижают цены для ускорения оборота средств: неспособность продать товар на рынке вынуждает торговцев перепродавать его по более низким ценам, чтобы быстрее получить деньги (например, в начале года цена на 64-ГБ чипы eMMC была ниже, а сейчас она выше, хотя и снизилась).
II. Рост цен на рынке памяти, но усиливается дифференциация между сегментами
В целом цены на контрактную память продолжают расти, но темпы роста замедляются; различия между серверным и потребительским сегментами становятся все более заметными:
- Серверный сегмент: спрос остается высоким, цены продолжают расти. Спрос на высокоскоростную память (например, модули типа DDR5) для серверов растет стремительно; цена на 64-ГБ модули типа DDR5 5600 увеличилась за два-три месяца с 2400 до 3000 долларов.
- Потребительский сегмент: рост цен замедляется или даже снижается. Спрос на смартфоны и ПК остается низким (во втором квартале 2026 года объемы поставок смартфонов в Китае сократились на 2%). Цены на память для ПК также не растут; например, цена на 8-ГБ модули типа DDR4 упала с 96 до 70 долларов (хотя это все еще в 5 раз больше, чем в прошлом году).
- Влияние долгосрочных контрактов: многие клиенты заключили долгосрочные соглашения, по которым цены на память фиксированы; только те, кто не имеет таких контрактов, покупают товар по рыночным ценам, поэтому общий рост цен ограничен.
III. 2027 год — ключевой для развития отрасли: расширение производственных мощностей и влияние спроса на ИИ
Уровень процветания рынка памяти в 2026 году уже определен (долгосрочные контракты действуют до второй половины следующего года), но ключевым станет 2027 год:
1. DRAM: спрос на этот тип памяти может увеличиться из-за роста использования технологий ИИ; доля памяти типа HBM (используемой в ИИ-системах) в общем объеме производстваDRAM вырастет с 22% до 30%, однако производство HBM требует большего количества кристаллов, что усилит дефицит обычной памяти.
2. NAND: спрос на NAND может снизиться из-за перехода производителей на более совершенные технологии и расширения производственных мощностей новых заводов; если только не произойдет распространение ИИ-систем, способных самостоятельно выполнять задачи, спрос на NAND может превысить предложение.
3. Влияние китайских производителей: новые заводы ChangXin и Yangtze Memory начнут работу в 2027 году, что поможет удовлетворить часть потребностей рынка. Однако китайские компании не будут снижать цены, поэтому рост цен будет незначительным.
IV. Компании, производящие модули памяти на азиатском рынке А: резкий рост результатов, но снижение цен акций
Компании, производящие модули памяти (например, JiangBoLong и BaiWei Memory), добились значительного роста прибыли за первое полугодие благодаря накоплению запасов и получению разницы в ценах; их акции снизились на 40% или даже более по сравнению с максимальными уровнями.
- Причина: рынок заранее переоценил перспективы отрасли на ближайшие два-три года; коррекция цен в июле была ожидаемой. Кроме того, на азиатском рынке А акции памяти снизились всего на 20–30%, в то время как на других рынках — гораздо сильнее.
- В будущем произойдет дифференциация между компаниями: те, у кого есть долгосрочные контракты и возможность работать с корпоративными или автомобильными клиентами (готовыми платить высокие цены), будут иметь преимущества; компании, занимающиеся только торговлей и получением разницы в ценах, могут потерпеть убытки.
- Необходимость трансформации: из-за роста цен на сырьевые компоненты и нежелания потребителей платить высокие цены производители модулей памяти должны переключиться на работу с более дорогими, но более прибыльными клиентами (корпорациями и производителями автомобильной электроники).
Вывод
Явление падения цен на некоторые модели eMMC является локальным; в целом рынок памяти продолжает развиваться, но дифференциация между сегментами усиливается. В 2027 году ключевыми факторами станут расширение производственных мощностей и спрос на технологии ИИ. Компании, производящие модули памяти на азиатском рынке А, должны осуществить трансформацию для сохранения прибыльности. Обычные инвесторы должны учитывать не только краткосрочные результаты компаний, но и наличие долгосрочных контрактов и стратегию перехода на более прибыльные сегменты рынка.