Résumé des principaux points
La société Zhaori Technology, qui a enregistré des pertes pendant quatre années consécutives et risque d'être exclue du marché boursier, a réussi à faire augmenter son cours de 20 % grâce à une opération combinée consistant au changement de son actionnaire majoritaire et à l'acquisition des actifs d'un nouveau contrôleur. Cependant, derrière cette transaction se cachent des arrangements d'intérêts entre les anciens et les nouveaux actionnaires. L'ancien actionnaire, Xinjiang Chaojun, a vendu toutes ses actions pour un prix supérieur de 27 %, réalisant ainsi un profit substantiel ; le nouveau contrôleur, Jinghe Heng (et son représentant légal, Qu Jialin), a réduit les coûts en utilisant des actions à bas prix pour l'acquisition de la société Bainei Technology, tout en tirant profit de la hausse du cours de l'action. Cependant, le secteur d'activité de Bainei Technology est peu compétitif et sa valeur ajoutée n'est pas durable, ce qui rend cette opération financière plus similaire à une stimulation à court terme qu'à une création de valeur à long terme, ce qui mérite de la prudence.
Un accord gagnant-gagnant pour les nouveaux et anciens actionnaires
- Ancien actionnaire Xinjiang Chaojun : Une bonne surprise inattendue. Avec des pertes cumulées sur quatre ans et un chiffre d'affaires inférieur à 150 millions, Zhaori Technology était près de la limite d'exclusion du marché. Selon les règles, Xinjiang Chaojun ne pouvait réduire sa participation qu'à hauteur de 25 % par an, rendant une sortie complète très difficile. Mais Jinghe Heng a proposé un prix de 11,3 yuans l'action (27 % de plus que le prix avant l'arrêt des transactions), achetant ainsi toutes les actions et permettant à Xinjiang Chaojun de réaliser un profit de 539 millions, ce qui était comme un cadeau du ciel.
- Nouveau actionnaire Jinghe Heng : Une stratégie à faible risque et haut rendement. Bien que Jinghe Heng ait payé un prix élevé pour les actions, il a réussi à réaliser des bénéfices grâce à trois approches :
- Spéculation sur la hausse du cours de l'action : Dès l'annonce de l'acquisition, le cours de l'action a fortement augmenté (atteignant un plafond après la reprise des transactions) ; une poursuite de la hausse aurait permis de réaliser une plus grande profitabilité.
- Réduction des coûts grâce à des actions à bas prix : Une partie du paiement pour l'acquisition de Bainei Technology a été effectuée en utilisant des actions de Zhaori Technology, à un prix de 6,07 yuans l'action (bien inférieur aux 11,3 yuans payés), ce qui a réduit le coût total de la participation.
- Valorisation des actifs : La transformation de Bainei Technology en société cotée sur le marché pourrait avoir multiplié sa valeur, un bénéfice qui revient à Qu Jialin (qui détient 99,99 % des actions).
De plus, Jinghe Heng n'a pas rencontré de difficultés financières majeures : ses fonds propres étaient déjà en place et il a reçu une lettre d'acceptation pour un prêt bancaire, résolvant ainsi le problème du financement.
Bainei Technology : Des performances remarquables mais peu significatives
Les performances de Bainei Technology semblent impressionnantes : fondée en décembre 2024, l'entreprise a réalisé un bénéfice net de 21,89 millions en 2025 (un ROE proche de 100 %), soit un rendement de 100 % sur son investissement initial, et un autre bénéfice de 11,61 millions au premier trimestre de 2026. Cependant, son activité (la détection et la réparation de composants serveurs) n'est pas très compétitive :
- Avantages temporaires : Les avantages mentionnés dans l'annonce (croissance du secteur, taille de l'équipe, couverture régionale, disponibilité de pièces de rechange) peuvent être facilement reproduits par d'autres entreprises.
- Risque de baisse des bénéfices : Avec la croissance de l'infrastructure liée à l'intelligence artificielle, la demande en réparation est élevée, mais elle pourrait diminuer avec l'apparition de nouveaux concurrents. Par exemple, si actuellement un service de réparation de serveur rapporte 1000 yuans, cela pourrait ne plus être que 200 yuans dans un contexte de concurrence accrue.
En somme, Bainei Technology semble profiter d'une tendance positive pour réaliser des profits rapides, mais elle ne dispose pas d'actifs stratégiques solides.
La hausse du cours de l'action : Une stimulation à court terme
Pourquoi le cours de l'action a-t-il augmenté ? Parce que le changement d'actionnaire et l'acquisition sont considérés comme des événements positifs sur le marché boursier : un nouveau dirigeant arrive avec une entreprise potentiellement rentable, ce qui donne de l'espoir aux investisseurs. Cependant, la richesse ne se crée pas du rien :
- Si les performances de Bainei Technology déclinent (par exemple en raison d'une concurrence accrue), le cours de l'action pourrait chuter.
- La hausse actuelle est motivée par des attentes ; si ces attentes ne sont pas réalisées, les petits investisseurs pourraient se retrouver dans une situation défavorable.
Prudence face aux pièges financiers
L'article met en garde contre ces opérations, soulignant deux problèmes majeurs :
- Approche trop agressive de l'acquisition : Zhaori Technology a acquis 100 % des actions de Bainei Technology d'un coup, sans essayer d'abord de prendre une participation plus modeste. Si Bainei Technology échoue, les pertes pourraient être encore plus importantes.
- Manque de surveillance : Le nouveau contrôleur, Qu Jialin, est à la fois le propriétaire de l'entreprise cotée et de l'entreprise acquise, ce qui peut entraîner des conflits d'intérêts. Par exemple, s'il affirme que Bainei Technology peut générer un bénéfice de 100 millions, il est difficile de remettre en question ses affirmations.
- Opérations financières au détriment de la création de valeur : Ces opérations visent à augmenter le cours de l'action plutôt qu'à développer réellement l'entreprise. Elles peuvent être intéressantes à court terme, mais elles ne sont pas bénéfiques pour les investisseurs à long terme.
Le marché boursier a besoin d'entreprises capables de générer des revenus stables sur le long terme, et non de simples opérations financières complexes. Ces transactions de changement d'actionnaire et d'acquisition ressemblent plus à une redistribution des bénéfices qu'à une véritable création de valeur, ce qui peut être préjudiciable pour les petits investisseurs.
Mémo
Bien que le cours de l'action ait augmenté, il ne faut pas suivre aveuglément la tendance. L'investissement repose sur la valeur réelle de l'entreprise, et non sur des jeux financiers à court terme. Si Bainei Technology perd en compétitivité, le cours de l'action de Zhaori Technology pourrait rapidement chuter. N'oubliez pas : les bonnes affaires ne tombent pas du ciel, et les transactions apparemment parfaites cachent souvent des risques invisibles.