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Este artículo cuenta la historia de dos empresas tecnológicas establecidas: Oracle y Lenovo. Ambas, debido a que sus principales negocios estaban maduros y su crecimiento había alcanzado su punto máximo, eran consideradas por el mercado como “empresas antiguas y sin imaginación”. Sin embargo, la ola del AI les ha brindado nuevas oportunidades: Oracle se ha recuperado gracias a los pedidos en la nube basados en tecnologías de IA, mientras que Lenovo ha recuperado su estatus de empresa en crecimiento gracias a los enormes pedidos potenciales de servidores de IA (54 mil millones de dólares). Pero detrás de estas historias hay desafíos: Oracle ha experimentado un empeoramiento en su flujo de caja debido a la necesidad de invertir dinero anticipadamente en la construcción de centros de datos; por su parte, los pedidos de Lenovo aún no se han concretado y, como los servidores de IA no generan altas ganancias, queda por ver si podrán convertirse en ingresos reales.
1. Las “antiguas empresas tecnológicas” enfrentando un techo en su crecimiento
Tanto Oracle como Lenovo han experimentado una “crisis de mediana edad”:
- Oracle: Su negocio se basa en bases de datos, de las cuales sus clientes dependen, pero se retrasó en la adopción de la tecnología en la nube. En 2008, incluso se burló de la computación en la nube calificándola de “cháchara sin sentido”. Cuando AWS y Microsoft comenzaron a dominar este mercado, su cuota de mercado en bases de datos disminuyó en un 7 por ciento, y sus ingresos casi no han aumentado en los últimos diez años, convirtiéndose en una empresa que solo genera ganancias gracias a sus clientes habituales.
- Lenovo: Fue el líder mundial en la venta de ordenadores personales, pero su crecimiento se vio limitado por el ciclo de reemplazo de estos dispositivos. Durante la pandemia vendió muchas unidades, pero luego enfrentó una “epoca de crisis” para este sector; en 2023, las exportaciones mundiales de PC disminuyeron un 14.8%, lo que también afectó los ingresos de Lenovo. El mercado solo espera saber cuándo llegará el próximo ciclo de reemplazo de PC.
En resumen, sus negocios principales siguen siendo rentables, pero su futuro es predecible y las valoraciones del mercado no son altas.
2. El “regalo de la juventud” traído por el AI: un giro desde la estancación hacia el auge
Con la llegada de la tecnología IA, estas dos empresas han encontrado nuevas oportunidades:
- Oracle: Ha aprovechado la demanda de potencia de cálculo y bases de datos generada por esta tecnología. Por un lado, ha extendido sus servicios de bases de datos a plataformas en la nube como AWS y Azure, permitiendo a los clientes utilizar IA sin necesidad de transferir datos. Por otro lado, ha invertido en la construcción de centros de datos y firmado un acuerdo de cooperación de 300 mil millones de dólares con OpenAI. Como resultado, sus pedidos pendientes (RPO) aumentaron drásticamente de 138 mil millones a 455 mil millones, lo que representa un incremento del 359 % año a año, y el mercado ha comenzado a verla como una empresa más dinámica.
- Lenovo: Ya había invertido en el negocio de servidores, y ahora la demanda de estos dispositivos ha aumentado significativamente. En colaboración con NVIDIA, ha lanzado soluciones de infraestructura para IA, y sus pedidos potenciales de servidores de IA en el último trimestre alcanzaron los 540 mil millones de dólares, un aumento del 157 % en comparación con el período anterior. Esto significa que Lenovo tiene por primera vez una fuente de ingresos adicional, fuera de su negocio tradicional de PC, lo que ha hecho que el mercado la valore de nuevo.
La lógica subyacente es simple: la IA requiere una gran cantidad de capacidad de cálculo (servidores, centros de datos), y estas empresas establecidas cuentan con la tecnología y la base de clientes necesarias para aprovechar esta demanda.
3. Muchos pedidos no significan ganancias fáciles
Pero detrás de estos enormes pedidos no hay ganancias automáticas:
- La lección de Oracle: Tener muchos pedidos implica invertir dinero en anticipado. Para cumplir con los requisitos de OpenAI, sus gastos de capital para el ejercicio fiscal 2026 (construcción de centros de datos, adquisición de GPU) alcanzaron los 557 mil millones de dólares, lo que llevó a un flujo de caja negativo de 237 mil millones de dólares. Como resultado, su precio de las acciones se redujo a la mitad con respecto a sus máximos históricos, ya que el mercado temía que no pudiera recuperar la inversión.
- Los desafíos de Lenovo:
- Posibilidad de que los pedidos no se concreten: Los 540 mil millones son solo pedidos potenciales; para convertirlos en ingresos reales, será necesario asegurar una cadena de suministro eficiente y una capacidad de entrega sólida.
- Bajas ganancias: Aunque los ingresos de servidores de IA han aumentado drásticamente (9 veces), la tasa bruta de ganancia general ha disminuido debido a los altos costos (como los GPU). La tasa actual de ganancia de Lenovo en este segmento es del 9.1 %, y queda por ver si podrá mantenerla a medida que los servidores de IA se vuelvan más importantes en su negocio.
En resumen, tener muchos pedidos es un buen comienzo, pero también es necesario invertir dinero para convertirlos en ingresos reales, y preocuparse por la viabilidad comercial de estos productos.
4. El desafío de Lenovo: la tasa de ganancia como indicador clave
Lenovo ahora tiene una situación similar a la de Oracle, pero su éxito dependerá de dos factores:
- Conversión de pedidos: Convertir los 540 mil millones de dólares en ingresos reales requerirá solucionar problemas relacionados con la cadena de suministro (por ejemplo, el suministro de GPU) y la capacidad de entrega.
- Aumento de las ganancias: Dado que los servidores de IA no generan altas ganancias, ¿podrá Lenovo aumentar sus ingresos a través de servicios adicionales (como tecnologías de refrigeración líquida, mantenimiento, software)? Por ejemplo, al vender servidores, podría ofrecer servicios de mantenimiento de centros de datos o soluciones relacionadas con IA para aumentar el valor de cada dispositivo.
El mercado está entusiasmado por las nuevas oportunidades de Lenovo, pero la clave para su valoración futura no es cuánto más puedan crecer sus pedidos, sino cuántas ganancias reales generen en realidad.
Conclusión
La tecnología IA ha dado a estas empresas establecidas una nueva oportunidad de crecimiento, pero esto implica desafíos: no solo deben ser capaces de capturar estos pedidos, sino también controlar sus costos y aumentar sus ganancias. La historia de Oracle demuestra que tener muchos pedidos no garantiza el éxito; para convertirse en la próxima empresa tecnológica líder, es necesario transformar estos pedidos en ingresos reales. Para los inversores, al analizar estas empresas, no basta con fijarse solo en las cifras de los pedidos, sino también en cómo generan ganancias.