핵심 내용 요약
이 기사는 오라클(Oracle)과 레노버(Lenovo)라는 두 장수 기술 기업의 이야기를 다룹니다. 이들은 원래 주력 사업이 성숙해 성장이 정체되면서 시장에서 “상상력이 부족한 구식 기업”으로 여겨졌습니다. 하지만 AI의 파도가 그들에게 새로운 기회를 가져다주었습니다. 오라클은 AI 클라우드 서비스를 통해 반전을 이뤘으며, 레노버는 AI 서버의 거대한 잠재적 주문량(540억 달러)으로 다시 성장주로서의 위상을 회복했습니다. 그러나 이러한 변화 뒤에는 도전도 숨어 있습니다. 오라클은 데이터센터 건설에 많은 자금을 투자해 현금흐름이 악화되었으며, 레노버의 주문은 아직 완전히 실현되지 않았고 AI 서버의 이익률도 낮아 향후 이 주문을 실제 수익으로 전환할 수 있을지는 미지수입니다.
1. 과거의 “기술 장수 기업들”: 성장의 한계
오라클과 레노버는 모두 “중년 위기”를 겪었습니다:
- 오라클: 데이터베이스 사업으로 성공을 거두었지만, 클라우드 시대에 발전이 늦었습니다. 2008년에는 클라우드 컴퓨팅을 “헛소리”라고 비웃었으나, AWS와 마이크로소프트의 성장으로 데이터베이스 시장 점유율이 7% 감소했으며, 지난 10년간 수익이 거의 증가하지 않아 “기존 고객을 유지하며 돈을 버는” 회사가 되었습니다.
- 레노버: 전 세계 PC 시장에서 1위였지만, PC 교체 주기에 의해 성장이 제한되었습니다. 팬데믹 기간에는 PC 판매가 호조를 보였지만 이후 PC 시장이 침체되어 2023년 전 세계 PC 출하량이 14.8% 감소하면서 레노버의 수익도 함께 줄었습니다. 시장은 “다음 교체 주기가 언제 올지”만 기대하고 있습니다.
간단히 말해, 이들의 주력 사업은 여전히 수익을 창출하지만 미래 전망이 밝지 않아 시장에서의 평가도 낮습니다.
2. AI가 가져온 “재생의 기회”: 정체에서 돌파로
AI의 등장으로 이 두 회사에게 새로운 가능성이 열렸습니다:
- 오라클: AI의 계산 능력과 데이터베이스 수요를 활용했습니다. AWS, Azure와 같은 클라우드 플랫폼에 데이터베이스를 제공하여 고객이 데이터 이전 없이 AI 서비스를 사용할 수 있게 했으며, 300억 달러 규모의 협력을 통해 데이터센터 건설에 투자했습니다. 그 결과 미완료 주문(RPO)이 1380억 달러에서 4550억 달러로 급증하며 시장의 평가가 다시 상승했습니다.
- 레노버: 이미 서버 사업에 투자해왔으며, AI 서버 수요가 증가함에 따라 최신 분기에는 잠재적 주문량이 540억 달러에 달해 전분기 대비 157% 증가했습니다. 이는 레노버가 PC 사업 외에도 수십억 달러 규모의 성장 동력을 확보한 것을 의미하며, 시장의 관심이 다시 쏠리고 있습니다.
3. 많은 주문 ≠ 쉬운 수익: 숨겨진 비용과 위험
하지만 거대한 주문량 뒤에는 쉬운 승리가 없습니다:
- 오라클의 교훈: 많은 주문을 받으면 자금 투자가 필요합니다. OpenAI와의 계약을 이행하기 위해 2026 회계연도에는 데이터센터 건설과 GPU 구매에 557억 달러를 지출하여 자유 현금흐름이 -237억 달러로 악화되었습니다. 주가도 역대 최고점에서 절반으로 떨어졌습니다.
- 레노버의 도전:
- 주문의 실현 가능성: 540억 달러는 “잠재적 주문”일 뿐이며, 공급망과 배송 능력에 따라 수익으로 전환될지 불확실합니다.
- 낮은 이익률: 델(Dell)의 사례를 보면 AI 서버 수익이 9배 증가했지만 전체 이익률은 오히려 감소했습니다. AI 서버의 비용(예: GPU 가격 상승) 때문입니다. 레노버의 현재 이익률은 9.1%이지만, AI 서버의 비중이 증가하면 이익을 유지할 수 있을지는 의문입니다.
간단히 말해, 주문은 기회이지만 그를 실현하기 위해서는 비용 투자와 판매 성공이 필요합니다.
4. 레노버의 과제: 이익률이 최종적인 지표
레노버는 오라클과 유사한 상황에 처해 있지만, 성공 여부는 두 가지 요소에 달려 있습니다:
- 주문의 실현: 540억 달러의 잠재적 주문을 실제 수익으로 전환하기 위해서는 공급망(예: GPU 공급)과 배송 문제를 해결해야 합니다.
- 이익률 향상: AI 서버의 이익률이 낮으므로 추가 서비스(예: 액체 냉각 기술, 유지보수, 소프트웨어)를 제공하여 수익을 늘릴 필요가 있습니다. 예를 들어, 서버 판매와 함께 데이터센터 유지보수나 AI 관련 솔루션을 제공함으로써 서버의 가치를 높일 수 있습니다.
시장은 레노버에게 새로운 기회가 생겼다고 기대하지만, 향후 평가는 주문량이 아닌 이 주문이 실제로 얼마나 많은 수익을 가져올지에 달려 있습니다.
결론
AI는 장수 기술 기업들에게 새로운 성장의 기회를 제공하지만, 이를 활용하기 위해서는 주문을 받는 것뿐만 아니라 비용을 통제하고 이익을 높여야 합니다. 오라클의 사례는 많은 주문이 성공을 보장하지 않는다는 것을 보여줍니다. 레노버가 다음 “재생의 거인”이 되려면 주문량을 실제 수익으로 전환해야 합니다. 일반 투자자들은 이러한 기업들의 AI 관련 성과를 평가할 때 단순히 주문량만 보는 것이 아니라 어떻게 수익을 창출하는지도 중요하게 고려해야 합니다.