ملخص المحتوى الرئيسي
منذ شهر أغسطس، أظهر قطاع الاتصالات الضوئية أداءً بارزًا خلال عملية التعافي من الانخفاض الشديد في تقنيات الذكاء الاصطناعي، لكن هناك تباين واضح داخل القطاع: حيث شهدت الشركات ذات القيمة السوقية التي تتراوح بين 50 مليارًا و10 مليارات يوان نموًا أكبر بكثير من الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة التي تتجاوز 100 مليار يوان. والأسباب وراء ذلك تشمل: تحول سرد الصناعة من "تطبيق تقنية CPO" إلى "زيادة حجم المبيعات لتقنية NPO"؛ وتفضيل رأس المال المُستثمر للشركات ذات القدرة على التكيف الأكبر من قبل الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم؛ بالإضافة إلى تحسن أداء الشركات الكبرى في الخارج ونقص في العرض مقابل الطلب على المكونات الأساسية، مما يوفر دعمًا أساسيًا للسوق؛ وتسارع عملية الاستبدال بالمنتجات المحلية، مما سمح للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم بالحصول على المزيد من الطلبات.
أولاً، لماذا تقود الشركات ذات القيمة السوقية الأصغر النمو؟
- المرونة العالية: معظم الشركات ذات القيمة السوقية الأصغر لها قيمة سوقية تتراوح بين 50 مليارًا و10 مليار يوان، مما يجعل من السهل رفع أسعار أسهمها عبر التداول، بينما تحتاج الشركات الكبيرة إلى المزيد من الأموال لتحقيق نمو مماثل.
- تفضيل رأس المال المُستثمر: زاد رصيد التمويل لشركات مثل "تاي تشن غوانغ" بنسبة 28%، و"تشانغ يينغ تونغ" بنسبة 40%， بينما انخفض رصيد التمويل لشركة "تشونغ جي شو تشوانغ"، مما يدل على أن رأس المال يفضل الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم.
ثانيًا، تغير سرد الصناعة: من "تطبيق تقنية CPO" إلى "زيادة حجم المبيعات لتقنية NPO"
كان التركيز في السوق سابقًا على ما إذا كانت تقنية CPO قابلة للتطبيق على نطاق واسع، بينما يتحول التركيز الآن نحو الفرص الجديدة التي توفرها تقنية NPO.
- ما هي تقنية NPO؟ هي تقنية لتغليف وحدات الإشارة الضوئية مع رقائق المحولات بطريقة أسرع وأكثر تعقيدًا من تقنية CPO؛ حيث بدأت شركة إنفيديا بإنتاج محولات تستخدم هذه التقنية بالفعل، والسوق يركز الآن على الفرص الجديدة التي توفرها.
- NPO كسوق جديد: من المتوقع أن يبلغ الطلب على منتجات NPO ما بين 30 و40 مليون وحدة بحلول عام 2028، بقيمة سوقية تزيد عن 40 مليار دولار أمريكي. كما أن تقنية الإشارات الضوئية المبنية على السيليكون تجعل المكونات غير النشطة (مثل موصلات الألياف الضوئية والمقسمات) أكثر أهمية من الناحية التكلفية، وهي مجالات قوية للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم.
- دعم من الشركات الكبرى في الخارج: حققت شركة "لومنتوم" الأمريكية زيادة كبيرة في إيراداتها الفصلية وهامش ربح يزيد عن 50%， مما يدل على أن سوق الاتصالات الضوئية في حالة جيدة.
ثالثًا، الدعم الأساسي: أداء فائق للتوقعات ونقص في المكونات الأساسية
لم يكن التعافي في السوق عشوائيًا، بل كان مدعومًا بنتائج فعلية ونقص في العرض مقابل الطلب:
- أداء فائق للتوقعات: زادت إيرادات شركة "شي جيا غوانغ زي" بنسبة 50% في النصف الأول من العام، وارتفعت أرباحها بنسبة 45%، مع زيادة في أرباح الربع الثاني بنسبة 70%.
- نقص في المكونات الأساسية: هناك نقص حاليًا بنسبة 30% في مكونات الليزر EML، ويرجع ذلك إلى نقص القدرة الإنتاجية لمواد تصنيعها (أساسات الإنديوم الفوسفاتية)، مما قد يستمر حتى عام 2028. هذا النقص يؤدي إلى استقرار الأسعار وزيادة الطلب، مما يضمن أرباح الشركات.
رابعًا، تسارع عملية الاستبدال بالمنتجات المحلية
تسارع عملية الاستبدال بالمنتجات المحلية كان أحد محفزات التعافي في السوق، حيث انتقلت الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم من مرحلة إثبات جودة المنتجات إلى مرحلة تلقي طلبات بكميات كبيرة:
- شركة "يونغ دينغ شو": حصلت على طلب لشراء رقائق الليزر عالية الطاقة بقيمة 1.133 مليار يوان.
- شركة "تشانغ غوانغ هوا شين": تعمل على زيادة إنتاج رقائق EML بسرعة 100 جيجابت، وتقوم حاليًا بإرسال نماذج للاختبار – خطوة مهمة نحو السوق.
هذه الإشارات تدل على أن الشركات المحلية في قطاع الاتصالات الضوئية أصبحت قادرة على منافسة المنتجات المستوردة والحصول على حصة في السوق العالمي.
خامسًا، منطق تحرك رأس المال: بعد تحسن الأوضاع العاطفية، يتم التركيز مجددًا على "القيمة مقابل السعر**
انخفض قطاع الاتصالات الضوئية بشكل حاد في شهر يوليو، ويرجع ذلك إلى ارتفاع أسعار الأسهم بسرعة والذعر السائد في السوق؛ لكن التعافي في أغسطس يدل على أن منطق الصناعة لا يزال سليمًا، وإنما رأس المال يبحث عن فرص أكثر جدوى.
- تغير في تقييمات الشركات: كانت تقييمات الشركات الكبرى مرتفعة للغاية سابقًا، وبعد الانخفاض أصبحت أسهمها أقل جدوى من حيث القيمة مقابل السعر مقارنة بالشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم.
- نمو سريع في أداء الشركات الصغيرة والمتوسطة: نما أداء هذه الشركات بسرعة، مما جعل تقييماتها أقل من حيث القيمة مقابل السعر، بالإضافة إلى التوقعات المتعلقة باستبدال المنتجات المحلية والأعمال الجديدة (مثل تقنية NPO)، مما جذب رأس المال.
في ختام المطاف، لم يكن التعافي في قطاع الاتصالات الضوئية عشوائيًا، بل كان نتيجة اختيار الشركات الصحيحة (مثل تقنية NPO والمكونات غير النشطة) والشركات ذات القدرة على التكيف. إذا كنت ترغب في متابعة هذا القطاع، يجب التركيز على الشركات التي لديها طلبات حقيقية وإنجازات تقنية، بدلاً من مجرد متابعة الشركات الكبرى.