Resumen del contenido clave
Desde agosto, el sector de comunicaciones ópticas ha mostrado un rendimiento destacado en la recuperación tras la fuerte caída de las tecnologías de IA, pero existe una clara diferenciación interna: los líderes de segundo nivel con un valor de mercado de entre 500 y 100 mil millones de yuanes han registrado aumentos mucho mayores que los líderes de gran tamaño con un valor de mercado de más de mil mil millones de yuanes. Las razones detrás de esto incluyen: el cambio en la narrativa industrial de “implementación de CPO” a “aumento en NPO”; la preferencia por las empresas de segundo nivel, que ofrecen mayor flexibilidad en términos de financiación; la mejora en los resultados de las grandes compañías extranjeras y la escasez de suministro de componentes clave, lo que proporciona un soporte fundamental; y la aceleración del reemplazo por productos nacionales, lo que ha permitido a estas empresas obtener más pedidos.
¿Por qué lideran los líderes de segundo nivel? – Flexibilidad en el valor de mercado + La “votación con los pies” de los fondos de financiación
Durante esta recuperación, las empresas de comunicaciones ópticas de segundo nivel han experimentado un aumento significativo en sus precios: Changyingtong ha subido un 82% en agosto, Shijia Optoelectronics más del 70%, y Tianfu Communication un 67%; en cambio, Zhongji Xuchuang solo ha aumentado un 10%, y Xinyisheng solo un 17%. ¿Por qué hay tal diferencia?
- Menor valor de mercado, mayor flexibilidad: La mayoría de las empresas de segundo nivel tienen un valor de mercado entre 500 y 100 mil millones de yuanes, lo que reduce los costos de aumento de precios y las hace más susceptibles a ser manipuladas por los fondos. Los líderes de gran tamaño, con valores de mercado de miles de millones de yuanes, requieren más capital para aumentar sus precios, y los fondos de apalancamiento prefieren invertir en empresas más pequeñas.
- Los fondos de financiación incrementan sus posiciones en empresas de segundo nivel: El saldo de financiación de Taichen Optoelectronics ha aumentado un 28%, mientras que el de Changyingtong un 40%; por otro lado, el saldo de financiación de Zhongji Xuchuang ha disminuido. Esto indica que los fondos de apalancamiento están eligiendo claramente a las empresas de segundo nivel como objetivo, lo que genera una retroalimentación positiva (cuanto más suben los precios, más compran; cuanto más compran, más aumentan).
La historia industrial ha cambiado: de “implementación de CPO” a “aumento en NPO”
Anteriormente, el mercado se centraba en si el CPO (encapsulación óptica compartida) podía ser utilizado a gran escala; ahora la atención se dirige hacia los nuevos mercados que ofrece el NPO (encapsulación óptica pura).
- ¿Qué es el CPO?: Es la unión de módulos ópticos y chips de conmutador, lo que aumenta la velocidad pero complica la tecnología. Actualmente, los conmutadores basados en CPO de NVIDIA ya están en producción en masa, por lo que ya no hay dudas sobre su viabilidad; el foco se ha desplazado hacia identificar nuevos puntos de crecimiento.
- El NPO es un nuevo mercado: El NPO representa una tecnología más avanzada que el CPO, y las instituciones estiman que la demanda alcanzará los 30 a 40 millones de unidades para 2028, con un mercado valorado en más de 40 mil millones de dólares. Además, la tecnología óptica basada en silicio hace que los componentes pasivos (como conectores y divisores de fibra óptica) ocupen una proporción más importante del costo, lo cual es un punto fuerte para las empresas de segundo nivel.
- Las grandes compañías extranjeras dan confianza: La empresa estadounidense Lumentum ha duplicado sus ingresos trimestrales y tiene una tasa de margen bruto superior al 50%, lo que demuestra que la industria de comunicaciones ópticas está en buen estado y no se trata de una especulación sin fundamento.
Un soporte fundamental sólido: resultados superiores a las expectativas + Escasez de componentes clave
La recuperación no es infundada, sino que está respaldada por resultados reales y una escasez de suministro:
- Resultados superiores a las expectativas: Shijia Optoelectronics ha incrementado sus ingresos un 50% en el primer semestre y su beneficio un 45%; el beneficio del segundo trimestre incluso aumentó un 70% en comparación con el período anterior. Los ingresos de los negocios relacionados con chips ópticos han crecido un 77%, lo que ha impulsado directamente sus resultados.
- Escasez de componentes clave: Hay una escasez del 30% de láseres EML (componentes esenciales para las comunicaciones ópticas) debido a la insuficiente capacidad de producción de los materiales necesarios (sustratos de fosfuro de indio), y se espera que esta situación continúe hasta 2028. La escasez significa precios estables y pedidos abundantes, lo que garantiza beneficios para las empresas.
Aceleración del reemplazo por productos nacionales: Las empresas de segundo nivel obtienen pedidos reales
El reemplazo por productos nacionales ha sido otro catalizador de esta recuperación, y las empresas de segundo nivel están pasando de la fase de prueba de muestras a la de recepción de pedidos en masa:
- Yongding Co., Ltd.: Una de sus filiales ha recibido un pedido de chips de láseres de alta potencia por 1.133 mil millones de yuanes, lo que representa ingresos reales.
- Changguang Huaxin: Está aumentando su capacidad de producción de chips EML de 100G y está enviando muestras para la verificación de chips de 200G; este es un paso crucial para pasar del laboratorio al mercado.
Estos signos indican que las empresas nacionales de comunicaciones ópticas ya no son simplemente competidoras, sino que realmente pueden reemplazar a los productos importados y obtener una cuota en el mercado global.
La lógica de la competencia por fondos: Después de la recuperación del sentimiento, se vuelve a valorar la “relación calidad-precio”
El fuerte descenso del sector de comunicaciones ópticas en julio se debió principalmente a un aumento excesivo en los precios y al pánico emocional; la recuperación de agosto demuestra que la lógica industrial sigue siendo sólida, pero los fondos están buscando objetivos más rentables:
- Los líderes de gran tamaño tenían valores de mercado demasiado elevados antes de la caída, por lo que su relación calidad-precio no es tan buena como la de las empresas de segundo nivel.
- Las empresas de segundo nivel tienen un rápido crecimiento en sus resultados y valores de mercado relativamente bajos, además de expectativas de reemplazo por productos nacionales y nuevos negocios (NPO), lo que atrae la inversión.
En resumen, la recuperación del sector de comunicaciones ópticas no es generalizada, sino que representa oportunidades estructurales. Es clave elegir el camino correcto (NPO, componentes pasivos) y los objetivos adecuados (líderes de segundo nivel, reemplazo por productos nacionales). Si las personas quieren seguir esta tendencia, deben prestar atención a aquellas empresas de segundo nivel que tienen pedidos y avances tecnológicos, en lugar de simplemente seguir a los líderes de gran tamaño.