ملخص الأحداث الرئيسية
في 17 أغسطس، وصل سعر سهم شركة “تشانغشين كيجي” (Changxin Technology) إلى أعلى مستوى له منذ إدراجه في البورصة، حيث تجاوزت قيمته السوقية 4 تريليونات يوان، متفوقًا على شركة “تنسنت هولدينغز” (Tencent Holdings)، وكان أيضًا أكثر من ضعف قيمة شركة “جويتشو ماوتاي” (Guizhou Moutai). وبصفتها رابع أكبر شركة في العالم لتصنيع رقائق التخزين من نوع DRAM، شهدت تشانغشين نموًا كبيرًا في أدائها هذا العام: حيث زادت إيرادات الربع الأول بسبع مرات، وتجاوز صافي الربح 24.7 مليار يوان، ومن المتوقع أن تزداد الإيرادات للنصف الأول من العام بأكثر من ستة أضعاف. في الوقت نفسه، رفضت شركة تشانغشين طلبات “آبل” لخفض الأسعار (مصرة على الحفاظ على نفس مستوى الأسعار مقارنة بـ “سامسونج” و“إسك هايليكس”)، ومن المتوقع أن تكتمل اختبارات تطوير رقائق ذاكرة الهواتف المحمولة من الجيل القادم من نوع LPDDR6 في النصف الثاني من العام، مما قد يؤدي إلى بدء الإنتاج الضخم. بالإضافة إلى ذلك، شهدت أسعار أسهم شركات التخزين الأجنبية مثل “ميكرون” (Micron) و“سانديسك” (Sandisk) تقلبات، لكن الطلب في الصناعة يظل مرتفعًا بشكل عام؛ حيث أعلنت مجموعة “إسك” (SK Group) أن العام المقبل سيشهد أكبر نقص في رقائق التخزين، حيث من المتوقع أن يتضاعف الطلب بينما لا تستطيع الشركات مواكبة العرض.
تحليل التفاصيل
1. سبب ارتفاع قيمة شركة تشانغشين مقارنة بـ “ماوتاي” و“تنسنت”
قد تتساءل: كيف يمكن لشركة تصنيع رقائق التخزين أن تكون أكثر قيمة من شركات مثل “ماوتاي” المتخصصة في إنتاج الخمور أو “تنسنت” المتخصصة في التكنولوجيا الاجتماعية؟
السبب هو أن قيمة السوق تعكس ثقة الأسواق في مستقبل الشركة. قيمة شركة تشانغشين الحالية تزيد عن 4 تريليونات يوان، وهو ما يعادل 2.5 ضعف قيمة “ماوتاي” (حوالي 1.6 تريليون يوان) وأعلى بـ 500 مليار يوان من قيمة “تنسنت” (حوالي 3.5 تريليون يوان). ويرجع ذلك إلى عاملين رئيسيين: أولاً، سرعة نمو أداء الشركة المذهلة (زيادة الإيرادات بسبع مرات في الربع الأول)، وثانيًا، أن صناعة رقائق التخزين تمر بفترة ذهبية حيث يزداد الطلب بشكل كبير بينما يظل العرض محدودًا؛ فالهواتف المحمولة وخوادم الذكاء الاصطناعي والسيارات تحتاج جميعها إلى كميات كبيرة من رقائق التخزين، وهناك عدد قليل من الشركات في العالم التي يمكنها تصنيع رقائق DRAM عالية الجودة مثل “سامسونغ” و“إسك هايليكس” و“ميكرون” وتشانغشين، وبالتالي فإن السوق ترى فيها شريكًا موثوقًا.
2. الأداء المذهل للشركة
أداء شركة تشانغشين هذا العام كان مذهلاً حقًا:
- إيرادات الربع الأول بلغت 50.8 مليار يوان، بزيادة قدرها 719% على أساس سنوي (ما يعادل ثمانية أضعاف الفترة نفسها من العام الماضي)، وصافي الربح بلغ 24.7 مليار يوان، وهو ما يقارب ثلاثة أضعاف إجمالي صافي الربح للعام الماضي.
- من المتوقع أن تصل إيرادات النصف الأول بين 110 و120 مليار يوان، بزيادة قدرها أكثر من ستة أضعاف على أساس سنوي، وصافي الربح بين 50 و57 مليار يوان، أي أكثر من 300 مليون يوان يوميًا.
السبب في هذا الأداء المتميز هو ارتفاع أسعار رقائق التخزين بسبب ضغط الطلب، بالإضافة إلى تحسن قدرات الشركة وحصتها في السوق؛ ففي الماضي كانت تشانغشين تزود فقط الشركات المحلية، لكن الآن حتى “آبل” بدأت في اختبار رقائقها، مما يدل على جودة منتجاتها الممتازة.
3. رفض طلبات “آبل” لخفض الأسعار
هناك أنباء عن أن “آبل” تختبر رقائق تشانغشين، لكن الشركة رفضت طلبات خفض الأسعار وأصرت على الحفاظ على نفس مستوى الأسعار مقارنة بـ “سامسونج” و“إسك هايليكس”. وهذا ليس مجرد مسألة قوة؛ فالسبب هو أن منتجات تشانغشين تفي بمعايير “آبل” الصارمة، كما أن مكانة الشركة في الصناعة قد تحسنت، لذا لم تعد بحاجة إلى بيع منتجاتها بأسعار منخفضة.
4. التقدم التقني
رقائق LPDDR6 الجديدة من تشانغشين على وشك الانتاج الضخم، مما يمنحها فرصة للسيطرة على السوق في الجيل القادم
تقترب اختبارات تطوير رقائق LPDDR6 من الانتهاء، ومن المتوقع أن يبدأ إنتاجها في النصف الثاني من العام، مما يجعل تشانغشين واحدة من أولى الشركات التي تطلق هذه التقنية عالميًا. ما المعنى من ذلك؟
- رقائق LPDDR6 هي رقائق ذاكرة سريعة جدًا للهواتف المحمولة، أسرع بأكثر من 30% وتستهلك طاقة أقل بنسبة 20% مقارنة برقائق LPDDR5 الحالية، وستكون ضرورية في الهواتف المحمولة عالية الجودة وأجهزة الذكاء الاصطناعي.
- الإنتاج الضخم المبكر سيمنح تشانغشين فرصة للفوز بطلبات من شركات الهواتف المحمولة الكبرى مثل “شاومي” و“فيفو”، بل وحتى “آبل”， مما يساعد على زيادة حصتها في السوق.
5. اختلال التوازن بين الطلب والعرض في صناعة التخزين
الوضع الحالي في الصناعة هو أن الطلب يفوق العرض بشكل كبير:
- من ناحية الطلب، تحتاج خوادم الذكاء الاصطناعي والهواتف المحمولة والسيارات الكهربائية إلى كميات كبيرة من رقائق التخزين؛ حيث أفادت مجموعة “إسك” بأن الطلب قد تضاعف.
- من ناحية العرض، تتباطأ شركات التخزين الرئيسية في توسيع قدراتها، ولا تستطيع تشانغشين مواكبة الطلب بسرعة.
- أسعار أسهم شركات التخزين الأجنبية مثل “ميكرون” انخفضت لفترة قبل أن تعود إلى مستوياتها الطبيعية، بينما انخفض سهم “سانديسك” بنسبة 6% بسبب نتائج أقل من المتوقعة، لكنها وقعت على طلبات طويلة الأجل بقيمة 93.9 مليار دولار، مما يدل على استقرار الطلب على المدى الطويل.
باختصار، نجاح تشانغشين ليس صدفة؛ فهي استغلت الفرص في صناعة التخزين وتمتلك القدرات التقنية والأداء الممتاز، ومن المتوقع أن تستمر في النمو بفضل منتجاتها الجديدة مثل LPDDR6. وسيستمر اختلال التوازن بين الطلب والعرض في دفع تطور شركات رائدة مثل تشانغشين.
(تم تقديم التحليل بلغة بسيطة يمكن لغير المتخصصين فهمها بسهولة.)