Краткое содержание анализа
Компания Alibaba продала все акции своего игрового бренда Lingxi Huyu компании Xincheng Capital, входящей в состав CITIC Capital. Сумма сделки превысила 1,5 миллиарда долларов США (около 10,1 миллиарда юаней), что выше ожидаемых рыночных показателей в 7–9 миллиардов. Lingxi стала «золотым источником дохода» для Alibaba благодаря игре «Strategies of the Three Kingdoms», однако из-за смены стратегии компании на развитие технологий ИИ и основных электронных коммерческих услуг, а также из-за упадка собственного роста, зависимости от одной игры и ухода ключевых сотрудников, бренд был продан. Хотя Xincheng Capital не имеет большого опыта в игровой индустрии, она оценила стабильность доходов Lingxi и приобрела его по высокой цене. В будущем Lingxi должен решить проблему зависимости от одной продукции для дальнейшего развития.
I. Продажа Lingxi: шаг в рамках стратегического перехода Alibaba
Сейчас основное внимание Alibaba уделяется технологиям ИИ и области облачных вычислений; в начале 2025 года компания объявила о планах инвестировать 380 миллиардов юаней в эти сферы. Игровой бизнес считается «неосновным активом», то есть, хотя Lingxi и приносит доход, он не играет ключевой роли в общей стратегии Alibaba, поэтому лучше использовать средства от его продажи на инвестиции в более важные проекты. Кроме того, сам Lingxi сталкивается с трудностями: его годовой доход снизился с почти 6 миллиардов юаней до 2,3 миллиарда юаней (40% от пикового уровня), и 70% дохода приходится на игру «Strategies of the Three Kingdoms». Также произошел уход ключевых сотрудников (после ухода основателя Чжань Чжунхуя). Поэтому Alibaba решила продать бренд, чтобы сосредоточить ресурсы на основных направлениях деятельности.
II. История развития Lingxi
Предшественником Lingxi был игровой канал Jiuyou, приобретенный Alibaba в результате покупки компании UC. В 2017 году Alibaba инвестировала 1 миллиард юаней в компанию Jianyue, основанную бывшим COO网易 Чжань Чжунхуем, и создала собственную команду разработчиков.
2019 год стал поворотным моментом: игра «Strategies of the Three Kingdoms» стала большим хитом, долгое время оставаясь в топе продаж на платформе iOS, и число пользователей достигло 100 миллионов, что сделало ее важным источником дохода для Alibaba. В 2020 году Lingxi был выделен в отдельное подразделение под брендом Lingxi Huyu.
Однако после этого начались трудности: в 2023 году произошли изменения в структуре управления, и Lingxi перешел в ведение подразделения культурного медиа; в 2024 году основатель Чжань Чжунхуй ушел с поста CEO, а в 2025 году Lingxi перестал отчитываться непосредственно перед CFO группы. Эти изменения свидетельствовали о возможной продаже бренда. К 2025 году место Linghi в рейтинге продаж на платформе iOS снизилось с 5-го на 9-е место, и планы по выходу на биржу также отменялись.
III. Почему Xincheng Capital решилась купить Lingxi за высокую цену?
Xincheng Capital является частным инвестиционным фондом CITIC Capital, который ранее занимался такими проектами, как приватизация компании Focus Media и инвестиции в McDonald’s China. Однако в игровой индустрии Xincheng Capital была новичком (в 2015 году она инвестировала в компанию Qingyou Network, но потерпела убытки из-за неудовлетворительных результатов).
Почему же на этот раз было принято решение о покупке? Игровая индустрия по-прежнему приносит большие доходы, а у Lingxi есть стабильный хит в виде игры «Strategies of the Three Kingdoms», обеспечивающий постоянный поток денег. Для инвесторов Lingxi представляет собой привлекательную возможность, так как они могут получить готовую к использованию команду разработчиков, операционные платформы (Jiuyou, TradeCat) и запланированные проекты (например, 3D-игра в жанре SLG). Крупные игровые компании (например, 37 Games) считают рост Lingxi заторможенным, но Xincheng Capital считает, что цена в 10,1 миллиарда юаней соответствует стоимости этих активов.
IV. Как Lingxi сможет преодолеть трудности после смены владельца?
После продажи Lingxi сталкивается с рядом проблем: с одной стороны, он теряет поддержку Alibaba (трафик, финансирование), с другой — получает новых инвесторов, которые могут предоставить ресурсы и капитал. Однако главная проблема остается зависимостью от одной игры. Если доходы от «Strategies of the Three Kingdoms» продолжат снижаться, Lingxi окажется в опасности. Новое руководство должно как можно скорее разработать новые хиты (например, запланированную 3D-игру в жанре SLG или игру для женской аудитории «Ruyuan»). Кроме того, стабильная команда разработчиков крайне важна для успешного продвижения новых проектов.
В общем, у Lingxi есть возможности для дальнейшего развития, но ему необходимо найти новые источники дохода.
(Анализ представлен простым языком; его можно понять даже тем, кто не знает специфику финансовой и бизнес-журналистики.)