ملخص المحتوى الرئيسي
في 18 أغسطس، دخلت شركة “فينزهون لاسر” (Fenzhun Laser) إلى لوحة الابتكار العلمي والتكنولوجي في الصين (STAR Market) بسعر إصدار قياسي للعام بلغ 186.88 يوان للسهم الواحد، وقد ارتفع سعر السهم فور الافتتاح بنسبة 488% ليصل إلى 1100 يوان، مما أدى إلى ربح قصوى قدره 556.6 ألف يوان من كل عقد يشتمل على 500 سهم، وهو رقم قياسي جديد لأعلى ربح من عقد واحد من الأسهم الجديدة في نظام التسجيل. تأسست الشركة قبل أقل من 10 سنوات على يد الدكتور زانغ لي، وهو خريج جامعة العلوم الصينية في شنغهاي، وتركز على تطوير أجهزة الليزر الدقيقة. لقد حلت هذه الشركة مشكلة رئيسية في مجالات التكنولوجيا الكمومية وأشباه الموصلات تتعلق بمصادر الضوء، وقد شهدت نموًا سريعًا في أدائها (مع زيادة مركبة في الإيرادات بنسبة 73% على مدى السنوات الثلاث الماضية)، لكنها تواجه أيضًا مخاطر مثل التقييم المرتفع والاعتماد على الواردات.
السؤال الأول: لماذا هذا السهم مرغوب فيه إلى هذا الحد؟
السبب الأساسي وراء ربحية الأسهم الجديدة يكمن في “ارتفاع سعر الإصدار والزيادة الكبيرة في السعر”:
- سعر الإصدار المرتفع: 186.88 يوان للسهم هو أعلى سعر إصدار في سوق الأسهم الصينية هذا العام، مما يعني أن تكلفة كل عقد من 500 سهم تقارب 93.5 ألف يوان.
- الزيادة الكبيرة في السعر: ارتفع السعر بنسبة 488% فور الافتتاح ليصل إلى 1300 يوان للسهم، مما يعادل تقريبًا سبعة أضعاف القيمة السوقية لكل سهم. وبحساب أعلى سعر للسهم، فإن الربح من كل عقد يصل إلى حوالي 556.6 ألف يوان، وهو مبلغ أكبر بكثير من راتب العديد من الأشخاص في سنة واحدة.
- القطاع المزدهر: أجهزة الليزر الدقيقة تعتبر جزءًا أساسيًا من التكنولوجيا الكمومية وعمليات التصنيع المتقدمة في أشباه الموصلات، وهما قطاعان يحظيان بدعم كبير من الحكومة الصينية، مما يؤدي إلى توقعات عالية لنمو الشركة في المستقبل وبالتالي ارتفاع سعر أسهمها.
السؤال الثاني: كيف استطاعت شركة “فينزهون لاسر” أن تحقق هذا النجاح؟
القوة التنافسية الأساسية للشركة تكمن في قدرتها على حل مشاكل لم تتمكن شركات أخرى من حلها:
- المؤسس ذو الخبرة: الدكتور زانغ لي هو خريج جامعة العلوم الصينية، وفريق الشركة المكون من 5 أشخاص بارزين في مجال التكنولوجيا كلهم دكاترة. ركزت الشركة منذ البداية على تطوير أجهزة الليزر الدقيقة المطلوبة في مجال التكنولوجيا الكمومية، وكانت الصين تعتمد سابقًا على الواردات لهذه المنتجات بأسعار باهظة.
- مسار تقني فريد: لم تقم الشركة بتقليد المنتجات الأجنبية، بل طورت مسارًا خاصًا يجمع بين “مصدر الضوء الأساسي” و”تضخيم الألياف الضوئية” و”تثبيت التردد”， مما أدى إلى منتجات ليزر عالية الجودة تقاوم الاهتزازات ولا تعاني من مشاكل في الأداء، مقارنة بالمنتجات الأجنبية.
- اختيار القطاعات المناسبة: اختارت الشركة قطاعين ناميين للغاية هما التكنولوجيا الكمومية وأشباه الموصلات، حيث تحتل مكانة رائدة عالميًا، مما ساعدها على تحقيق نمو كبير في الإيرادات.
السؤال الثالث: من استفاد من هذا النجاح؟
لم يكن الربح حصريًا للمشتركين في العطاءات فقط، بل شمل أيضًا المؤسسين والمستثمرين والشركات ضمن سلسلة التوريد:
- المؤسس زانغ لي: يمتلك حصة مباشرة وغير مباشرة تبلغ 46.54% في الشركة، وقد ربح حوالي 22.4 مليار يوان بناءً على أعلى سعر للسهم. كما حصل على أرباح إضافية من خلال بيع الأسهم القديمة وتوزيعات الأرباح قبل الإدراج.
- المستثمرون المبكرون: على سبيل المثال، استثمرت شركة “هويغوانغ ريشين” (Huiguang Rixin) 2.4 مليون يوان في الأسهم عام 2021، وحققت أرباحًا كبيرة بعد ارتفاع سعر السهم.
- الشركات ضمن سلسلة التوريد: شركات مثل “جينغدونغفانغ” (BOE) و“زونغوي لأشباه الموصلات” (Zhongwei Semiconductor) اشترت الأسهم بسعر 186.88 يوان، مما أدى إلى ربح كبير بعد افتتاح السوق.
السؤال الرابع: هل يجب أن نكون حذرين؟
رغم النجاح، هناك عدة مخاطر تستحق الانتباه:
- التقييم المرتفع: بناءً على صافي الأرباح المتوقع لعام 2025، كان معدل السعر إلى الأرباح في اليوم الأول من الإدراج أعلى بكثير من متوسط الصناعة (85 مرة مقارنة بالشركات المماثلة)، مما قد يؤدي إلى انخفاض في سعر السهم.
- حجم الأسهم المتداولة صغير: فقط 19% من الأسهم متاحة للتداول في بداية الإدراج، مما يجعل السوق عرضة للتقلبات الكبيرة.
- الاعتماد على الواردات: تعتمد الشركة على بعض المكونات الأساسية من الشركات الأوروبية والأمريكية، مما قد يؤثر على الإنتاج في حالة حدوث مشاكل في سلسلة التوريد.
- مخاطر التطور التقني: تتطور تقنيات أجهزة الليزر الدقيقة بسرعة، وإذا لم تتمكن الشركة من مواصلة التقدم، قد يتم تجاوزها من قبل المنافسين.
الخلاصة:
لقد أضاءت شركة “فينزهون لاسر” آمال التكنولوجيا الصلبة بابتكاراتها، لكن على المستثمرين التركيز على القيمة طويلة الأجل وليس فقط على الأرباح الفورية. (هذا المقال لا يشكل نصيحة استثمارية.)