中芯国際の2026年第2四半期業績の大躍進：売上高が初めて30億ドルを突破（前年比36％増）、純利益は261％急増。ウェハーの出荷量、単価、稼働率がすべて向上
この成果は、中芯国際が長期にわたって追い求めてきた先進的な製造プロセス（3nm/5nmなど）によるものではなく、かつて「時代遅れ」と見なされていた成熟した製造プロセス（55nm/65nmなど）によるものだ。その背景には、AIブームによる多数の関連チップの需要増加があり、海外の大手企業が成熟した製造能力を縮小し、その注文が中芯国際に移ってきたことがある。さらに、同社は「フル稼働→価格上昇→キャッシュフロー→拡張投資」という良循環を形成し、「補助金に頼って生き延びる」状態から「市場で利益を上げる」状態へと変わったのだ。
一、業績は目覚ましいが、先進的なチップではない
多くの人々は中芯国際が復活するためには最先端のチップを製造しなければならないと考えているが、実際には成熟した製造プロセスによって業績が大きく向上した。財務報告によると、第2四半期のウェハー出荷量は約290万枚（8インチ規格）、稼働率は93.7％（ほぼフル稼働状態）で、平均単価も5.7％上昇した。これらのチップはトップクラスのGPU用ではなく、自動車や工業制御、AIサーバー向けの補助チップ（電源管理やインターフェース制御など）であり、55nm/65nm、さらには90nmといった成熟した製造プロセスが使用されている。これらは中芯国際が安定して生産できる分野だ。
二、AIブームの中で中芯国際が稼ぐのは「脇役」のチップ
AIが注目を集める中、多くの人々はNVIDIAのGPUやTSMCの先進的なパッケージング技術に目を向けているが、AIサーバーにはGPUだけでなく多数の補助チップも必要だ。例えば、GPUに電力を供給するための電源管理チップや、GPUと他の部品との通信を担うインターフェースチップが必要だ。これらの補助チップには最先端の製造プロセスは不要で、成熟した製造プロセスで十分だ。
例えば、一般的なサーバーに使われるパワーセミコンダクターの価格は65～80ドルだが、AIサーバーではその価格が850～1800ドルまで急騰しており、10倍以上の値上がりを遂げている。世界中のAIデータセンターにおけるこの種のチップ市場は2026年に2025年比で67％増加した。中芯国際はこれら「脇役」のチップを製造することでAIブームの恩恵を受けており、AIサーバーが1台増えるごとに中芯国際のチップの需要も増加している。
三、海外大手企業が「生産能力を縮小し、注文が中芯国際に流れる」
TSMCやサムスンなどの大手企業は現在、先進的な製造プロセス（3nm/5nm）に資金と人材を投入しており、成熟した製造能力はむしろ縮小している（2026年の全世界の8インチウェハー生産能力は2.4％減少）。しかし、成熟した製造プロセスへの需要は減っていない。自動車や工業制御、AI関連分野では依然としてその需要があるため、海外の顧客は中芯国際に注文を求めている。また、チップ製造のサプライヤーを変更するには高額なコスト（テストや適応作業が必要）がかかるため、一度注文が決まると継続的に発生する。中芯国際の経営陣によると、海外の生産能力の逼迫によりますます多くの注文が中国に流れてきており、これはかつて想像もできなかった好機だ。
四、「工場を建設して注文を待つ」から「注文に応じて生産能力を拡大する」へと良循環が形成
以前、中芯国際が最も悩んでいたのは設備投資や建設費用の償却だった。設備を購入し、工場を建設するには多額の資金が必要であり、注文があろうとなかろうと毎年コストが発生した。稼働率が低いと利益が圧迫された。しかし現在は状況が変わり、
- 稼働率が93.7％（ほぼフル稼働）で設備がフル稼働しており、償却コストがウェハー1枚あたりにかかる割合が減少した。
- 注文が非常に多いため、中芯国際は顧客と価格上昇について交渉を始めており、第2四半期の単価も既に上昇している。
- 利益とキャッシュフローが改善され（第2四半期の営業キャッシュフローは25億ドル、現金準備は82億ドル）、これを使ってさらなる拡張投資が可能になった（年末までに12インチウェハーの生産能力を4万枚増やす予定）。
五、拡張投資は機会だが、同時に「大きなリスク」も伴う
中芯国際が拡張投資を行えるのは、十分なキャッシュフローとサプライヤーからの支払い猶予期間、顧客からの前払い金があるからだ。しかし、拡張にはリスクも伴う。ウェハー工場の建設から稼働までには1～2年かかり、AI市場の需要が変動する可能性がある。拡張が速すぎると将来の需要減少によって利益が圧迫される可能性があり、逆に遅すぎるとAIブームの機会を逃すことになる。
ただし、今回の拡張投資と過去の最大の違いは、中芯国際がもはや政策補助金に頼らず、市場からの注文によって利益を上げている点だ。成熟した製造プロセスを活用し、AI関連チップの需要に応えるというビジネスモデルがうまく機能していれば、このリスクは大きくない。
最後に
中芯国際はAI分野で最も注目される製品を製造していないかもしれないが、その基盤となる「脇役」のチップを収益源とするビジネスを確立した。国産化は単なるスローガンではなく、工場がフル稼働し、製品価格が上昇し、実際の利益を生み出して新たな工場を建設することである。これこそが真の進歩だ。