核要内容のまとめ
ゴールドマン・サックスの報告によると、アメリカにおけるAI投資の規模は急速に増加している（2026年には6000億ドルに達し、GDPの2％を占める見込みだが）、AIハードウェアの大部分が輸入に依存しており、一部の投資が「中間財」として分類されGDPに計上されないため、アメリカ経済への実際の貢献は期待よりも大幅に低い。現在、AI投資が他の分野（テクノロジー投資、建設工事、融資コストなど）に与える限定的な挤出効果が観測されており、これらすべての要因を考慮すると、2026年にAIがアメリカのGDP成長率に与える影響はわずか0.1ポイントに過ぎない。
一、AI投資は規模は大きいが実際の貢献は小さい——輸入の割合が高いことが鍵
多くの人々はAI投資の規模（6000億ドル）が経済を牽引すると考えているが、実際にはその効果は限定的だ：
- 輸入の割合が高い：AI関連の購入の大部分は輸入された技術製品（チップやサーバーなど）であり、これらの資金は海外に流れており、アメリカ国内で生産されたGDPには計上されない。
- 統計規則の制限：一部のAI投資は「中間投入財」として扱われる（例えば企業がAIソフトウェアを購入するのは生産効率を向上させるためであり、消費者に直接販売される最終製品ではないため、GDPには計上されない）。
そのため、公式統計によるとAIがGDPに直接貢献する割合はわずか0.5％であり、総投資額の2％には遠く及ばない。つまり、10ドルを投じてもアメリカ経済の成長には2.5ドルしか寄与しないということだ。
二、AI投資がもたらす限定的な挤出効果
挤出効果とは、「AI投資によって本来他の分野に使われるべき資金やリソースが奪われる」という現象であり、主に以下の3つの方向性がある：
1. 他のテクノロジー投資への圧迫
- クラウドベンダーの影響：アマゾンやマイクロソフトなどのクラウドベンダーはAI投資のために株式の買い戻しを減らしており、これまで株主に配分されるはずだった資金がAI機器の購入に使われている。しかし、他のテクノロジー投資を削減するほどではない。
- 企業のAIサービスの導入：89％の企業においてAI関連のコストはIT予算の1％～5％に過ぎず、そのうちの3分の2は他のIT費用から捻出されている（例えば既存のソフトウェアサブスクリプション料金の削減など）。しかし、これらはほとんどが「置き換え」であり、「新規投資」ではないためGDPへの影響は小さい。
- 推定値：2026年におけるこの挤出効果は約300億ドルだ。
2. 建設工事リソースの流出
- データセンター建設への影響：データセンター建設は現在、民間非住宅建築の9％を占めており、利益率も通常の建設プロジェクトの2倍である。しかし、政府による半導体工場建設への補助金の減少や住宅市場の低迷などの理由から、全体としての影響は限定的だ。
- 地域的な問題：一部の州ではデータセンターが地元の建設費用の半分以上を占めているが、全国的に見ると建設リソースの競争はそれほど激しくない（例えば建材の不足や労働者の賃金上昇も顕著ではない）。
- 推定値：過去1年間で約100億ドルの挤出効果があったが、補助金が削減されれば影響はさらに大きくなる見込みだ。
3. 他企業の融資コストの上昇
- AI関連債券の増加：AI関連の債券（データセンター建設など）が投資級債券の約4分の1を占めており、市場における資金需要の増加により金利がわずかに上昇している（過去1年間で5ベースポイント）。
- 影響：他企業の融資コストが高騰し、投資額は約100億ドル減少した。
三、AIがGDPに与える影響：合計でわずか0.1ポイント
報告書では以下のような計算が行われている：
- 直接の貢献：公式統計では0.1ポイントだ（輸入と中間財の問題により）。
- 「見落とされた部分」を加えると：輸入分の投資やAI関連の輸出を含めると0.3ポイントになる。
- 相殺要因：挤出効果（2026年で約500億ドル）、電力価格の上昇による消費抑制（負の影響）、株式市場の上昇による消費促進（正の影響）——これらを合わせても結果は0.1ポイントだ。
簡単に言えば、AIは確かに経済を牽引するが、輸入や挤出効果などの要因によってその影響は大幅に削減されている。
四、今後のリスク点：補助金の削減により建設分野への圧力が増大
現在、建設分野での挤出効果は政府による半導体工場建設への補助金の減少によって限定的だ。しかし、補助金が削減されればこれらの工場建設が再開され、データセンターの拡大も続くため、建設リソース（労働者や建材）の競争はさらに激しくなる。その結果、他の建設プロジェクト（工場や商業ビルなど）がAIプロジェクトによってより多くのリソースを奪われる可能性がある。また、AI関連債券の発行が続けば金利がさらに上昇し、他企業の融資コストも増大するだろう。
総括
AI投資がアメリカ経済に与える影響は想像ほど大きくない。規模は大きいものの、輸入や統計規則のために実際の貢献は低下しており、挤出効果も限定的だが将来的にはリスクがある。総合的に見ると、GDP成長率への影響はわずか0.1ポイントに過ぎない。これは、AIの経済的影響を評価する際には表面的な規模だけでなく、「資金がどこに使われているか」や「他の産業からリソースが奪われているか」も考慮する必要があることを示している。