Краткое содержание отчета Голдман Сакс
Отчет Голдман Сакс указывает, что, несмотря на быстрый рост масштабов инвестиций в искусственный интеллект (ИИ) в США (к 2026 году они достигнут 600 миллиардов долларов, что составит 2% ВВП), реальное влияние ИИ на экономику страны значительно ниже ожидаемого. Это связано с тем, что большая часть оборудования для ИИ импортируется, а некоторые инвестиции классифицируются как «промежуточные товары», не учитываемые при расчете ВВП. В настоящее время наблюдается ограниченный эффект вытеснения инвестиций в ИИ из других сфер (технологии, строительство, затраты на финансирование). Учитывая все факторы, влияние ИИ на темпы роста ВВП США к 2026 году составит всего 0,1 процентного пункта.
I. Инвестиции в ИИ кажутся большими, но реальный вклад мал — ключевую роль играет высокий удельный вес импорта
Многие считают, что инвестиции в ИИ в размере 600 миллиардов долларов обязательно способствуют экономическому росту, однако на самом деле большая их часть связана с импортом:
- Преобладание импорта: Большинство закупок оборудования для ИИ представляет собой импортные технологические продукты (чипы, серверы), и эти деньги уходят за рубеж, не влияя на производство в США.
- Ограничения статистических методов: Некоторые расходы на ИИ классифицируются как «промежуточные затраты» (например, приобретение программного обеспечения для повышения производительности не является конечным продуктом, предназначенным для потребителей), поэтому они также не учитываются при расчете ВВП.
Следовательно, по официальным данным, прямой вклад ИИ в ВВП составляет всего 0,5%, что значительно меньше 2% от общих инвестиций — это эквивалентно тому, что из 10 долларов только 2,5 доллара влияют на рост экономики США.
II. Три ограниченных эффекта вытеснения
Инвестиции в ИИ могут отвлекать средства и ресурсы, предназначенные для других целей:
1. Вытеснение инвестиций в технологии
- Действия cloud-провайдеров: Компании вроде Amazon и Microsoft сокращают расходы на выкуп акций для финансирования ИИ. Хотя они все еще нуждаются в дополнительных инвестициях, это пока не приводит к значительному сокращению инвестиций в другие технологические сферы.
- Приобретение ИИ-сервисов компаниями: 89% компаний тратят на ИИ от 1% до 5% своего IT-бюджета; две трети этих средств перераспределяются из других IT-затрат (например, за счет отмены подписок на программное обеспечение). Однако в большинстве случаев речь идет о замене старых сервисов на новые ИИ-решения, а не о дополнительных инвестициях.
- Оценки: В 2026 году эффект вытеснения составит около 30 миллиардов долларов.
2. Перераспределение ресурсов в строительстве
- Захват ресурсов центрами обработки данных: Строительство data centers составляет 9% от общего объема частного нежилого строительства, при этом прибыльность данной отрасли в два раза выше, чем у других проектов. Однако в настоящее время влияние ограничено: сокращение государственных субсидий на строительство предприятий по производству半導体 и спад спроса на строительные материалы в жилом секторе снижают потенциальный эффект.
- Региональные различия: В некоторых штатах центры обработки данных составляют более половины местных строительных расходов, но в целом конкуренция за ресурсы не является интенсивной.
- Оценки: В прошлом году эффект вытеснения составил около 10 миллиардов долларов; с учетом возможного сокращения субсидий в будущем эта проблема может усугубиться.
3. Повышение затрат на финансирование для других компаний
- Рост выпуска ИИ-облигаций: Доля ИИ-облигаций среди инвестиционных облигаций составляет около 25%. Увеличение их количества на рынке приводит к небольшому повышению процентных ставок (на 5 базовых пунктов за последний год).
- Влияние: Это увеличивает затраты других компаний на финансирование, что сокращает их инвестиционные возможности примерно на 10 миллиардов долларов.
III. Общее влияние ИИ на ВВП
Согласно расчетам отчета:
- Прямой вклад: по официальным данным — 0,1 процентного пункта из-за импорта и проблем с классификацией затрат.
- Учет упущенных данных: Если учитывать импортные инвестиции и экспорт ИИ-продукции, вклад ИИ может достигнуть 0,3 процентного пункта.
- Компенсирующие факторы: эффект вытеснения (около 50 миллиардов долларов), рост затрат на электроэнергию, снижение потребления (отрицательный фактор) и рост спроса на акции (позитивный фактор); в сумме влияние ИИ снова составляет 0,1 процентного пункта.
В общем, инвестиции в ИИ могут стимулировать экономику, но импорт и другие факторы значительно снижают их реальный эффект.
IV. Потенциальные риски в будущем
После прекращения государственных субсидий давление на строительную отрасль может усилиться. Сокращение субсидий на строительство предприятий по производству半導体 приведет к увеличению конкуренции за ресурсы, что может усугубить эффект вытеснения. Кроме того, дальнейший рост выпуска ИИ-облигаций может привести к повышению процентных ставок и увеличению затрат на финансирование для других компаний.
Вывод
Влияние инвестиций в ИИ на экономику США оказывается меньше, чем предполагалось: несмотря на большие объемы инвестиций, импорт и статистические ограничения снижают их реальный вклад. Эффект вытеснения пока ограничен, но в будущем могут возникнуть дополнительные риски. В целом, влияние ИИ на темпы роста ВВП составляет всего 0,1 процентного пункта. Это подчеркивает необходимость учитывать не только объем инвестиций, но и направление их использования, а также влияние на другие секторы экономики.