Zusammenfassung der Kerninhalte
Das AI-Unternehmen Anthropic ist in letzter Zeit äußerst erfolgreich geworden: In nur zwei Monaten stieg sein jährliches Einkommen von 47 Milliarden US-Dollar auf 65 Milliarden US-Dollar (ein Anstieg von fast 40 Prozent), und das Einkommen im zweiten Quartal überstieg 11,5 Milliarden US-Dollar – ein Wachstum um das Vierzehnfache im Vergleich zum Vorjahr. Damit hat Anthropic den einst führenden AI-Anbieter OpenAI (der derzeit ein jährliches Einkommen von etwa 40 Milliarden US-Dollar erzielt) überholt. Die Wall Street bewertet Anthropics Ziele für das Jahr 2028 (190–200 Milliarden US-Dollar) und schätzt dessen potenziellen Börsengang auf mehr als 2 Billionen US-Dollar. Manche fragen sich sogar, ob Anthropic das erste Unternehmen der Geschichte werden könnte, dessen Marktwert 10 Billionen US-Dollar erreicht. Hinter diesem Erfolg steht die Logik der Konzentration in der AI-Industrie: Die fortschrittlichsten AI-Modelle benötigen enorme Rechenkapazitäten und Kapital – nur wenige Unternehmen können sich das leisten. Gleichzeitig bildet sich ein Kapitalkreislauf um Anthropic: Amazon investiert in das Unternehmen, Anthropics kauft wiederum Rechenkapazitäten von Amazon, und Nvidia arbeitet mit Finanzgiganten zusammen, um die Infrastruktur für die Rechenleistung zu unterstützen. Alle setzen darauf, dass Anthropic weiter wachsen wird.
Detaillierte Analyse
1. Wie „absurd“ ist das Wachstum?
Das Wachstum von Anthropics Einkommen ist wirklich beeindruckend:
- Jährliches Einkommen: Im Mai dieses Jahres lag es bei 47 Milliarden US-Dollar, Ende Juli bereits bei 65 Milliarden US-Dollar – ein Zuwachs von 180 Milliarden US-Dollar in nur zwei Monaten. Dieser Betrag entspricht fast dem gesamten Jahresumsatz von OpenAI Ende 2025 (damals etwa 20 Milliarden US-Dollar).
- Quartalsleistung: Das Einkommen im zweiten Quartal überstieg 11,5 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg um das Vierzehnfache im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Viele börsennotierte Unternehmen benötigen zehn Jahre, um einen solchen Umfang zu erreichen, während Anthropics Wachstumsrate auch bei einem Umsatz von mehreren Milliarden US-Dollar noch die eines frühen Start-ups bleibt (in der Regel verlangsamt sich das Wachstum größerer Unternehmen).
- Überholung von OpenAI: Vor sechs Monaten war das jährliche Einkommen von OpenAI noch mehr als doppelt so hoch wie das von Anthropics (20 Milliarden vs. 9 Milliarden US-Dollar); heute hat Anthropic einen Vorsprung von 60 Prozent (650 Milliarden vs. 400 Milliarden US-Dollar). Ein solches Tempo ist in der Technologiegeschichte selten.
Kurz gesagt: Anthropics Erfolg beruht nicht auf einem niedrigen Ausgangspunkt, sondern darauf, dass es sich bereits zu einem „Riesen“ entwickelt hat, der schneller wächst als andere Unternehmen.
2. Ein Marktwert von 10 Billionen US-Dollar – ist das utopisch oder möglich?
Die Diskussionen über einen Marktwert von 10 Billionen US-Dollar für Anthropic sind nicht unbegründet:
- Veränderung der Bewertungsmethode: Früher wurde auf die Gewinne geachtet, heute wird direkt das „zukünftige Einkommen“ mit einem bestimmten Multiplikator multipliziert. Wenn Anthropics Umsatz im Jahr 2028 bei 200 Milliarden US-Dollar liegt und man einen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 50 verwendet, ergibt sich ein Marktwert von 10 Billionen US-Dollar.
- Vorherige Beispiele: Derzeit wird Palantir mit einem KGV von 53 Mal seinem erwarteten Umsatz für das Jahr 2026 bewertet; SpaceX erreichte bei seinem Börsengang sogar ein KGV von 94 Mal. Ein KGV von 50 ist daher nicht extrem.
- Historische Vergleiche: Als Apple im Jahr 2018 einen Marktwert von 1 Billionen US-Dollar überschritt, war das ebenfalls eine Sensation; heute hat Nvidia bereits einen Marktwert von 5,49 Billionen US-Dollar erreicht. Der Sprung von 1 Billionen auf 5 Billionen US-Dollar dauerte nur sieben Jahre – ein Marktwert von 10 Billionen US-Dollar könnte daher nur eine Frage der Zeit sein.
Natürlich ist dies eine „ideale“ Situation: Sollte Anthropics Ziele nicht erreicht werden oder die Märkte keine so hohen Multiplikatoren mehr zulassen, wäre dieser Marktwert unrealistisch. Doch im Moment ist diese Diskussion durchaus sinnvoll.
3. Wer verdient am AI-Markt mehr: Die „Ausrüster“ oder die „Goldgräber“?
Die AI-Industrie besteht aus zwei Gruppen:
- Ausrüster: Unternehmen, die Hardware wie GPU-Chips verkaufen (zum Beispiel Nvidia), die für das Training und Betreiben von AI-Modellen benötigt werden. Nvidias Umsatz hat sich in den letzten drei Jahren verdreifacht, und der Marktwert liegt bei 5,49 Billionen US-Dollar.
- Goldgräber: Unternehmen, die diese Hardware nutzen, um AI-Modelle zu entwickeln (zum Beispiel Anthropics). Vergleicht man dies mit der PC-Ära: Intel verkaufte Prozessoren, Microsoft Windows – Microsoft erzielte zwar weniger Umsatz als Intel, aber höhere Gewinne und einen höheren Marktwert.
Die aktuelle Logik ist folgende: Wenn Unternehmen wie Nvidia, die Hardware liefern, bereits einen so hohen Marktwert erreichen können, sollten die Unternehmen, die die Rechenleistung in intelligente Lösungen umwandeln, theoretisch noch wertvoller sein. Der CEO von Anthropics glaubt sogar, dass sich die Technologie auf wenige Unternehmen konzentrieren wird (da fortschrittlichere Modelle mehr Rechenkapazitäten und Kapital erfordern), wodurch die Potenziale dieser Unternehmen größer sind als die der Giganten aus der PC- oder Internet-Ära.
4. Der Kapitalkreislauf um Anthropics
Anthropic ist zum Zentrum des AI-Kapitalmarktes geworden:
- Amazon: Amazon hat bis zu 250 Milliarden US-Dollar in Anthropic investiert und verspricht, innerhalb von zehn Jahren 100 Milliarden US-Dollar für AWS-Rechenkapazitäten auszugeben. Das Geld fließt zwar zunächst weg, kehrt aber später als Miete zurück – beide Parteien setzen darauf, dass Anthropic in Zukunft noch mehr Rechenleistung benötigen wird.
- Nvidia: Nvidia hat zusammen mit Blackstone und Goldman Sachs eine Finanzierungslösung im Wert von 500 Milliarden US-Dollar ins Leben gerufen, um Datenzentren und Cloud-Anbieter bei der Anschaffung von GPU-Chips zu unterstützen; zudem garantiert Nvidia OpenAI für dessen Datenzentren.
- Risiken: Ein Investor warnt, dass OpenAI und Anthropic die „Achillesferse“ der AI-Investitionen darstellen könnten – falls diese Unternehmen scheitern, könnte der gesamte Kapitalkreislauf in der AI-Industrie zusammenbrechen.
Kurz gesagt: Alle setzen auf das Wachstum von Anthropic; sollte es erfolgreich sein, profitieren alle davon – sollte es scheitern, könnten viele Verluste entstehen.
5. Warum konnte Anthropic OpenAI überholen?
Der Hauptgrund für Anthropics Erfolg ist seine schnellere Wachstumsrate:
- OpenAI erzielt ein jährliches Einkommen von etwa 40 Milliarden US-Dollar, während Anthropics 65 Milliarden US-Dollar erreicht hat. Allein im Mai und Juli stieg das Jahresumsatz von Anthropic um 180 Milliarden US-Dollar – ein Betrag, der dem gesamten Jahresumsatz von OpenAI im Vorjahr entspricht.
Mögliche Gründe für diesen Erfolg könnten sein, dass Anthropics Modelle (zum Beispiel „Claude“) bei Unternehmen besonders beliebt sind oder dass das Unternehmen effizienter in der kommerziellen Umsetzung ist. Jedenfalls ist Anthropic nun eines der Unternehmen, die am ehesten einen Marktwert von 10 Billionen US-Dollar erreichen könnten.
Fazit
Die Geschichte von Anthropic spiegelt die „Göttererschaffung“ in der AI-Ära wider: Kapitalgeber glauben daran, dass AI alles verändern wird und dass nur wenige Unternehmen zu Super-Giganten werden können – daher sind sie bereit, frühzeitig viel Geld in diese Unternehmen zu investieren. Ein Marktwert von 10 Billionen US-Dollar mag übertrieben erscheinen, spiegelt aber das extreme Vertrauen der Märkte in die Potenziale der AI-Technologie wider. Allerdings setzt dies voraus, dass Anthropic weiter wächst und die AI-Technologie tatsächlich erfolgreich eingesetzt werden kann. Sollte das Wachstum ins Stocken geraten oder starke Konkurrenten auftauchen, könnte dieser Traum zerplatzen. Doch für den Moment steht Anthropic an vorderster Front der AI-Revolution.