Краткое содержание анализа
Компания Anthropic, занимающаяся разработкой технологий искусственного интеллекта (ИИ), недавно привлекла огромное внимание: её годовой доход за два месяца вырос с 47 миллиардов долларов до 65 миллиардов долларов (увеличение почти на 40%), а доход во втором квартале превысил 11,5 миллиарда долларов (увеличение в 14 раз по сравнению с прошлым годом), что позволило ей обогнать лидера рынка ИИ OpenAI (годовой доход OpenAI составляет около 40 миллиардов долларов). Уолл-стрит уже начал оценивать потенциал компании, исходя из её целей на 2028 год (190–200 миллиардов долларов в год); стоимость её предполагаемого IPO может превысить 2 триллиона долларов. Некоторые специалисты даже задаются вопросом, сможет ли Anthropic стать первой компанией в истории человечества с оборотом в 10 триллионов долларов. Это связано с логикой концентрации ресурсов в индустрии ИИ: для создания самых передовых моделей ИИ требуется огромное количество вычислительных мощностей и капитала, что позволяет только немногим компаниям справляться с такими задачами. Кроме того, капитал начинает циркулировать вокруг Anthropic: Amazon инвестирует в неё, а она покупает вычислительные ресурсы у Amazon; Nvidia сотрудничает с финансовыми гигантами для поддержки развития ИИ-технологий. Все ставят на то, что Anthropic будет продолжать расти.
Подробный анализ
Насколько впечатляющий рост доходов?
Темпы ростаAnthropic можно описать как стремительные:
- Годовой доход: в мае этого года он составлял 47 миллиардов долларов, а к концу июля уже достиг 65 миллиардов долларов — это увеличение в 180 миллиардов долларов, что примерно соответствует годовому доходу OpenAI на конец 2025 года (около 200 миллиардов долларов).
- Результаты за второй квартал: доход превысил 11,5 миллиарда долларов, увеличение по сравнению с прошлым годом составило 14 раз. Многие публичные компании не могут достичь таких результатов за десять лет, в то время как Anthropic сохраняет темпы роста, характерные для стартапов на начальном этапе своего развития.
- Обгон OpenAI: полгода назад годовой доход OpenAI в два раза превышал доход Anthropic (20 миллиардов против 9 миллиардов), а теперь Anthropic обогнала его более чем на 60%. Такие темпы роста в истории технологий встречаются редко.
Проще говоря, Anthropic не просто компания малого размера с быстрым ростом из-за низкой базы; это уже крупная компания, способная превзойти конкурентов.
Возможен ли оборот в 10 триллионов долларов?
Обсуждения стоимости Anthropic в 10 триллионов долларов не беспочвенны:
- Изменение подхода к оценке: раньше ценность компаний определялась на основе прибыли, сейчас используется формула «будущий доход × коэффициент». Например, если в 2028 году доход Anthropic достигнет 200 миллиардов долларов, и коэффициент оценки составит 50, то её рыночная стоимость будет равна 10 триллионам долларов.
- Примеры из прошлого: сейчас стоимость Palantir оценивается в 53 раза превышает её предполагаемый доход на 2026 год; при листинге SpaceX коэффициент оценки достигал 94. Коэффициент в 50 не считается чрезмерным.
- Исторический контекст: в 2018 году прорыв Apple до уровня оборота в 1 триллион долларов вызвал большой резонанс; сейчас стоимость Nvidia составляет 5,49 триллиона долларов. Переход от 1 триллиона до 5 триллионов занял всего семь лет, поэтому достижение уровня в 10 триллионов может стать реальностью.
Конечно, это идеальный сценарий; если Anthropic не сможет достичь своих целей или рынок изменит условия оценки, эти планы могут не осуществиться. Однако на данный момент эта идея не кажется абсурдной.
Кто больше зарабатывает в индустрии ИИ: продавцы ресурсов или компании, создающие ИИ-продукты?
Индустрия ИИ делится на две категории:
- Продавцы ресурсов: например, Nvidia, производительщик GPU-чипов (это своего рода инструменты для работы с ИИ-моделями). За последние три года доход Nvidia увеличился втрое, а стоимость компании достигла 5,49 триллиона долларов.
- Компании, создающие ИИ-продукты: например, Anthropic, использующие GPU для разработки моделей. Это аналогично ситуации в эпоху персональных компьютеров: Intel продавала процессоры, а Microsoft — операционные системы; доход Microsoft был меньше, но прибыль и стоимость компании выше.
Сейчас считается, что компании, создающие ИИ-продукты, должны быть более ценными, поскольку они превращают вычислительные ресурсы в интеллектуальные решения, способствующие повышению производительности. Генеральный директор Anthropic считает, что технологии ИИ будут концентрироваться в руках небольшого числа компаний (поскольку для разработки передовых моделей требуется много вычислительных мощностей и капитала), поэтому потенциал таких компаний может быть ещё больше, чем у гигантов эпохи персональных компьютеров и интернета.
Как формируется капитальный цикл в индустрии ИИ?
Вокруг Anthropic сформировался капитальный цикл:
- Сотрудничество с Amazon: Amazon инвестировала в Anthropic 250 миллиардов долларов и обязалась потратить ещё 100 миллиардов долларов в течение 10 лет на покупку вычислительных ресурсов у Amazon; эти средства возвращаются в виде арендной платы, и обе стороны верят, что в будущем Anthropic будет нуждаться в большем количестве вычислительных мощностей.
- Сотрудничество с Nvidia: Nvidia совместно с Blackstone и Goldman Sachs организовала финансирование на сумму 500 миллиардов долларов для поддержки развития ИИ-технологий; также Nvidia предоставила гарантии для центров обработки данных и производителей облачных услуг.
- Риски: инвесторы считают, что если OpenAI или Anthropic потерпят неудачу, это может привести к коллапсу всего капитального цикла в индустрии ИИ (многие центры обработки данных и GPU были созданы именно для этих компаний).
Проще говоря, все ставят на успешное развитие Anthropic: если она добьётся поставленных целей, все получат прибыль; в противном случае многие потерпят убытки.
Почему Anthropic смогла обогнать OpenAI?
Основная причина успеха Anthropic — её более высокие темпы роста: годовой доход компании в два раза превышает доход OpenAI. Возможно, это связано с большим спросом на её услуги со стороны корпоративных клиентов или более эффективной коммерческой стратегией.
Заключение
История Anthropic является примером того, как индустрия ИИ меняется: капитал верит в возможности этой технологии и готов инвестировать средства в компании, способные стать лидерами рынка. Цифра в 10 триллионов долларов кажется завышенной, но она отражает высокую уверенность рынка в потенциале ИИ. Однако всё это возможно только при условии стабильного роста Anthropic и успешной реализации её продуктов. Если рост замедлится или появятся более сильные конкуренты, этот миф может разрушиться. Но на данный момент Anthropic действительно находится на переднем крае технологического прогресса.