Zusammenfassung der Kerninhalte
In letzter Zeit kam es zu einem massiven Verkauf von langfristigen US-Staatsanleihen (insbesondere 30-jähriger Anleihen), wodurch die Renditen auf ein fast 20-jähriges Hoch kletterten (die Rendite der 30-jährigen Anleihen überschritt 5,3%). Dies löste eine Kettenreaktion in den globalen Anleihemärkten aus. Die Ursachen liegen unter anderem im hohen US-Finanzdefizit (jährlich fast 2 Billionen Dollar), dem starken Anstieg der Unternehmensanleihevergabe durch die AI-Revolution, der zögerlichen Haltung der Federal Reserve zur Inflation sowie den Bedenken der Investoren hinsichtlich langfristiger Inflation und Schuldenrisiken. Dies hat nicht nur die Finanzierungskosten der US-Regierung in die Höhe getrieben, sondern sich auch auf Bereiche wie Immobilienkredite und Geschäftskredite ausgewirkt. Derzeit gibt es keine Anzeichen für eine Wendung, und Institutionen warnen davor, jetzt zu kaufen.
I. Was bedeutet es, dass die Renditen von US-Staatsanleihen auf ein fast 20-jähriges Hoch gestiegen sind – insbesondere die der 30-jährigen Anleihen, die über 5,3% liegen?
Einfach ausgedrückt: Die Rendite und der Preis von Anleihen stehen in einem umgekehrten Verhältnis: Wenn die Rendite steigt, bedeutet das, dass niemand die Anleihen kauft und der Preis fällt. Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen auf 5,3% ist das erste Mal seit 2007. Das bedeutet, dass Investoren für 100 Dollar an 30-jährigen US-Staatsanleihen jährlich 5,3 Dollar Zinsen erhalten – viel mehr als zuvor – aber es spiegelt auch die Angst der Investoren vor langfristigen Risiken wider.
Im Vergleich zur Geschichte ist dies noch beunruhigender: Im Jahr 2007 erreichte die Rendite der 30-jährigen Anleihen ebenfalls 5,3%, aber damals betrug die Staatsverschuldung der USA nur 8,8 Billionen Dollar; heute liegt sie bei über 39,9 Billionen Dollar – das sind 4,5 Mal so viel! Mehr Verschuldung und höhere Renditen bedeuten, dass die zukünftigen Zinszahlungen der US-Regierung exponentiell steigen werden.
II. Warum werden langfristige US-Staatsanleihen massiv verkauft? Vier Hauptgründe
1. Die Regierung leiht sich zu viel Geld – Angebot übersteigt Nachfrage: Jährlich hat die USA einen Finanzdefizit von fast 2 Billionen Dollar; sie kann das Defizit nur durch die Ausgabe von Anleihen ausgleichen. Da immer mehr Anleihen ausgegeben werden und die Investoren nicht mithalten können, fallen die Preise und die Renditen steigen. Letzte Woche musste die USA bei der Verkauf von 30-jährigen Staatsanleihen eine extrem hohe Rendite von 5,216% zahlen – der höchste Wert seit 2001.
2. AI-Unternehmen ziehen Kapital ab und lenken die Anleihekäufe um: Die AI-Revolution führt dazu, dass große Unternehmen massiv Geld für den Ausbau von Infrastruktur aufnehmen; in diesem Jahr haben die USA Rekordmengen an Unternehmensanleihen emittiert (im August bereits über 145 Milliarden Dollar). Da das Kapital der Investoren begrenzt ist, kaufen sie weniger Staatsanleihen.
3. Zögerliche Federal Reserve – das Marktvertrauen in die Inflation ist gering: Die Inflation liegt ständig über dem Ziel der Federal Reserve von 2%, aber die Zinserhöhungen verzögern sich. Investoren befürchten, dass die Inflation langfristig hoch bleiben könnte, und verlangen daher höhere Renditen als Entschädigung für das Risiko.
4. Globaler Besorgnis bezüglich langfristiger Risiken: Die Inflation war in den letzten fünf Jahren konstant hoch, und die Kontrolle der US-Schulden ist ausgefallen; viele Investoren befürchten, dass die USA ihre Schulden nicht pünktlich zurückzahlen können oder dass die Währung an Wert verlieren könnte – daher verkaufen sie langfristige US-Staatsanleihen.
III. Die Kettenreaktion dieser Verkaufswellen: Sowohl die US-Regierung als auch die Bürger leiden, die globalen Anleihemärkte fallen
1. Die Finanzierungskosten der US-Regierung steigen dramatisch: Hohe Zinsen bedeuten, dass die Regierung in Zukunft mehr Geld zurückzahlen muss, was zu größerem finanziellen Druck führt und möglicherweise zu einem Teufelskreis von „mehr Schulden → höhere Zinsen → noch mehr Schulden“ führen könnte.
2. Höhere Immobilien- und Kreditkosten für die Bürger: Die Renditen von US-Staatsanleihen dienen als Referenz für globale Zinssätze; Immobilienkredite (z. B. 30-jährige Festkreditraten) steigen entsprechend mit den Renditen der langfristigen Anleihen. In den USA liegen die Immobilienkreditzinsen bereits über 7%, was viele Menschen daran hindert, ein Haus zu kaufen.
3 Druck auf die globalen Anleihemärkte: Die Rendite kanadischer 30-jähriger Staatsanleihen erreichte ein Hoch aus dem Jahr 2010; die Renditen deutscher Langzeitanleihen sind auf das Niveau von 2011 gestiegen, und auch die Anleihemärkte in Europa und Japan fallen. Da US-Staatsanleihen als „Sicherheitspuffer“ für globale Investitionen gelten, beeinträchtigt ihre Instabilität auch die Märkte anderer Länder.
IV. Warnungen der Institutionen: Jetzt nicht kaufen – eine Wendung setzt bestimmte Bedingungen voraus
Die Barclays Bank rät davon ab, jetzt langfristige US-Staatsanleihen zu kaufen, und gibt an, dass sich die Situation erst verbessern wird, wenn mehrere Signale gleichzeitig auftreten:
- Ein plötzlicher Rückgang des Finanzdefizits (die Regierung gibt weniger aus);
- Eine Verlangsamung der Ausgabe von Anleihen durch AI-Unternehmen;
- Eine Reduzierung der Ausgabe langfristiger Staatsanleihen durch das US-Finanzministerium;
- Fortschreitende schlechte Wirtschaftsdaten (die Federal Reserve könnte Zinsen senken, um den Druck zu verringern).
Castle Securities fügt hinzu: Die Investoren sind sehr enttäuscht von der Federal Reserve – bei solch hohen Inflationsraten zögert sie mit den Zinserhöhungen, was die Sorgen bezüglich langfristiger Inflation noch verstärkt.
V. Die starke Ausgabe von Anleihen durch AI-Unternehmen „drängt“ die Staatsanleihen verdrängend weg? Der „Ausverdrängungseffekt“ hat sich umgekehrt
In der Ökonomie gibt es den Begriff des „Ausverdrängungseffekts“: Wenn die Regierung zu viel Geld leiht, kann dies den Finanzierungsraum von Unternehmen einschränken und die Kreditkosten für Unternehmen erhöhen. Doch jetzt ist es umgekehrt: Die massive Ausgabe von Anleihen durch AI-Unternehmen hat so viel Kapital abgesaugt, dass Investoren kein Geld mehr für Staatsanleihen haben. Im August wurden beispielsweise 145 Milliarden Dollar an Unternehmensanleihen emittiert – mehr als im gleichen Zeitraum des Jahres 2020 – was zu einem Rückgang der Nachfrage nach Staatsanleihen führte und die Renditen in die Höhe trieb. Dieses Phänomen, bei dem Unternehmen die Staatsanleihen verdrängen, ist bisher selten vorgekommen.
Insgesamt ist dieser Verkauf von US-Staatsanleihen kein Zufall, sondern das Ergebnis einer Kombination aus mehreren Problemen wie der US-Schulden, Inflation und der AI-Revolution. Für die Normalbevölkerung bedeutet dies direkt höhere Immobilien- und Kreditkosten; für die globale Wirtschaft führt die Instabilität der US-Staatsanleihen zu Schwankungen aller Vermögenswerte. Kurzfristig könnte sich die Situation weiter verschlechtern, bis die oben genannten Bedingungen erfüllt sind.