Resumen del contenido central
Recientemente, los bonos a largo plazo de EE. UU. (especialmente los de 30 años) han sido objeto de una venta masiva, lo que ha provocado un aumento vertiginoso en sus tasas de rendimiento, alcanzando niveles sin precedentes en casi 20 años (con el rendimiento a 30 años superando el 5.3%), desencadenando una reacción en cadena en los mercados de deuda globales. Las razones detrás de esto incluyen el alto déficit fiscal de EE. UU. (casi 2 billones al año), la creciente demanda de emisiones de deuda por parte de las empresas impulsada por la fiebre del AI, la indecisión de la Reserva Federal sobre la inflación, y las preocupaciones de los inversores respecto al riesgo de inflación a largo plazo y de la deuda. Esto no solo ha elevado el costo de financiación para el gobierno estadounidense, sino que también se ha reflejado en áreas como los préstamos hipotecarios y comerciales. Actualmente, no hay señales de recuperación en el mercado, y las instituciones advierten contra intentos de comprar bonos a precios bajos.
I. ¿Qué significa que las tasas de rendimiento de los bonos estadounidenses han alcanzado niveles sin precedentes en 20 años, con el rendimiento a 30 años superando el 5.3%?
En términos simples, las tasas de rendimiento y los precios de los bonos operan en sentido inverso: cuanto más alta es la tasa de rendimiento, menos gente está dispuesta a comprarlos, lo que lleva a una disminución en su precio. El hecho de que el rendimiento de los bonos a 30 años haya alcanzado el 5.3% es el primer caso desde 2007, lo que significa que un inversor que compre un bono a 30 años por 100 dólares recibirá una renta anual de 5.3 dólares, mucho más alta que antes, pero también refleja el miedo general hacia los riesgos a largo plazo.
Si comparamos con el pasado, la situación es aún más preocupante: en 2007, el rendimiento a 30 años también alcanzó el 5.3%, pero en ese momento la deuda del gobierno estadounidense era de solo 8.8 billones de dólares; ahora ha superado los 39.9 billones de dólares, es decir, 4.5 veces más. Con más deuda y tasas de rendimiento más altas, el gobierno estadounidense tendrá que pagar intereses en una cantidad explosiva en el futuro.
II. ¿Por qué se están vendiendo masivamente los bonos a largo plazo de EE. UU.?
Se han reunido cuatro principales razones:
1. El gobierno está tomando demasiado dinero, con oferta superior a la demanda: El déficit fiscal anual de EE. UU. asciende a casi 2 billones de dólares (gasta 2 billones más de lo que gana), por lo que tiene que recurrir a la emisión de deuda para cubrir el hueco. A medida que aumenta la cantidad de deuda emitida, los inversores no pueden comprarla todo y los precios bajan, llevando a un aumento en las tasas de rendimiento. La semana pasada, EE. UU. tuvo que ofrecer una tasa de interés del 5.216% para vender bonos a 30 años, la más alta desde 2001.
2. Las empresas del AI están absorbiendo fondos, desviando los recursos destinados a la compra de deuda: La fiebre del AI ha llevado a las grandes compañías a pedir préstamos en masa para invertir en infraestructura, lo que ha hecho que la cantidad de emisiones de bonos corporativos superen récords este año (en agosto ya superaron los 145.2 mil millones, el nivel más alto para ese mes). Con un limitado volumen de fondos disponibles, los inversores compran menos bonos gubernamentales y más bonos corporativos.
3. La indecisión de la Reserva Federal y la falta de confianza del mercado en la inflación: La inflación ha superado el objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal, pero esta se ha demorado a la hora de subir las tasas de interés. Los inversores temen que la inflación permanezca alta a largo plazo, lo que podría hacer que los bonos a largo plazo se deprecien en el futuro, por lo que exigen tasas de interés más altas como compensación por el riesgo.
4. Las preocupaciones de los inversores globales sobre los riesgos a largo plazo: La inflación ha sido alta durante los últimos cinco años, y junto con el descontrolado tamaño de la deuda de EE. UU., hay temor de que el país no pueda pagar sus deudas a tiempo o que su moneda se deprecie, lo que ha llevado a una masiva venta de bonos a largo plazo.
III. La reacción en cadena de esta ola de ventas: tanto el gobierno estadounidense como los ciudadanos comunes se ven afectados, y los mercados de deuda globales también bajan
1. El costo de financiación para el gobierno estadounidense aumenta drásticamente: Con tasas de interés más altas, el gobierno tendrá que pagar más en el futuro, lo que aumentará la presión fiscal y podría llevar a un círculo vicioso de "tomar más deuda → tasas de interés más altas → tomar aún más deuda".
2. Los préstamos hipotecarios y comerciales se vuelven más caros para los ciudadanos: Las tasas de rendimiento de los bonos estadounidenses son el "referente" de las tasas de interés a nivel mundial, por lo que las tasas de interés de los préstamos hipotecarios (por ejemplo, aquellos a 30 años) aumentan en consecuencia. Actualmente, las tasas de interés hipotecarias en EE. UU. superan el 7%, lo que hace que muchas personas no puedan permitirse comprar una casa.
3. Los mercados de deuda globales están bajo presión: Las tasas de rendimiento de los bonos a 30 años en Canadá han alcanzado su nivel más alto desde 2010, y las tasas de rendimiento de los bonos a largo plazo en Alemania son las más altas desde 2011. Los mercados de deuda en Europa y Japón también están cayendo, ya que los bonos estadounidenses actúan como un "colchón de seguridad" para los activos globales; si estos no son estables, otros mercados de deuda se ven afectados.
IV. Advertencias de las instituciones: ¡No intenten comprar bonos a precios bajos ahora! Se necesitan varios indicadores para que la situación mejore
El banco Barclays indica que aún no es el momento de comprar bonos a largo plazo en EE. UU., y que se esperarán varios cambios antes de que pueda haber una recuperación:
- Una reducción repentina en el déficit fiscal (el gobierno gasta menos dinero).
- Una disminución en la velocidad de emisión de deuda por parte de las empresas del AI.
- Que el Departamento de Hacienda de EE. UU. emita menos bonos a largo plazo (reduciendo la oferta).
- Un empeoramiento continuo en los datos económicos (lo que podría llevar a la Reserva Federal a bajar las tasas de interés para aliviar la presión).
Castle Securities también ha señalado que el mercado está muy decepcionado con la Reserva Federal: dado que la inflación es tan alta y no ha aumentado las tasas de interés de manera decisiva, hay una mayor preocupación sobre el riesgo de inflación a largo plazo.
V. ¿La emisión masiva de bonos por parte de las empresas del AI está desplazando los bonos gubernamentales? El "efecto de desplazamiento" se ha invertido
En economía existe lo que se conoce como el "efecto de desplazamiento": cuando el gobierno toma demasiado dinero, puede reducir el espacio para la financiación de las empresas, haciendo que les sea más costoso obtener préstamos. Pero ahora ocurre lo contrario: la emisión masiva de bonos por parte de las empresas del AI ha absorbido una gran cantidad de fondos, dejando a los inversores sin recursos para comprar bonos gubernamentales. Por ejemplo, en agosto, las emisiones corporativas superaron los 145.2 mil millones, más que en el mismo período de 2020, lo que ha disminuido la demanda de bonos gubernamentales y forzado un aumento en sus tasas de rendimiento. Este fenómeno de las empresas "desplazando" a los bonos gubernamentales es bastante inusual.
En resumen, esta ola de ventas de bonos no es accidental; se debe a una combinación de problemas como la deuda de EE. UU., la inflación y la fiebre del AI. Para las personas comunes, el impacto más directo es el aumento en los costos de los préstamos hipotecarios y comerciales. Para la economía global, la inestabilidad de los bonos estadounidenses afecta a todos los activos, que tienden a fluctuar. A corto plazo, la situación podría continuar hasta que se cumplan los requisitos para una recuperación.