Résumé des principaux points
La puissance technologique de la Chine a évolué, passant d'une simple activité de sous-traitance de bas niveau à un niveau compétitif au niveau des G2 (comme les grands modèles, les nouvelles énergies et la technologie hardware), mais la part des investissements étrangers dans les actions technologiques chinoises reste bien inférieure à sa position globale. La perception des investisseurs étrangers évolue de "la Chine ne possédant pas de technologies clés" vers un modèle bipolaire Chine-États-Unis. Cependant, en raison de facteurs tels que la structure financière, les risques géopolitiques et le coût de l'information, ces investissements n'augmentent pas encore de manière significative. Pour remédier à ce problème, des ETFs technologiques chinois spécialisés pour les investisseurs étrangers (comme le CNQQ) sont en plein essor. À l'avenir, les investissements étrangers dans la technologie chinoise seront progressifs et structurés, sans une entrée massive, mais avec une augmentation à long terme assurée.
I. La technologie chinoise est compétitive sur le plan mondial, mais les investissements étrangers sont très faibles
La technologie chinoise n'est plus synonyme de sous-traitance de bas niveau : des grands modèles comme DeepSeek peuvent rivaliser avec GPT, et des entreprises telles que BYD et CATL dominent le secteur des nouvelles énergies. Des technologies hardware comme les modules optiques et les solutions de stockage de ChangXin sont également leader mondiaux. Les données parlent d'elles-mêmes : le PIB chinois représente 17%-19% du total mondial et contribue à 30% de la croissance économique mondiale, tandis que les revenus de la chaîne industrielle de l'IA représentent 16% des investissements mondiaux dans la technologie. Pourtant, les fonds communs internationaux n'investissent que 1,2% de leurs actifs dans les actions chinoises liées à l'IA.
Pourquoi un tel manque d'intérêt ? Par le passé, les investisseurs étrangers avaient des stéréotypes sur la technologie chinoise, pensant que les entreprises chinoises n'avaient pas de droits de propriété intellectuelle clés et ne pouvaient donc réaliser que des marges faibles. Les impacts géopolitiques (comme les déclarations "la Chine n'est pas investissable" sous les administrations Trump et Biden) ont aggravé cette situation. Ce n'est que récemment, avec les avancées en IA, que les investisseurs étrangers ont réalisé que la Chine était capable de développer des technologies de pointe de manière indépendante, ce qui a conduit à une reconnaissance du modèle bipolaire Chine-États-Unis. Cependant, il faut du temps pour modifier ces habitudes d'investissement.
II. Les fonds étrangers investissant dans la technologie chinoise se divisent en trois catégories, avec des tendances différentes
Parmi les investisseurs étrangers, ceux capables de soutenir à long terme la technologie chinoise sont principalement les fonds souverains et les fonds de retraite, mais ils agissent lentement :
- Fonds lents : dotés de grandes sommes d'argent (comme les fonds souverains), ils recherchent des rendements sur plus de 10 ans et sont sensibles aux risques géopolitiques ; ils évaluent encore la situation avant d'entrer massivement sur le marché.
- Fonds à court et moyen terme : tels que les bureaux familiaux et les banques privées, ils sont flexibles mais investissent rapidement en fonction des tendances des banques d'affaires (par exemple, lors des IPOs technologiques).
- Fonds spéculatifs : cherchent principalement à réaliser des profits à court terme en utilisant des stratégies de hedging, sans une véritable confiance dans la technologie chinoise.
Actuellement, le principal moteur des investissements étrangers dans la technologie chinoise est le capital industriel national et les fonds orientés vers l'Asie du Sud. La part des investisseurs étrangers reste très faible (le marché boursier chinois et hongkongais représente un total de 20 billions de dollars, contre seulement 1,5 trillion pour les investissements étrangers).
III. Les investisseurs étrangers hésitent-ils à entrer massivement ? Il faut surmonter plusieurs obstacles
Même si les investisseurs étrangers commencent à voir la technologie chinoise sous un nouvel angle, il reste plusieurs problèmes à résoudre :
1. Concurrence intérieure féroce : les entreprises américaines (comme Microsoft et Amazon) sont des monopoles avec des profits stables, tandis que les entreprises chinoises dans les mêmes secteurs se livrent à des guerres de prix, ce qui peut nuire à leur capacité à générer des bénéfices importants.
2 Risques géopolitiques : les États-Unis imposent fréquemment des restrictions d'exportation et des interdictions d'achat, comme la limitation de la vente de puces aux entreprises technologiques chinoises, créant une incertitude qui dissuade les investisseurs.
3 Accès à l'information : les investisseurs étrangers ont peu d'accès aux informations sur les activités et aux rapports des entreprises technologiques chinoises, ce qui rend difficile la recherche de secteurs spécifiques ; ils préfèrent donc acheter des produits financiers prêts à l'emploi plutôt que des actions individuelles.
4 Volatilité élevée : les marchés boursiers chinois sont très volatiles (par exemple, l'IA est en vogue aujourd'hui, puis les nouvelles énergies demain), ce qui rend difficile pour les grands investisseurs de suivre les tendances et ils préfèrent des produits financiers stables.
IV. Des outils conçus spécifiquement pour les investisseurs étrangers : le CNQQ cherche à devenir un standard
Pour répondre aux besoins des investisseurs étrangers, des ETFs technologiques chinois ont été créés, comme le CNQQ, développé en collaboration par Ruilian et Huaxia Fund :
- Couverture plus complète : contrairement à KWEB qui ne se concentre que sur les géants du secteur internet, le CNQQ couvre une gamme plus large d'actifs technologiques chinois, y compris des modules optiques, de l'infrastructure informatique, des logiciels et de la biotechnologie.
- Adapté aux investissements lents : il sélectionne les entreprises technologiques en fonction de critères tels que leurs investissements en recherche et développement, diversifie les risques entre différents marchés et présente un taux de repli plus bas que les ETFs internet traditionnels.
- Conception Smart Beta : il ne se base pas uniquement sur la taille des entreprises mais aussi sur des indicateurs de croissance (comme le pourcentage d'investissements en R&D), permettant de prendre en compte les petites et moyennes entreprises innovantes.
- Réajustement dynamique : l'ETF est réévalué tous les six mois pour exclure les entreprises moins performantes et intégrer de nouveaux secteurs (comme la biotechnologie).
Actuellement, le capital du CNQQ s'élève à près de 50 millions de dollars, un taux de croissance considéré comme rapide dans le contexte actuel. Sa cible principale est les investisseurs américains à fort patrimoine, mais il n'est pas encore très répandu. Cependant, son potentiel à long terme est prometteur.
V. Comment les investissements étrangers évolueront-ils à l'avenir ?
L'augmentation des investissements étrangers sera progressive :
- Scénario optimiste : si le remplacement par des produits nationaux se poursuit et que les entreprises technologiques chinoises augmentent leurs bénéfices sans nouvelles restrictions géopolitiques, les investisseurs étrangers augmenteront progressivement leurs investissements.
- Scénario pessimiste : si les États-Unis imposent de nouvelles restrictions sur les chaînes d'approvisionnement et que les performances des entreprises technologiques chinoises sont décevantes, les investisseurs pourraient se retirer temporairement.
- Situation la plus probable : une augmentation structurelle des investissements, avec un accent sur des secteurs tels que les technologies hardware (modules optiques, infrastructure informatique) et la biotechnologie, plutôt que sur toutes les entreprises technologiques. La croissance sera donc non linéaire (avec des fluctuations à court terme).
La logique fondamentale est la suivante : la compétitivité mondiale de la technologie chinoise a été prouvée, et les investisseurs étrangers doivent accepter le modèle bipolaire Chine-États-Unis. Investir dans la technologie chinoise est une façon de diversifier leurs risques (par exemple, si les technologies chinoises deviennent supérieures, ils ne perdront pas tout leur investissement). Cependant, il faut du temps pour changer de perception, et en raison de diverses contraintes, ce processus ne sera pas rapide.
En somme, la "force réelle" de la technologie chinoise a été démontrée, mais ce qui manque actuellement, c'est le changement de perception des investisseurs étrangers et des outils adaptés à leurs besoins. Avec l'apparition de produits comme le CNQQ, les investissements étrangers dans la technologie chinoise augmenteront progressivement, bien que des difficultés puissent survenir au cours du processus. Les investisseurs doivent donc rester patients.