ملخص المحتوى الرئيسي
تواجه شركة تيانبانغ للأغذية (شركة مدرجة في سوق الأسهم ومتخصصة في تربية الخنازير) ثلاث أزمات مترابطة: ديون قديمة، انخفاض أسعار الخنازير، وعقبات في عملية التحول إلى صناعة المنتجات الغذائية. فقد تراكمت ديون بقيمة 1.296 مليار يوان نتيجة توسعها في مزارع تربية الخنازير، مما أدى إلى إفلاس شركات تابعة لها. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت أسعار الخنازير إلى مستويات منخفضة جدًا خلال دورة تربية الخنازير، مما يجعلها تخسر المزيد مع كل عملية بيع؛ وعلى الرغم من وجود عملاء كبار في قطاع معالجة المنتجات الغذائية، إلا أن هامش الربح يصل إلى صفر. كما تأخرت عملية إعادة هيكلة الشركة الأم أربع مرات، وعلى الرغم من دخول المستثمرين، لا يزال الضغط المالي كبيرًا. في الوقت نفسه، تمر صناعة تربية الخنازير بمرحلة تصفية حادة، حيث تسعى الشركات الرائدة إلى الاستحواذ على حصص أكبر، بينما تواجه الشركات الصغيرة والمتوسطة خطر الإفلاس. يعتمد بقاء تيانبانغ على سير عملية إعادة الهيكلة بشكل ناجح وتحسن أسعار الخنازير.
أولاً: الديون القديمة التي تثقل كاهل الشركات
بدأت مشاكل تيانبانغ المالية في عام 2021 عندما اشترت شركة زيجيانغ شينغنونغفا لمشاريع تربية الخنازير، ثم أنشأت خمس مزارع بالتعاون مع شركة زيجيانغ جيانتو، لكن دفعات المشروع لم تتم بعد. في عام 2024، رفعت شركة زيجيانغ جيانتو دعوى قضائية، مما أدى إلى إلزام تيانبانغ بسداد مبلغ 1.296 مليار يوان. هذا المبلغ أدى إلى إفلاس شركة فويانغ نونغفا في عام 2026 ودخول شركة نانشون نونغفا في عملية إعادة هيكلة، بينما لا تزال ثلاث شركات أخرى قيد المراجعة. حتى الشركة الأم، تيانبانغ نفسها، طلبت إعادة هيكلة في عام 2024، ومنحتها المحكمة فترة انتظار قبل التنفيذ الإجباري، لكن تم تأجيل العملية أربع مرات حتى نوفمبر 2026. على الرغم من وعود المستثمرين بتقديم 1.37 مليار يوان، إلا أن هذا المبلغ سيُستخدم أولاً لسداد تكاليف الإفلاس ودفعات المشروع (حوالي 1 مليار يوان فقط من شركة زيجيانغ جيانتو)، مما يترك لتيانبانغ مبلغًا ضئيلًا للتنفس. تبلغ الديون قصيرة الأجل 7.7 مليار يوان، بينما النقد المتاح في الحسابات 193 مليون يوان فقط، أي أن الشركة مدينة بمبالغ تزيد 40 مرة عن قيمة النقد المتاح.
ثانيًا: انخفاض أسعار الخنازير إلى مستويات منخفضة جدًا
تيانبانغ تربي الخنازير بكميات كبيرة؛ فقد باعت 3.88 مليون خنزير في النصف الأول من عام 2026 (بزيادة قدرها 31% مقارنة بالعام الماضي)، لكن سعر الخنزير انخفض من 14.75 يوان للكيلوغرام إلى 10.21 يوان للكيلوغرام، مما أدى إلى خسارة في الإيرادات بنسبة 19.8%. الأمر الأسوأ هو أن قيمة المخزون انخفضت، مما يعني أن تيانبانغ ستضطر إلى دفع مبالغ إضافية لشراء الخنازير. في النصف الأول من عام 2026، احتاجت الشركة إلى تسجيل خسائر قدرها 1.05-1.1 مليار يوان، وهو ما يعني خسارة قبل حتى بيع الخنازير. في الوقت نفسه، تستمر الديون في الضغط على الشركة.
ثالثًا: التحول إلى صناعة المنتجات الغذائية يواجه صعوبات
حاولت تيانبانغ التحول إلى صناعة المنتجات الغذائية عبر افتتاح أكبر مصنع للذبح في آسيا، ولديها عملاء كبار مثل هوباما ولاوشيانغجي وتونغقينغلو. وقد بلغت إيرادات قطاع المعالجة 32% من إجمالي الإيرادات في عام 2025، لكن هامش الربح كان صفرًا، مما يعني أن الشركة تخسر مقابل كل مبيعة. السبب هو التكاليف العالية المترتبة على بدء العمليات (بناء المصانع وتطوير القنوات) قبل أن ترتفع المبيعات بشكل كبير. على سبيل المثال، استغرقت شركة موروان سنوات لتحقيق الربح في مجال معالجة اللحوم، بينما نجحت شركة شينغنونغ في مجال معالجة الدواجن، لكن تربية الخنازير والدواجن مختلفتان. تهدف شركات تربية الخنازير إلى تحقيق استقرار في الأرباح خلال الدورات الاقتصادية، لكن ليست كل شركة قادرة على ذلك، وتيانبانغ ما زالت في مرحلة إنفاق كبيرة.
رابعًا: تغيرات دورة تربية الخنازير
تشهد صناعة تربية الخنازير تغييرات حادة؛ حيث تسعى الشركات الرائدة إلى الاستحواذ على حصص أكبر، بينما تواجه الشركات الصغيرة خطر الإفلاس. في عام 2025، شكلت الشركات المدرجة في سوق الأسهم ما يقارب 29% من إجمالي إنتاج الخنازير في البلاد، وتزداد درجة التركيز؛ حيث تسيطر ثلاث شركات كبرى (موروان ووينشي وشينهوابانغ) على أكثر من 66% من الإنتاج. لكن شركات مثل تيانبانغ وجينشينونغ لديها نسب ديون تزيد عن 70%، مما يجعلها غير قادرة على الصمود في هذه الظروف. الدورة الحالية لتربية الخنازير مختلفة عن الماضي؛ حيث كانت العادة أن تؤدي الخسائر إلى تقليل الإنتاج ثم ارتفاع أسعار الخنازير، بينما الآن تؤدي الخسائر إلى تقليل الإنتاج ببطء ومن ثم ارتفاعها بشكل بطيء. تستفيد الشركات الرائدة من انخفاض التكاليف وقدرتها على التمويل للاستمرار في التوسع، في حين قد تضطر الشركات الصغيرة إلى الانسحاب. يعتمد بقاء تيانبانغ على نجاح عملية إعادة الهيكلة وتحسن أسعار الخنازير.
خامسًا: البقاء على قيد الحياة هو الأولوية
توفر عملية إعادة الهيكلة فرصة لتيانبانغ لالتقاط أنفاسها، لكن خطر الإفلاس ما زال قائمًا. تساعد هذه العملية في الحفاظ على العمليات اليومية وتشغيل أعمال التربية والمعالجة، لكن تأخيراتها تشير إلى صعوبات في التفاوض مع الدائنين أو تردد المستثمرين. إذا فشلت عملية إعادة الهيكلة، قد تفلس تيانبانغ وتُستبعد من السوق. هناك بصيص أمل، حيث تحولت شركة زيجيانغ جيانتو من دائن إلى مستثمر في عملية إعادة هيكلة شركة فويانغ نونغفا (بمبلغ 169 مليون يوان)، مما يدل على أن أصول تيانبانغ لها قيمة (مثل المزارع التي تعتبر موردًا رئيسيًا في المنطقة). لكن النجاح يعتمد على نجاح إعادة الهيكلة وتحسن أسعار الخنازير. تظل أزمات تيانبانغ مرتبطة بالديون الثقيلة والانخفاض في أسعار الخنازير، وهي جزء من عملية إعادة هيكلة صناعة تربية الخنازير. بالنسبة للمستهلكين، قد لا تشهد أسعار الخنازير تقلبات كبيرة كما في الماضي، لكن بالنسبة لشركات تربية الخنازير، إما أن تصبح رائدة أو تُستبعد من السوق… وتيانبانغ الآن على حافة الموت.
الخلاصة: تواجه تيانبانغ مشاكل كبيرة ناتجة عن ديون ثقيلة، انخفاض أسعار الخنازير، وعدم تحقيق التوقعات في عملية التحول إلى صناعة المنتجات الغذائية. هذه الأزمات تعكس التغيرات الجارية في صناعة تربية الخنازير. بالنسبة للمستهلكين، قد لا تتقلب أسعار الخنازير بشكل كبير، لكن بالنسبة لشركات تربية الخنازير، إما أن تصبح رائدة أو تُستبعد من السوق… وتيانبانغ الآن في موقف حرج للغاية.