Zusammenfassung der Kerninhalte:
Dieser Artikel konzentriert sich auf den „Wechsel von Alt zu Neu“ an Chinas Aktienmarkt im Jahr 2026: AI-bezogene Unternehmen (wie ChangXin Technology und Cambricon) haben aufgrund der Marktnachfrage nach „langfristiger Vorstellungskraft“ ihre Bewertungen stark steigen lassen, während einstige Wachstumsspezialisten (im Internetsektor, im Bereich Neufahrzeugbau, im Konsumgüterbereich usw., auch als „alte Stars des Marktes“ bezeichnet) aufgrund eines Höhepunkts ihres Wachstums sowie einer Veränderung der Marktpreislogik (von Größe zu Gewinn/Cashflow) deutlich an Wert verloren haben. Im Juli gab es einen kurzfristigen Rückgang im AI-Sektor, und die „alten Stars des Marktes“ erlebten eine korrigierende Erholung aufgrund übermäßiger Kursverluste – doch dies stellt keine langfristige Wendung dar. Um wieder an Anerkennung durch den Markt zu gewinnen, müssen diese Unternehmen entweder ihre Geschäftsmodelle mit AI verbessern oder den Wert ihrer Kerngeschäfte nachweisen.
I. Was sind „alte Stars des Marktes“ – und warum sind sie nicht mehr so beliebt?
„Alte Stars des Marktes“ ist keine Beleidigung, sondern ein humorvoller Begriff für Unternehmen, die einst aufgrund ihres hohen Wachstums, hoher Bewertungen und großer Aufmerksamkeit sehr erfolgreich waren, aber nun ihre Leistung erneut unter Beweis stellen müssen (Beispiele: Meituan, BYD, Mie Xue Bing Cheng usw.).
Die Hauptgründe für ihren Rückgang sind drei:
1. Änderung der Marktnachfrage: Früher legte der Aktienmarkt Wert auf die „Größe“ (Anzahl der Nutzer, Verkaufszahlen, Filialen), heute geht es um tatsächliche finanzielle Ergebnisse (Gewinn, Cashflow). Zum Beispiel erreichte ZeroRun im Juli eine Monatsverkaufszahl von über 100.000 Fahrzeugen, doch der Preiskampf senkte die Gewinnmargen auf nur 3,2%; Mie Xue Bing Cheng stieß bei der Ausweitung ins Ausland auf Hindernisse, wodurch sein Marktwert um 15 Milliarden Hongkong-Dollar schrumpfte.
2. Wandel der Branchentrends: Branchen wie das Internet und der Konsumgüterbereich haben ihr Wachstum erreicht; der Wettbewerb konzentriert sich nun auf die Gewinnsteigerung statt auf den Marktanteil. Zum Beispiel verlor Meituan im Auslieferungsgeschäft in einem Quartal 16 Milliarden, obwohl der Markt zuvor die Expansion als positiv bewertete; heute, da der Gewinn stabil ist, wird das Unternehmen jedoch wegen langsamen Wachstums vernachlässigt.
3. Offenbare interne Probleme: In Branchen wie dem Teegetränkebereich besteht eine starke Homogenisierung (Wenn du einen Milchtee-Laden eröffnest, mache ich es auch); nach einer gewissen Expansion gibt es kaum noch neue Möglichkeiten für Wachstum. Im Neufahrzeugbau führen Preiskämpfe dazu, dass die Verkaufszahlen steigen, aber die Gewinne nicht entsprechend zunehmen. Unternehmen mit exklusiven Marken wie Pop Mart verlieren nach dem anfänglichen Interesse an ihren Produkten an Kundenbindung und somit auch an ihrer Bewertung.
II. Warum haben AI-Unternehmen an Bedeutung gewonnen? Durch Geschichten oder echte Leistung?
AI-Unternehmen sind zu neuen Akteuren aufgestiegen – jedoch durch eine Kombination aus „Geschichten“ und tatsächlichen Geschäftsergebnissen:
1. Marktnachfrage nach langfristiger Vorstellungskraft: Der Aktienmarkt ist bereit, in Richtungen zu investieren, die zukünftig hohe Gewinne versprechen (z. B. Rechenleistung, Großmodelle, Roboter), da diese als nächste Wachstumstreiber angesehen werden.
2. Echte Geschäftsergebnisse einiger Unternehmen: Nicht alle AI-Unternehmen basieren nur auf gut klingenden Geschichten. Beispielsweise stieg der Aktienkurs von New EaseSheng (ein Hersteller von optischen Modulen) im Laufe eines Jahres um das Zehnfache, und der Nettogewinn soll bis 2025 um 236% steigen – dies zeigt, dass die Branchentrends tatsächlich voranschreiten.
3. Die Seltenheit von inländischen Alternativen: ChangXin Technology hat einen Marktwert von über 4,1 Billionen Hongkong-Dollar erreicht und ist damit das größte Unternehmen im A-Share-Markt. Dies liegt nicht nur an seinen eigenen fundamentalen Werten, sondern auch daran, dass es ein führendes Unternehmen im Bereich der inländischen Speicherschaltkreise ist; der Markt ist bereit, solchen Durchbrüchen höhere Bewertungen zu zollen (höhere Kursverhältnisse als bei internationalen Konkurrenten wie Micron und Samsung).
III. Der Rückgang im Juli: Ist das ein Zeichen eines Wandelns der Markttrends?
Im Juli verzeichnete der AI-Sektor einen starken Rückgang (New EaseSheng verlor fast 60% an Wert, Cambricon fiel unter die Marke von einer Billion Hongkong-Dollar), während die „alten Stars des Marktes“ eine Erholung erlebten (Meituan stieg um fast 40%, Alibaba um 30%). Dies ist jedoch keine langfristige Wendung, sondern lediglich ein kurzfristiger Anpassungsprozess:
1. Gründe für den Rückgang im AI-Sektor:
– Zu früheren Zeitpunkten gab es zu starke Kursanstiege; einige Investoren nutzten diese Gelegenheit, um Gewinne zu realisieren.
– Der Markt beginnt, die Effizienz der Investitionen in AI zu hinterfragen (AI-Unternehmen investieren viel Geld in Rechenleistung und Modellentwicklung, aber die Einnahmen steigen nicht entsprechend.
– Neue AI-Aktien an der Hongkong-Börse kamen in den Handel, was zu Schwankungen führte (z. B. MiniMax verlor am Tag ihrer Markteinführung mehr als 20%).
2. Gründe für den Anstieg der „alten Stars des Marktes:
– Ihre Aktienkurse waren aufgrund übermäßiger Kursverluste sehr niedrig. Unternehmen wie Meituan (63 Hongkong-Dollar, ein Tiefpunkt der letzten zwei Jahre) und Alibaba (unter 100 Hongkong-Dollar) wurden vorübergehend als „Gelegenheiten“ für Investoren angesehen.
3. Fazit: Der Markt glaubt nicht nur an Geschichten, sondern auch an Unternehmen, die tatsächlich Gewinne erzielen. Um jedoch wieder an Bedeutung zu gewinnen, müssen die „alten Stars des Marktes“ neue Aufträge, Einnahmen oder Gewinne vorweisen – und nicht nur auf kurzfristige Erholungen vertrauen.
IV. Gibt es noch eine Chance für die „alten Stars des Marktes?“
Ob diese Unternehmen wieder an Anerkennung gewinnen können, hängt von drei Faktoren ab:
1. Verwendung von AI für neue Geschäftsmodelle (z. B. Alibaba, Tencent): Diese Unternehmen verfügen über Nutzer-, Daten- und Vertriebsvorteile; sie müssen AI nicht von Grund auf einsetzen, um neue Anwendungen zu entwickeln. Beispiele: Alibas Großmodelle oder Tencents „YuanBao“-AI-Assistent können zeigen, wie AI die Kundengewinnungskosten senken und die Werbeeinnahmen steigern kann.
2. Verwendung von AI zur Effizienzsteigerung (z. B. Meituan, JD.com): Hier wird AI nicht als eigenständiges Geschäft genutzt, sondern zur Optimierung von Prozessen wie Logistik oder Kundenservice. Wenn dies zu höheren Gewinnen führt, wird der Markt diese Unternehmensentwicklungen positiv bewerten.
3. Unternehmen ohne klare AI-Strategien (z. B. einige Teegetränkeunternehmen, Neufahrzeughersteller): Diese Unternehmen müssen ihre Kerngeschäfte weiter verbessern, um an Bedeutung zu gewinnen. Beispiele: Im Neufahrzeugbau muss nachgewiesen werden, dass steigende Verkaufszahlen tatsächlich zu höheren Gewinnen führen; im Teegetränkebereich müssen neue Geschäftsmöglichkeiten (z. B. Ausweitung auf internationale Märkte) oder Produkte mit hoher Wiederkaufsrate geschaffen werden.
Kлючевой момент: Unabhängig von der Kategorie müssen die Unternehmen dem Markt zeigen, dass ihre Investitionen effektiv sind – entweder durch Gewinnsteigerungen oder durch Verbesserungen in der Effizienz. Amerikanische Unternehmen wie Amazon haben beispielsweise ihren Aktienkurs gesteigert, weil ihre AWS-Cloud-Dienste schnell wuchsen; chinesische Unternehmen hingegen nicht, da sie keine entsprechenden Ergebnisse erzielen konnten.
Fazit:
AI-Unternehmen haben aufgrund ihrer Zukunftspotenziale an Bedeutung gewonnen, während die „alten Stars des Marktes“ ihre Leistung erneut unter Beweis stellen müssen. Der Aktienmarkt legt schließlich Wert darauf, ob Unternehmen tatsächlich Gewinne erzielen können – nicht nur auf Grundlage von Geschichten.