Resumen del contenido central:
Este artículo analiza el “cambio entre lo nuevo y lo viejo” en el mercado bursátil chino para el año 2026. Las empresas relacionadas con la IA (como ChangXin Technology y Cambricon) han visto un aumento drástico en su valoración debido a la búsqueda del mercado por “imaginación a largo plazo”, mientras que las compañías que antes eran estrellas de crecimiento (en sectores como internet, fabricación de automóviles y consumo, conocidas como “viejas empresas destacadas”) han experimentado una caída significativa en su valoración debido al tope del crecimiento y al cambio en la lógica de fijación de precios del mercado (de enfoque en escala a enfoque en ganancias/corrientes de efectivo). En julio, el sector IA sufrió un retroceso a corto plazo, pero las “viejas empresas destacadas” tuvieron una recuperación debido a su excesiva caída en valoración; sin embargo, esto no representa un cambio a largo plazo. Finalmente, se discute que para que estas compañías vuelvan a ganar el reconocimiento del mercado, deben mejorar sus negocios con la IA o demostrar el valor de su actividad principal.
I. ¿Qué son las “viejas empresas destacadas”? ¿Por qué lo que antes era popular ahora no lo es?
“Las viejas empresas destacadas” no son un insulto, sino un término humorístico en el ámbito bursátil para referirse a aquellas compañías que una vez fueron muy exitosas gracias a su alto crecimiento, valoración elevada y gran atención del público, pero que ahora necesitan demostrar nuevamente su valor. Algunos ejemplos incluyen Meituan, BYD y Mishi Ice City.
Las razones por las cuales han perdido popularidad son las siguientes:
1. El gusto del mercado ha cambiado: Antes, el mercado se enfocaba en la escala (número de usuarios, ventas, número de tiendas), mientras que ahora valora más los resultados financieros concretos (ganancias y flujos de efectivo). Por ejemplo, a pesar de que las ventas de ZeroRun superaron los 100,000 vehículos en julio, la guerra de precios redujo la tasa de beneficio del sector al 3.2%, lo que llevó a una caída en su precio de acción por debajo del precio de emisión. Mishi Ice City también enfrentó dificultades al expandirse internacionalmente, lo que resultó en una disminución de su valor bursátil de 150 millones de dólares HK.
2. Los sectores han pasado de un enfoque en el crecimiento a uno en la eficiencia: Sectores como internet y consumo han alcanzado su tope de crecimiento, y la competencia se ha centrado más en obtener ganancias que en expandirse. Por ejemplo, Meituan perdió 16 mil millones de yuanes en una sola temporada debido a las guerras de precios, pero en ese momento el mercado valoraba su expansión. Ahora que sus ganancias se han estabilizado, ha sido descuidada.
3. Problemas internos: Los sectores han experimentado una gran homogeneización; por ejemplo, si alguien abre una tienda de té con leche, otro puede hacer lo mismo, dejando poco espacio para el crecimiento. Las empresas de fabricación de automóviles nuevos se han visto atrapadas en guerras de precios, y aunque las ventas han aumentado, las ganancias no han seguido el ritmo.
4. La exposición a problemas específicos del sector: El sector de bebidas con leche con té está muy homogeneizado; si una empresa abre una tienda, otra puede hacer lo mismo fácilmente, limitando así el potencial de crecimiento. Las empresas de IP como PopMart han visto disminuir su tasa de reventa después de que su novedad inicial se desvaneció, lo que también ha afectado su valoración.
II. ¿Por qué las nuevas empresas relacionadas con la IA están ganando terreno? ¿Es por sus historias o por sus habilidades reales?
El éxito de estas empresas se debe a una combinación de “historias atractivas” y resultados tangibles:
1. **El mercado busca la “imaginación a largo plazo”: Actualmente, el mercado está dispuesto a invertir en áreas que potencialmente generen grandes ganancias en el futuro, como la computación de alto rendimiento, los grandes modelos y los robots, considerados los próximos motores de crecimiento.
2. Algunas empresas cuentan con resultados reales: No todas las empresas relacionadas con la IA se basan únicamente en historias atractivas. Por ejemplo, New EaseSheng (una empresa de módulos ópticos) ha visto un aumento de 10 veces en su precio de acción en un año y un incremento del 236% en sus ganancias netas para 2025, lo que demuestra que la tendencia industrial está avanzando.
3. La escasez de alternativas nacionales: La compañía ChangXin Technology ha superado los 4.1 billones de yuanes en valor bursátil y se ha convertido en la más importante del mercado chino de chips de almacenamiento, gracias a su posición como líder nacional en este campo. El mercado está dispuesto a ofrecerles una mayor valoración por su contribución a la industria.
III. ¿El cambio de tendencia en julio (caída de las empresas relacionadas con la IA y aumento de las viejas empresas destacadas) significa un cambio real?**
En julio, el sector IA experimentó una fuerte caída (New EaseSheng cayó cerca del 60% desde su punto más alto, mientras que el valor bursátil de Cambricon disminuyó por debajo de los mil millones), mientras que las viejas empresas destacadas tuvieron una recuperación (Meituan aumentó casi un 40% y Alibaba un 30%). Sin embargo, esto no representa un cambio a largo plazo en la tendencia del mercado:
1. Razones de la caída de las empresas relacionadas con la IA: El aumento previo de sus precios llevó a algunas compañías a vender sus acciones para obtener ganancias; el mercado comenzó a cuestionar la relación entre inversiones y resultados (las empresas relacionadas con la IA han invertido mucho en tecnología, pero no han logrado un crecimiento acorde con ello).
2. Razones del aumento de las viejas empresas destacadas: Sus precios se habían desplomado significativamente, lo que las hizo más atractivas para inversores en busca de oportunidades. Por ejemplo, el precio de acción de Meituan cayó al nivel más bajo de los últimos dos años (63 dólares HK), y el de Alibaba por debajo de 100 dólares HK. Esto indica que los inversores están buscando oportunidades en estas empresas después de su excesiva caída.
3. Conclusión: El mercado no confiará únicamente en historias atractivas, pero tampoco descuidará permanentemente a las compañías que generan ganancias. Para que las viejas empresas destacadas recuperen su posición, deben demostrar concretamente su valor a través de nuevos pedidos, ingresos o ganancias, y no solo mediante una recuperación a corto plazo.
IV. ¿Hay alguna esperanza para las viejas empresas destacadas? Depende de tres factores:
El futuro de estas compañías depende de cómo utilicen la IA para mejorar sus negocios:
1. Utilizar la IA para desarrollar nuevos servicios: Compañías como Alibaba y Tencent cuentan con usuarios, datos y canales establecidos, lo que les permite integrar la IA en sus operaciones existentes de manera efectiva (por ejemplo, sus grandes modelos y asistentes virtuales). Si pueden demostrar que la IA puede reducir los costos de adquisición de clientes o aumentar los ingresos publicitarios, podrán recuperar su valoración.
2. Utilizar la IA para mejorar la eficiencia: Compañías como Meituan y JD.com pueden utilizar la IA para optimizar sus procesos logísticos y de atención al cliente, lo que les permitirá aumentar sus ganancias y, por lo tanto, ganar el reconocimiento del mercado.
3. Compañías sin un enfoque claro en la IA: En estos casos, deben demostrar que su actividad principal sigue siendo rentable. Por ejemplo, las empresas de bebidas con leche con té deben demostrar que la expansión internacional es rentable o que sus productos tienen un valor real para los consumidores (por ejemplo, a través de una marca única).
En resumen: Las nuevas empresas relacionadas con la IA están ganando terreno gracias a su potencial futuro, mientras que las viejas empresas destacadas deben demostrar que la IA puede mejorar sus resultados financieros. El mercado finalmente se guiará por la capacidad de estas compañías para generar verdaderas ganancias.