**정리:** 성신약품의 순이익이 4,602.5% 급증했습니다. 이러한 성과는 ‘사업 매각’을 통해 달성된 것인데, 과연 성신약품은 이런 전략으로 얼마나 더 멀리 나아갈 수 있을까요? **설명:** 이 기사는 성신약품의 급격한 순이익 증가 원인과 그 지속 가능성에 대해 다룹니다. 4,602.5%라는 엄청난 증가율은 사업 매각을 통한 수익 창출이 주요 요인으로 보입니다. 하지만 이러한 전략이 장기적으로 회사의 성장과 지속 가능성에 어떤 영향을 미칠지 의문을 제기합니다. 금융 및 비즈니스 뉴스 웹사이트에서 사용하기에 적합한 자연스러운 한국어 헤드라인으로 구성되어 있으며, 한국 언론의 관용구와 표현 방식을 따르고 있습니다.

핵심 내용 요약

석약혁신의 상반기 순이익이 46,025% 급증했지만, 이는 자회사인 거석생물이 아스리콘에게 매각한 프로젝트에서 얻은 일시적인 수입(4억 2천만 달러의 선불금, 그중 70%가 매출로 인정됨) 덕분입니다. 아스리콘은 단순한 다이어트 약물이 아니라 석약의 AI 기반 폴리펩타이드 발견 기술 및 장기 지속형 전달 기술 플랫폼을 구매했습니다. 하지만 일시적인 BD 수입을 제외하면 석약혁신의 실제 제품 매출 증가율은 10%에 불과하며, 연구 개발 비용은 생물학적 약물 매출의 3.8배에 달합니다. 따라서 BD 수입이 없다면 큰 손실을 입을 것입니다. 향후 지속적인 성장이 가능할지는 ADC(항체 결합 약물) 등의 파이프라인이 성공적으로 시장에 출시되어 매출을 올릴 수 있을지에 달려 있습니다. 현재로서는 여전히 BD 수입에 의존해 연구 개발을 진행하고 있으며, “프로젝트 판매”에서 “제품 판매”로의 전환은 아직 갈 길이 멉니다.

1. 순이익 46,000% 증가? 사실은 일시적인 프로젝트 매각 수입

석약혁신의 상반기 순이익 급증의 주요 원인은 약물 판매에서 얻은 것이 아니라, 자회사 거석생물이 아스리콘과 체결한 협력 계약에 따른 일시적인 수입 때문입니다. 올해 1월 거석생물은 아스리콘과 협력 계약을 맺고 4억 2천만 달러의 선불금을 받았으며, 이 금액은 5월 말에 회계에 반영되어 생물학적 제제 사업 매출이 22억 6,200만 위안으로 급증했습니다. 하지만 실제로 판매된 약물의 수입은 1억 7,500만 위안에 불과합니다. 즉, 전체 수익의 대부분이 일시적인 프로젝트 매각에서 발생했으며, 실제 약물 판매 수입은 극히 일부에 불과합니다.

이러한 현상은 석약혁신만의 것이 아닙니다. 해시코는 라이선스료로 순이익이 5배 이상 증가했으며, 저경제제약도 6억 6,200만 위안의 라이선스 수입으로 상반기에 처음으로 이익을 기록했습니다. 올해 혁신 의약품 업계의 특징은 “프로젝트 판매”가 실적을 주도하고 있으나, 이러한 성장의 지속성에는 의문이 제기됩니다.

2. 아스리콘은 다이어트 약물이 아니라 석약의 기술 플랫폼을 구매했습니다

아스리콘과 석약의 협력은 단일 다이어트 약물 구매가 아니라 8개의 장기 지속형 폴리펩타이드 프로젝트를 매입하는 것입니다. 이 중 1개는 1상 임상에 진입할 예정이며, 3개는 여전히 실험 단계에 있고, 4개는 공동으로 개발될 예정입니다. 아스리콘은 석약의 두 가지 핵심 기술(AI 기반 폴리펩타이드 발견 플랫폼과 LiquidGel 장기 지속형 전달 플랫폼)에 주목하고 있습니다. 이러한 기술은 새로운 약물을 빠르게 개발하는 데 중요합니다.

3. BD 수입이 없으면 석약혁신은 실제로 손실을 보고 있습니다

일시적인 BD 수입을 제외하면 석약혁신의 실제 경영 상황은 다음과 같습니다:

• 상반기 제품 매출(기능성 원료 + 이미 출시된 생물학적 약물)은 약 11억 5,000만 위안으로 전년 대비 10% 증가에 그쳤습니다.
• 연구 개발 비용은 6억 6,400만 위안으로 생물학적 약물 매출(1억 7,500만 위안)의 3.8배에 달합니다. 즉, 약물 판매로 얻은 수익의 3.8배를 연구 개발에 지출했습니다.

현재 출시된 생물학적 약물들(예: 엔랑수바이 단클론항체, 오마주단클론항체)은 성장률은 빠르지만 시장 규모가 작으며, 대부분 생물학적 유사약물이거나 독점적인 경쟁 우위가 없어 원제약과의 경쟁에서 어려움을 겪고 있습니다. BD 수입이 없다면 석약혁신은 상반기에 손실을 보았을 것입니다.

4. 향후 지속적인 성장 가능성은 ADC 파이프라인의 성공에 달려 있습니다

석약혁신이 “프로젝트 판매”에서 “제품 판매”로 전환하려면 ADC(항체 결합 약물) 파이프라인의 성공이 중요합니다.

• EGFR ADC SYS6010은 폐암, 식도암 등의 대규모 적응증에서 3상 임상을 진행 중이며, 자사의 PD-1 치료제와 병용할 수 있습니다.
• Nectin-4 ADC, HER2 ADC도 핵심 단계에 접어들었습니다.

만약 이러한 ADC 제품들이 성공적으로 시장에 출시되어 매출을 올릴 수 있다면, 석약혁신은 약물 판매를 통해 실질적인 수익을 얻을 수 있을 것입니다. 하지만 현재 전통적인 사업의 성장은 거의 정체 상태이며, mRNA 백신 등의 장기적인 제품들은 아직 수익에 기여하지 못하고 있습니다. 따라서 향후 1~2년 동안 BD 수입이 연구 개발을 지원하는 “자금의 다리” 역할을 할 것입니다.

5. “설계도 판매”에서 “완제품 판매”로의 전환: 석약은 아직 세 가지 과제를 해결해야 합니다

석약혁신은 현재 일시적인 프로젝트 매각을 통해 빠른 수익을 얻고 있지만, 장기적인 발전을 위해서는 세 가지 과제를 극복해야 합니다:

1. 파이프라인 승인: ADC 등의 핵심 프로젝트가 임상 시험을 성공적으로 통과하고 시장 출시 허가를 받을 수 있을까?

2. 시장 확대: 출시된 제품이 병원에 진입하여 원제약 및 경쟁 제품의 시장 점유율을 빼앗을 수 있을까?

3. 수익 균형: 약물 판매 수익이 연구 개발 비용을 충당할 수 있을까?

아스리콘은 이미 석약의 기술력을 인정했습니다. 이제는 석약이 이러한 기술을 바탕으로 실제로 새로운 약물을 지속적으로 개발하고 판매할 수 있을지가 관건입니다.

요약: 석약혁신의 현재 높은 성장은 일시적인 이익에 불과합니다. 향후 지속적인 성공을 위해서는 파이프라인이 실험실에서 실제 환자에게까지 도달할 수 있어야 합니다. 단기적으로는 BD 수입이 필요하지만, 장기적으로는 제품의 경쟁력이 중요합니다.