ملخص المحتوى الرئيسي
أدى عدم قيام شركة “زونغشينغ رويتشوانغ”، التابعة لشركة “زونغشينغ ياويه”， بإتمام الإدراج في البورصة قبل نهاية عام 2024، إلى تفعيل اتفاقية المراهنة المبرمة مع المستثمرين. وقد أكملت شركة “زونغشينغ ياويه” مؤخرًا آخر عملية إعادة شراء للأسهم، حيث اشترت 12.06% من أسهم المساهمين الأجانب الأصليين الثلاثة. ونتيجة لذلك، أصبحت شركة “زونغشينغ رويتشوانغ” تحت سيطرة الشركة الأم بنسبة تقارب 90% من أسهمها، بينما يمتلك الفريق الأساسي والأفراد العاديون النسبة المتبقية، مما جعلها شركة “خاصة” بالكامل. السبب الرئيسي وراء انسحاب المستثمرين هو أن دواء “أنغلاديفير” المضاد للإنفلونزا الذي طورته شركة “زونغشينغ رويتشوانغ قد تم إطلاقه متأخرًا ولم يحقق نجاحًا تسويقيًا، بالإضافة إلى أن سوق الأدوية المضادة لكوفيد-19 قد فقد حيويته، مما جعل المستثمرين يفقدون الأمل في تحقيق أرباح قصيرة الأجل، وقرروا الانسحاب بعد سبع سنوات من الاستثمار دون تحقيق ربح أو خسارة.
التفسير التفصيلي
1. فشل اتفاقية المراهنة: من “المراهنة على الإدراج” إلى “إعادة الشراء الكاملة”
خلال جولة التمويل الثالثة لشركة “زونغشينغ رويتشوانغ” في عام 2022، تم توقيع اتفاقية مراهنة مع المستثمرين تنص على أن الشركة يجب أن تدخل السوق قبل نهاية عام 2024، وإلا ستضطر شركة “زونغشينغ ياويه” إلى إعادة شراء أسهمها. لم تتمكن الشركة من الإدراج في الوقت المحدد، وبالتالي بدأت عملية إعادة الشراء على مدار خمس دورات من مؤسسات مثل “هوتشو جينغشين” و“ييفنغ كابيتال”， حتى تم شراء أسهم المساهمين الأجانب الثلاثة الأخيرين. الآن، لم يعد هناك مستثمرون أجانب في قائمة مساهمي شركة “زونغشينغ رويتشوانغ”， وبذلك استعادت الشركة الأم سيطرتها الكاملة على الشركة.
2. لماذا انسحب المستثمرون بشكل حاسم؟
لم يكون هؤلاء المستثمرون مستثمرين قصيري الأجل؛ فقد كان “ساوثرن أورتشارد” و“سنو أول” من بين المساهمين الأصليين في جولة التمويل الأولى عام 2018، بينما استثمر “بيوتراك” في عام 2019 بمبلغ 32.34 مليون دولار أمريكي، وحصلوا على 28.26 مليون دولار أمريكي عند الانسحاب، أي أنهم لم يحققوا ربحًا ولا خسارة تقريبًا. الأسباب التي دفعتهم للانسحاب هي:
- تأخير الإدراج: كان من المتوقع أن يتم إطلاق دواء “أنغلاديفير” قبل نهاية عام 2024، لكن ذلك تأخر حتى مايو 2025، مما جعلهم يفوتون الموعد المحدد في الاتفاقية.
- المبيعات الضعيفة: لم تحقق أرباح كبيرة من دواء “أنغلاديفير” خلال موسم الإنفلونزا، بالإضافة إلى عدم قبول السوق له، حيث بلغت إيرادات العام 2025 فقط 64.7 مليون يوان، وهو مبلغ أقل بكثير من إيرادات دواء “سوفودا” المستورد.
- عدم وجود أمل في الربح: مع تلاشي سوق الأدوية المضادة لكوفيد-19، ووجود منافسة شديدة في سوق الأدوية المضادة للإنفلونزا، رأى المستثمرون أنه لا يوجد فرصة لتحقيق أرباح قصيرة الأجل، وقرروا الانسحاب.
3. سوء مبيعات دواء “أنغلاديفير”: لماذا لم يقبل الأطباء والمرضى به؟
تم تطوير دواء “أنغلاديفير” بقيادة البروفيسور زونغ نانشان، وكان الهدف العلمي جديدًا، لكن المبيعات كانت ضعيفة لأسباب عملية:
- صعوبة الاستخدام: تحتاج أدوية الإنفلونزا المحلية مثل “ماشولاسافير” من شركة “تشينغفنغ” والدواء المستورد “سوفودا” إلى جرعة واحدة فقط، بينما يحتاج دواء “أنغلاديفير” إلى خمس جرعات يوميًا، مما يجعله غير مرغوب فيه من قبل المرضى.
- انخفاض الوعي: اعتاد الأطباء على وصف دواء “أوسيلتاميفير” أو “سوفودا”， ولم يتم الترويج لدواء “أنغلاديفير” بشكل كافٍ في الأوساط الطبية، مما جعله غير معروف لدى الأطباء.
- ضعف القنوات التوزيعية: في أكتوبر 2025، كانت نسبة مبيعات دواء “أنغلاديفير” عبر القنوات التقليدية (المستشفيات والصيدليات) أقل من 10%، بينما حقق دواء “سوفودا” مبيعات كبيرة عبر الإنترنت.
4. هل هناك فرص في المستقبل؟
مع اقتراب موسم الإنفلونزا لعام 2026، هل يمكن لشركة “زونغشينغ رويتشوانغ” تحقيق نجاح؟
- الفرص: دخل دواء “أنغلاديفير” إلى برامج التأمين الصحي، وسعره أقل من سعري “سوفودا” (265 يوان) و“ماشولاسافير” (186 يوان)، مما يمنحه ميزة سعرية.
- التحديات: يجب حل مشاكل القنوات التوزيعية وزيادة الوعي بالدواء، مثل الترويج الأكاديمي لدى الأطباء والتسويق بين المستهلكين. وإلا، حتى مع قدوم موسم الإنفلونزا، قد يظل من الصعب بيع دواء “أنغلاديفير” مقارنة بالأدوية الأخرى.
5. “المقطع الجانبي” المتعلق بأدوية كوفيد-19: التطورات غير المتوقعة
خلال فترة جائحة كوفيد-19، كانت شركة “زونغشينغ رويتشوانغ” تعمل على دواء للإنفلونزا وطورت أيضًا دواءً فمويًا ضد كوفيد-19 يُدعى “رولتريفير”، الذي حظي باهتمام كبير وجلب تمويلًا بقيمة 370 مليون يوان في جولة التمويل الثالثة. لكن عندما تم الموافقة على هذا الدواء في عام 2023، كان سوق أدوية كوفيد-19 قد بدأ يتراجع، مما جعله غير فعال من الناحية التسويقية. هذا يوضح أن المخاطر المرتبطة بالاعتماد على “الاتجاهات السائدة” في تطوير الأدوية كبيرة، حيث قد يكون السوق قد تغير بحلول وقت إطلاق المنتج.
تعكس هذه الأخبار المشاكل الشائعة التي تواجه الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا الحيوية، مثل طول دورات البحث والتطوير وعدم يقين السوق. انسحاب المستثمرين لا يعود إلى جودة الدواء، بل إلى عدم رؤية فرص لتحقيق أرباح قصيرة الأجل، حيث يهدف رأس المال دائمًا إلى تحقيق الربح. قامت شركة “زونغشينغ ياويه” بإعادة شراء أسهم الشركة بشكل مسؤول، وهو أمر نادر في هذا القطاع، لكن التحدي الحقيقي يكمن في كيفية تسويق دواء “أنغلاديفير” بشكل فعال.