Résumé des principaux points
La filiale de Zhongsheng Pharmaceutical, Zhongsheng Ruichuang, n’a pas réussi à se faire coter en bourse avant la fin de l’année 2024, ce qui a déclenché l’exécution d’un accord de pari. Récemment, Zhongsheng Pharmaceutical a effectué le dernier rachat d’actions, reprenant ainsi 12,06 % des parts détenues par trois actionnaires étrangers. Ainsi, près de 90 % des actions de Zhongsheng Ruichuang sont maintenant détenues par la société mère, avec les parts restantes appartenant à l’équipe clé et à des personnes physiques, transformant ainsi complètement l’entreprise en une entité “intérieure”. La raison principale du retrait des investisseurs est le retard de commercialisation du médicament antinfluenza efficace d’Angladive, qui n’a pas connu un succès commercial, et le fait que le marché pour les médicaments contre le COVID-19 soit désormais saturé. Les investisseurs ne voyaient aucune perspective de profit à court terme, et après avoir patienté pendant 7 ans, ils ont choisi de se retirer sans gain ni perte.
Analyse détaillée
1. Echec du pari : du “pari sur la cotation” au “rachat complet”
Lors du tour de financement C de Zhongsheng Ruichuang en 2022, un accord de pari a été signé avec les investisseurs, qui stipulait que l’entreprise devait se faire coter en bourse avant la fin de 2024 ; sinon, Zhongsheng Pharmaceutical devrait racheter leurs actions. Comme Ruichuang n’a pas rempli cette condition, Zhongsheng Pharmaceutical a commencé à racheter des parts auprès d’institutions telles que Huzhou Jingxin et Yifeng Capital, en cinq tranches, jusqu’à ce qu’elle achète également les parts des trois derniers actionnaires étrangers (Southern Orchard, Snow Owl et BioTrack). Aujourd’hui, il n’y a plus d’investisseurs extérieurs dans la liste des actionnaires de Ruichuang, signifiant que la société mère a entièrement repris le contrôle de l’entreprise.
2. Pourquoi les investisseurs ont-ils décidé de se retirer définitivement ?
Ces trois institutions étrangères n’étaient pas des investisseurs à court terme : Southern Orchard et Snow Owl étaient des actionnaires initiaux depuis le tour de financement A en 2018, tandis que BioTrack a participé au tour de financement C en 2019 avec un investissement initial de 32,34 millions de dollars. Lors de leur retrait, ils ont perçu 28,26 millions de dollars, ce qui représente un gain négligeable. Pourquoi n’ont-ils pas attendu la popularité du médicament antinfluenza ?
- Retard de commercialisation : Le lancement d’Angladive avait été prévu pour environ 2024, mais il a été reporté à mai 2025, manquant ainsi la date limite fixée dans l’accord de pari.
- Faibles ventes : Malgré son lancement, les ventes d’Angladive ont été médiocres pendant la saison grippale, et le marché n’a pas montré de réaction positive. Les revenus en 2025 n’ont atteint que 64,7 millions de yuans, soit moins que ceux du médicament importé “Sufuda”.
- Absence d’espoir de profit : Le marché des médicaments contre le COVID-19 était déjà en déclin, et la concurrence pour les médicaments antinfluenza était forte. Les investisseurs ont jugé qu’il n’y avait pas d’avantage à rester dans l’entreprise.
3. Le succès mitigé du médicament antinfluenza
Le médicament antinfluenza Angladive, développé sous la direction de l’académicien Zhong Nanshan, présente un nouveau cible thérapeutique. Cependant, ses ventes ont été limitées pour plusieurs raisons :
- Utilisation complexe : Alors que d’autres médicaments antinfluenza chinois (comme Masulavir de Qingfeng) et le médicament importé “Sufuda” nécessitent seulement une prise unique, Angladive doit être pris pendant 5 jours, ce qui est considéré comme gênant par les patients.
- Faible notoriété : Les médecins étaient habitués à prescrire des médicaments plus connus tels que Oseltamivir ou Sufuda, et Angladive n’a pas bénéficié d’une promotion académique suffisante dans les hôpitaux.
- Canal de distribution insuffisant : En octobre 2025, les ventes d’Angladive hors ligne (hôpitaux et pharmacies) représentaient moins de 10 %, tandis que Sufuda a été acheté par plus de 20 000 personnes sur les plateformes de e-commerce, contre seulement un peu plus de 5 000 pour Angladive.
4. Y a-t-il encore des opportunités à l’avenir ?
La saison grippale arrive en 2026, mais Zhongsheng Ruichuang fait face à de nombreux défis :
- Opportunités : Angladive est maintenant inclus dans le système d’assurance médicale chinois, ce qui lui confère un avantage tarifaire par rapport à Sufuda (265 yuans) et Masulavir (186 yuans).
- Défis : L’entreprise doit résoudre les problèmes de distribution et de notoriété : promouvoir le médicament auprès des médecins et des patients. Sinon, même pendant la saison grippale, il pourrait continuer à ne pas se vendre aussi bien que les médicaments existants.
En somme, Zhongsheng Ruichuang est de nouveau sous le contrôle de sa société mère, mais il reste beaucoup à faire pour que le médicament antinfluenza devienne populaire et génère des revenus significatifs. Il faudra améliorer les canaux de distribution et renforcer la confiance des investisseurs et des consommateurs.
5. L’“interlude” du médicament contre le COVID-19
Pendant la pandémie, Zhongsheng Ruichuang a également développé un médicament oral contre le COVID-19 nommé Ruitaiwei, qui a attiré l’attention et a permis d’obtenir 370 millions de yuans en financement. Cependant, lorsque ce médicament a été approuvé en 2023, le marché des médicaments contre le COVID-19 était déjà en déclin, ce qui n’a pas contribué aux résultats financiers de l’entreprise et n’a pas aidé à respecter les conditions de l’accord de pari. Cela montre que miser sur des “tendances” pour l’avenir peut être risqué : lorsque votre produit est lancé, la tendance peut déjà être passée.
Cette nouvelle reflète les difficultés courantes des entreprises innovantes dans le domaine pharmaceutique : les cycles de développement sont longs et le marché est très incertain. Même si un produit est approuvé, il n’est pas garanti de réussir commercialement. Le fait que Zhongsheng Pharmaceutical ait pu effectuer le rachat des actions sans conflit est considéré comme une attitude responsable dans l’industrie. Cependant, la véritable épreuve consiste à faire connaître et à vendre efficacement le médicament antinfluenza.