Resumen del contenido principal
Los rendimientos de los bonos a largo plazo de las principales economías mundiales (Estados Unidos, Japón, Europa, etc.) continúan aumentando, alcanzando niveles máximos en muchos años (por ejemplo, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años superó el 5.3% y el de los bonos japoneses a 10 años se acerca al 3%), lo que significa que el “precio del capital” está volviéndose cada vez más alto. Sin embargo, los mercados bursátiles, como el estadounidense, siguen registrando aumentos y no han experimentado ajustes profundos, creando una contradicción entre los mercados de deuda, que advierten sobre riesgos, y los mercados bursátiles, que continúan subiendo. El aumento de las tasas de interés a largo plazo perjudicará a las acciones de crecimiento que dependen de ganancias futuras (como las empresas de tecnología y AI), mientras que inversores extranjeros, como los japoneses, podrían reducir su exposición a los bonos estadounidenses, lo que podría elevar aún más las tasas de interés. El hecho de que los mercados bursátiles no hayan caído temporalmente se debe a medidas políticas de estabilización y expectativas de ganancias en el sector de la IA, pero dado que la IA consume muchas recursos financieros y enfrenta presiones en sus flujos de efectivo, el mercado finalmente necesitará un ajuste profundo para desinflar las burbujas.
1. ¿Por qué las tasas de interés a largo plazo están aumentando tanto? Tres factores principales lo están impulsando
Las tasas de interés a largo plazo (como el rendimiento de los bonos a 30 años) pueden considerarse como el “costo del préstamo para los próximos decenios”. El aumento actual se debe principalmente a tres razones:
- Gran presión fiscal en Estados Unidos: El gobierno estadounidense debe cada vez más dinero y necesita emitir más bonos para financiarse. Como no hay suficientes compradores, tiene que elevar los rendimientos para atraer inversores (es decir, ofrece intereses más altos para motivar la compra).
- Inflación y riesgos geopolíticos: Los precios de la energía (como el petróleo) están aumentando nuevamente, junto con conflictos geopolíticos (como las relaciones entre Estados Unidos e Irán), lo que hace que el mercado tema una reanudación de la inflación en el futuro y exija tasas de interés más altas como compensación por el riesgo.
- Otros países también están aumentando sus tasas: Las tasas de interés en Japón eran casi nulas antes, pero ahora el rendimiento de los bonos a 10 años se acerca al 3%; las tasas de interés a largo plazo en Alemania y Francia también están en niveles elevados. Los fondos mundiales están reevaluando sus opciones, lo que contribuye aún más al aumento de las tasas.
2. ¿Las acciones de crecimiento son las más afectadas por el aumento de las tasas de interés a largo plazo? Porque el dinero futuro “disminuye en valor”
Las acciones de crecimiento (como las empresas de tecnología y IA) se caracterizan por no generar muchas ganancias actualmente, pero la gente cree que podrían obtener grandes beneficios en el futuro. Por ejemplo, si una empresa gana 100 millones ahora, el mercado podría estimar que ganará 1 mil millones en cinco años, lo que le da un valor alto. Sin embargo, es importante considerar que el dinero futuro debe convertirse en dinero presente. Para ilustrar: si la tasa de interés es del 2%, 100 millones en cinco años equivaldrían a 820 millones en términos de valor actual; si la tasa de interés aumenta al 5%, esos mismos 100 millones solo valdrían 780 millones. Cuanto más alta sea la tasa de interés, menos valioso es el dinero futuro, lo que lleva a una disminución en el valor de las acciones de crecimiento.
3. ¿Por qué el aumento de las tasas de interés en Japón afecta al mercado bursátil estadounidense? Japón es el mayor comprador extranjero de bonos estadounidenses (posee 1.14 billones de dólares). Antes, las tasas de interés en Japón eran casi nulas, por lo que los bancos y compañías de seguros japonesas invertían su dinero en bonos estadounidenses para obtener intereses. Ahora que el rendimiento de los bonos a 10 años en Japón se acerca al 3%, es más rentable quedarse en el país para comprar bonos nacionales, lo que podría llevar a una disminución en la compra de bonos estadounidenses por parte de instituciones japonesas:
- O bien no renuevan sus inversiones en bonos estadounidenses al vencimiento y mantienen su dinero en Japón, o bien invierten menos en ellos. Esto reduce la demanda de bonos estadounidenses, lo que hace que sus precios bajen y aumente aún más el rendimiento, ejerciendo mayor presión sobre el valor de las acciones de crecimiento.
4. ¿Por qué los mercados bursátiles no han caído significativamente? Gracias a medidas políticas de estabilización y expectativas de ganancias en el sector de la IA
¿Por qué, a pesar del aumento de las tasas de interés, los mercados bursátiles continúan subiendo? Hay dos razones principales:
- Medidas políticas de estabilización: Los Estados Unidos no pueden permitir que los mercados bursátiles caigan drásticamente. Dado que empresas de IA (como OpenAI y compañías de chips) están financiándose intensivamente para expandirse, un fuerte descenso del mercado dificultaría su capacidad de obtener fondos, lo que afectaría el desarrollo de la industria de la IA. Por lo tanto, cada vez que los mercados bursátiles bajan demasiado, el gobierno o la Reserva Federal emite declaraciones como “es posible una reducción de las tasas de interés en el futuro” o “los conflictos geopolíticos se están suavizando” para mantener la estabilidad del mercado.
- Expectativas de ganancias en el sector de la IA: El mercado cree que la IA puede generar un crecimiento explosivo. Incluso si los valores actuales son altos, siempre y cuando las ganancias futuras aumenten lo suficientemente rápido, se podrán justificar dichos valores. Por ejemplo, si una empresa tiene un coeficiente P/E de 30, solo necesita obtener un aumento del 15% anual en sus ganancias para mantener su precio de acción estable.
5. El mercado bursátil necesitará un ajuste tarde o temprano: la IA consume demasiados recursos financieros
El problema actual es que las expectativas generadas por la IA se están enfrentando a presiones reales:
- Los gigantes tecnológicos invierten mucho dinero en la IA (como Microsoft y Meta, que construyen centros de datos y compran chips), pero sus flujos de efectivo están comenzando a ser ajustados. Por ejemplo, Alphabet (la empresa matriz de Google) registró un flujo de efectivo libre negativo por primera vez en su segundo trimestre (-5900 millones de dólares), y el flujo de efectivo de Meta disminuyó un 91% en comparación con el mismo período del año anterior.
- Con las tasas de interés a largo plazo ya en el 5.3%, es más rentable invertir en bonos, que ofrecen un 5% de interés, en lugar de arriesgarse comprando acciones de empresas de IA cuyas ganancias futuras son inciertas. El mercado reevaluará sus opciones: si las ganancias de la IA no pueden mantener el ritmo del gasto, los valores se desplomarán.
Por lo tanto, el mercado bursátil necesitará un ajuste profundo para desinflar las burbujas de sobrevaloración y permitir que los fondos busquen activos más rentables, lo que hará que la próxima ronda de crecimiento sea más saludable.
(Aviso de responsabilidad: El contenido de este artículo es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión. Por favor, tome decisiones con prudencia.)