Resumen del contenido principal
Recientemente, las fusiones y adquisiciones en la industria de metales no ferrosos han sido muy activas, impulsadas por el aumento en la demanda de metales estratégicos como el cobre y el litio debido a las nuevas energías (vehículos eléctricos, almacenamiento de energía) y la infraestructura de IA (centros de datos). Por otro lado, el envejecimiento de las minas a nivel mundial, la disminución de su calidad y los conflictos geográficos han generado una escasez de suministro. Además, las políticas nacionales fomentan la integración de las cadenas industriales por parte de las empresas cotizadas en bolsa, lo que ha llevado a líderes chinos (como Zijin Mining y Luoyang Molybdenum) a expandirse internacionalmente para adquirir recursos. No obstante, estas adquisiciones conllevan riesgos como altos niveles de deuda, cambios repentinos en las políticas de los países proveedores y volatilidad en los precios de los metales. La competencia en la industria ha pasado de una simple lucha por los recursos a una comparación de capacidades integrales que incluyen no solo el acceso a estos recursos, sino también su gestión y las prácticas ESG (Medio Ambiente, Sociedad y Gobernanza).
I. ¿Por qué han aumentado repentinamente las fusiones y adquisiciones en la industria de metales no ferrosos?
En resumen, tres factores han colaborado para este aumento:
- Demanda: El uso de cobre en vehículos eléctricos es de 3 a 4 veces mayor que en los vehículos de combustible (tanto las baterías como los motores requieren cobre), y los servidores y cables de los centros de datos de IA también consumen grandes cantidades de este metal. El litio, siendo un componente clave de las baterías, su demanda ha crecido drásticamente con el auge de las nuevas energías.
- Oferta: Las minas mundiales más antiguas han sido explotadas durante décadas, lo que ha disminuido la calidad de los minerales (por ejemplo, el contenido de cobre en las minas descendió del 0.79% en el año 2000 al 0.43% en 2021). Además, ha sido difícil encontrar nuevos yacimientos (se han descubierto solo 14 grandes minas de cobre entre 2014 y 2023), y los conflictos geográficos han dificultado el suministro. Como resultado, los precios de los metales se esperan a aumentar a largo plazo, lo que incentiva a las empresas a asegurarse de los recursos con antelación.
- Política: Los gobiernos fomentan activamente las fusiones y reestructuraciones de empresas cotizadas para apoyar la integración de las cadenas industriales, lo que permite a las compañías de metales no ferrosos invertir en adquisiciones.
II. ¿Cómo están expandiéndose los líderes chinos internacionalmente para adquirir recursos?
Las principales empresas se centran en regiones como África y Sudamérica, donde hay abundantes recursos, con el objetivo de compensar las deficiencias nacionales:
- Zijin Mining: Planea invertir 28 mil millones de yuanes para adquirir United Gold en Canadá (que posee yacimientos de oro en África); posteriormente, debido a la caída de los precios del oro, decidió comprar solo el 9% de las acciones. También ha invertido 18.2 mil millones de yuanes en Chifeng Gold, que cuenta con 583 toneladas de oro y 590 mil toneladas de cobre, ampliando así sus recursos tanto nacionales como internacionales.
- Luoyang Molybdenum: Ha invertido 3 mil millones de yuanes en una mina de oro en Ecuador (con reservas de 638 toneladas de oro) y tiene proyectos en Brasil y Ecuador, aprovechando su experiencia local para reducir los riesgos.
- CITIC Metal: Ha adquirido participaciones en minas de niobio en Brasil y cobre en Perú para asegurar el suministro nacional de cobre (la tasa de autoabastecimiento de cobre en China es inferior al 30%). En 2025, espera obtener dividendos de 278 millones de dólares de estas minas peruanas.
Estas adquisiciones no solo permiten obtener recursos, sino que también amplían la gama de productos y reducen los costos (gracias a la mayor escala, las compras y producciones son más rentables).
III. ¿Cómo gestionan las empresas el aumento de la deuda derivado de las adquisiciones?
Adquirir minas implica invertir grandes sumas de dinero, lo que obliga a las empresas a endeudarse:
- Grandes compañías mineras: Que inicialmente se dedicaban al hierro, han invertido 4.2 mil millones de yuanes en adquisiciones de minas de litio, lo que aumentó su tasa de deuda del 43.5% en 2022 al 60.7% en 2026. Para cubrir esta deuda, han emitido 2.5 mil millones de yuanes en bonos convertibles para financiar proyectos.
- Hongqiao Holdings: Tras adquirir una empresa de aluminio y convertirse en líder del sector, tiene una deuda de 19.6 mil millones de yuanes. Por lo tanto, ha decidido realizar una emisión privada de 12 mil millones de yuanes (de los cuales 5.6 mil millones se destinarán a proyectos eólicos y 2.2 mil millones a proyectos fotovoltaicos), utilizando la financiación mediante acciones para reemplazar deuda a menor costo.
IV. Los riesgos ocultos de las adquisiciones internacionales
Las adquisiciones en el extranjero no siempre son sencillas, y los dos mayores peligros son:
- Cambios repentinos en las políticas de los países proveedores:
- México ha nacionalizado minas de litio, lo que resultó en la cancelación del proyecto de Ganfeng Lithium por un costo de 1.67 mil millones de yuanes y una provisión de 200 millones de yuanes para pérdidas.
- La nacionalización de minas de litio en Chile podría llevar a la transferencia del control de SQM, en la que participa Tianqi Lithium, lo que podría afectar los futuros dividendos.
- El Congo ha prohibido la exportación de concentrado de cobre, obligando a empresas chinas (como Zijin y Huayou Cobalt) a construir plantas de procesamiento localmente, lo que aumenta los costos.
- Volatilidad en los precios de los metales:
Cuando Zijin Mining adquirió United Gold, el precio del oro cayó de 1258 yuanes por gramo a 886 yuanes, lo que provocó una disminución del 40% en el precio de las acciones de United Gold. Por ello, Zijin decidió cancelar la adquisición completa y limitarse a una participación menor para evitar grandes pérdidas.
Estos riesgos requieren que las empresas planifiquen cuidadosamente sus adquisiciones (por ejemplo, mediante pagos en cuotas) y estudien de antemano las políticas locales.
V. La competencia actual no se trata de quién tiene más recursos, sino de quién puede gestionarlos de manera efectiva
Antes, bastaba con obtener recursos; ahora es necesario demostrar capacidades integrales:
- El ESG es clave: Empresas como Luoyang Molybdenum han creado 25,000 empleos en el Congo y han invertido 227 millones de dólares en proyectos comunitarios (construcción de carreteras, escuelas), lo que ha generado mayor apoyo por parte del gobierno local. Tanto Zijin como Luoyang Molybdenum tienen una calificación ESG de nivel AA, superior a la de muchas otras compañías.
- Operaciones locales: Empresas como Luoyang Molybdenum cuentan con experiencia en Sudamérica y colaboran con empresas locales para reducir los conflictos políticos. CITIC Metal ha mejorado su estrategia incorporando tecnología, ya que el separado de metales asociados (como los elementos raros presentes en el cobre) requiere conocimientos especializados, lo que aumenta la eficiencia en el uso de recursos.
- Control de riesgos: Empresas como Chalco y Rio Tinto han formado joint ventures para adquirir empresas de aluminio en Brasil, compartiendo así los riesgos. Xingye Silver & Tin ha adquirido una empresa minera en Australia y se ha convertido en el accionista mayoritario sin apresurarse a realizar una adquisición completa.
En resumen, las fusiones y adquisiciones en la industria de metales no ferrosos continuarán, pero las empresas deben evolucionar de simples cazadores de recursos a operadoras integrales para mantener su posición en el mercado global.