Titre français : Une vague de fusions et acquisitions dans le secteur des métaux non ferreux

Résumé des principaux points

Récemment, les fusions et acquisitions dans l’industrie des métaux non ferreux se sont intensifiées, motivées par la forte demande pour des métaux stratégiques tels que le cuivre et le lithium, utilisés dans les nouvelles énergies (voitures électriques, stockage d’énergie) et les infrastructures liées à l’IA (centres de données). Cependant, le vieillissement des mines mondiales, la baisse de leur teneur en métaux et les conflits géopolitiques ont entraîné une tension sur l’offre. De plus, les politiques nationales encouragent les entreprises cotées en bourse à intégrer les chaînes d’approvisionnement, ce qui a poussé des leaders chinois (tels que Zijin Mining et Luoyang Molybdenum) à se tourner vers l’étranger pour acquérir des ressources. Ces opérations comportent toutefois des risques, notamment un endettement accru, des changements de politique dans les pays producteurs et des fluctuations des prix des métaux. Aujourd’hui, la concurrence dans l’industrie ne se limite plus à la simple acquisition de ressources, mais repose également sur une compétition globale incluant les capacités d’exploitation ainsi que les aspects ESG (Environnement, Société, Gouvernance).

I. Pourquoi les fusions et acquisitions dans l’industrie des métaux non ferreux ont-elles soudainement augmenté ?

En résumé, trois facteurs se sont combinés : une augmentation de la demande, une diminution de l’offre et des politiques favorables :

• Demande : L’utilisation du cuivre dans les voitures électriques est 3 à 4 fois supérieure à celle des voitures à essence (les batteries et les moteurs en nécessitent beaucoup) ; les serveurs et les câbles des centres de données basés sur l’IA consomment également une quantité importante de cuivre. Le lithium, étant un ingrédient essentiel pour les batteries, connaît une demande croissante avec le développement des nouvelles énergies.
• Offre : Les mines mondiales sont exploitées depuis plusieurs décennies, ce qui a entraîné une baisse de la teneur en métaux dans les minerais (par exemple, le taux de cuivre est passé de 0,79 % en 2000 à 0,43 % en 2021). De nouvelles mines sont difficiles à découvrir (seules 14 grandes mines de cuivre ont été découvertes entre 2014 et 2023), et les conflits géopolitiques (comme les glissements de boue dans les mines indonésiennes qui ont entraîné des arrêts de production jusqu’en 2028) compliquent la situation. L’offre ne parvient pas à suivre la demande, ce qui augmente les prix à long terme et incite les entreprises à acquérir des ressources en avance.
• Politique : Les gouvernements encouragent clairement les fusions et restructurations d’entreprises cotées en bourse pour aider les grandes entreprises à intégrer les chaînes d’approvisionnement, ce qui rend ces opérations plus viables financièrement.

II. Comment les leaders chinois s’efforcent-ils d’acquérir des ressources à l’étranger ?

Les entreprises de premier plan ciblent principalement des régions riches en ressources, comme l’Afrique et l’Amérique du Sud, pour combler les lacunes nationales :

• Zijin Mining : Visait initialement à acquérir United Gold au Canada (qui possède des mines d’or en Afrique) pour un montant de 28 milliards de yuans, mais a changé d’objectif pour acheter 9 % des parts suite à la baisse des prix de l’or. Elle a également acquis Chifeng Gold pour 18,2 milliards de yuans (possédant 583 tonnes d’or et 590 000 tonnes de cuivre), élargissant ainsi ses réserves nationales et internationales.
• Luoyang Molybdenum : A acheté une mine d’or en Équateur pour 3 milliards de yuans (contenant 638 tonnes d’or) et mène des projets en Amérique du Sud et en Équateur, profitant de son expérience locale pour réduire les risques.
• CITIC Metal : A investi dans des mines de niobium au Brésil et de cuivre au Pérou pour assurer l’approvisionnement en cuivre en Chine (le taux d’autosuffisance en cuivre est inférieur à 30 %). En 2025, elle devrait recevoir des dividendes de 278 millions de dollars américains provenant de cette mine péruvienne. Ces acquisitions permettent non seulement d’obtenir des ressources supplémentaires, mais aussi d’étendre la gamme de produits (par exemple, Luoyang Molybdenum s’est diversifiée en passant du molybdenum à l’or) et de réduire les coûts grâce à l’échelle.

III. Les conséquences financières des fusions et acquisitions : comment gérer l’endettement ?

L’achat de mines nécessite de gros investissements, ce qui oblige les entreprises à s endetter :

• Grandes entreprises minières : Initialement spécialisées dans l’extraction du fer, elles se sont tournées vers l’acquisition de mines de lithium, augmentant leur endettement de 43,5 % en 2022 à 60,7 % en 2026. Elles ont dû émettre des obligations convertibles pour rembourser leurs dettes et financer de nouveaux projets.
• Hongqiao Holdings : Devenue leader dans le secteur de l’aluminium après avoir acquis une entreprise, elle possède un endettement de 19,6 milliards de yuans. Elle a donc levé 12 milliards de yuans par émission d’actions (5,6 milliards pour l’énergie éolienne et 2,2 milliards pour l’énergie solaire), utilisant ainsi le financement en actions pour remplacer des dettes à faible taux d’intérêt et soutenir l’industrie de l’aluminium vert.

IV. Les risques cachés des fusions et acquisitions à l’étranger : changements de politique et fluctuations des prix

Les opérations à l’étranger ne se déroulent pas toujours sans encombre :

• Changements de politique dans les pays producteurs :
• Le Mexique a nationalisé ses mines de lithium, annulant le projet de Ganfeng Lithium pour un montant de 1,67 milliard de yuans et entraînant une dépréciation des actifs de 200 millions de yuans.
• La nationalisation d’une mine de lithium au Chili pourrait entraîner le transfert du contrôle de la société SQM, dans laquelle Tianqi Lithium détient des parts, ce qui pourrait affecter les dividendes futurs.
• Le Congo a interdit l’exportation de concentré de cuivre, obligeant les entreprises chinoises (comme Zijin et Huayou Cobalt) à construire des usines d’extraction sur place, augmentant ainsi leurs coûts.
• Fluctuations des prix des métaux :

Lorsque Zijin Mining a acquis United Gold, le prix de l’or est passé de 1258 yuans l’once à 886 yuans l’once, entraînant une baisse de 40 % du cours de l’action de United Gold. Zijin a rapidement modifié son acquisition pour ne conserver qu’une petite participation et éviter de lourdes pertes.

Ces risques exigent que les entreprises planifient soigneusement leurs opérations (par exemple, en achetant des parts par étapes) et étudient à l’avance les politiques locales.

V. La compétition ne se joue plus seulement sur la quantité de ressources, mais aussi sur les capacités d’exploitation

Auparavant, il suffisait de s’emparer des ressources ; aujourd’hui, il faut prouver sa capacité globale à gérer ces ressources :

• L’ESG est un facteur clé : Luoyang Molybdenum a créé 25 000 emplois au Congo et a investi 227 millions de yuans dans des projets communautaires (construction de routes, écoles), ce qui a renforcé le soutien du gouvernement local. Les entreprises Zijin et Luoyang Molybdenum ont obtenu une note ESG de niveau AA, supérieure à celle de nombreux concurrents.
• Exploitation locale : Luoyang Molybdenum dispose d’une longue expérience en Amérique du Sud et collabore avec des entreprises locales pour réduire les risques politiques. CITIC Metal a misé sur la technologie pour améliorer l’efficacité de l’extraction, notamment pour les métaux associés (comme les terres rares présentes dans le cuivre).
• Contrôle des risques : Des entreprises comme Chalco et Rio Tinto ont fusionné pour acquérir des mines d’aluminium au Brésil, partageant ainsi les risques. Xingye Silver & Tin a acquis une mine en Australie en devenant le principal actionnaire avant de procéder à une acquisition complète.

En somme, les fusions et acquisitions dans l’industrie des métaux non ferreux continueront, mais les entreprises devront évoluer pour passer d’un simple chasseur de ressources à un opérateur complet capable de s’imposer sur la scène mondiale.

(Note : Les noms d’entreprises cités dans cet article sont utilisés uniquement à des fins d’illustration et ne constituent pas de conseils d’investissement.)