Résumé des points clés
Yushu Technology, la première société chinoise spécialisée dans les robots humains cotée à la Bourse de Shanghai (A-share), a connu une hausse spectaculaire de 630 % dès son premier jour d'échange (atteignant un prix de 1100 yuans l'action, pour une valeur boursière de plus de 440 milliards de yuans), avant de clôrer avec une augmentation de 460 %. Ce boom du marché s'explique par la rareté de la société, les perspectives d'un marché potentiellement valorisé à des milliards de yuans, le soutien de grands investisseurs et une croissance des performances. Cependant, cela révèle également des inquiétudes : avant son introduction en bourse, sa part de marché avait été dépassée par Zhiyuan Robotics, et des personnalités comme Li Feifei ont remis en question la direction choisie par Yushu dans le domaine des robots humains. De plus, les bénéfices netts après déduction des charges ont diminué, et l'ensemble du secteur des actions liées aux robots humains a connu une forte baisse. L'industrie est en train de passer d'une phase axée sur les concepts à une phase axée sur la production en série, et les premiers acteurs ne sont pas nécessairement ceux qui réussiront à long terme.
I. Une hausse de 630 % dès le premier jour : que vend le marché exactement ?
La folie du marché le jour de l'introduction en bourse de Yushu est le résultat de la superposition de plusieurs facteurs :
1. Prémium de rareté : En tant que première entreprise chinoise entièrement spécialisée dans les robots humains, Yushu est considérée comme le "premier constructeur de voitures électriques à se lancer sur le marché". Le rythme rapide de son processus d'IPO (depuis l'acceptation de la demande jusqu'à l'émission) a renforcé son statut de leader.
2. Pari sur l'avenir : Les institutions prévoient que les ventes mondiales de robots humains atteindront 500 000 unités en 2030, pour une valeur du marché pouvant dépasser un trillion de yuans. Le prix élevé de l'action (un ratio P/E d'environ 800) reflète l'espoir de réaliser de gros bénéfices à l'avenir, tout comme l'investissement dans Tesla il y a 10 ans, avec la conviction que les voitures électriques remplaceront les voitures à essence.
3. Soutien de grands investisseurs : La présence d'institutions majeures telles que Xiaomi, Meituan, Tencent et Sequoia dans le conseil d'administration rassure les investisseurs, car leur participation montre la confiance qu'ils ont en la société.
4 Performances solides : Les revenus de Yushu ont progressé de 159 millions à 1,69 milliard de yuans entre 2023 et 2025, avec une croissance de 10 fois. Le secteur des robots humains devrait représenter plus de la moitié des revenus en 2025. Les entreprises qui perdent de l'argent ne suscitent pas le même intérêt que Yushu, qui démontre déjà sa capacité à générer des bénéfices.
II. "L'eau froide" avant l'introduction en bourse : perte de part de marché et remise en question de la direction
Malgré l'enthousiasme du marché, plusieurs signaux préoccupants méritent attention :
1. Perte de part de marché en six mois : Bien que Yushu soit encore le leader mondial des ventes en 2025, Zhiyuan Robotics pourrait la dépasser au premier semestre 2026 (8400 unités contre 5900 pour Yushu). La majeure partie des ventes provient du secteur de la recherche scientifique et de l'éducation, ainsi que de la location pour des événements (laboratoires universitaires, amateurs de technologie), ce qui indique que les robots humains sont principalement utilisés comme jouets plutôt que comme outils professionnels.
2. Remise en question de la direction : Des experts comme Li Feifei soulignent que les robots humains ne représentent pas l'optimum en termes d'ingénierie et que leur conception devrait être fonctionnelle plutôt que mimétique de l'homme.
3 Déclin des performances : Bien que les revenus aient augmenté de 48 % au premier semestre 2026, les bénéfices netts après déduction des charges ont diminué de 19 % en raison des investissements importants en recherche et développement (algorithmes) et en promotion (publicités).
III. Un secteur aux contrastes : Yushu prospère, mais les actions liées aux robots humains chutent
Alors que le cours de l'action de Yushu augmente fortement, les autres actions dans ce secteur connaissent une forte baisse (8,38 %). La raison est simple : auparavant, le marché spéculait sur le concept de robot humain, mais maintenant que Yushu est réellement cotée, les investisseurs cherchent des entreprises ayant des technologies solides et capables de générer des revenus concrets. Les critères d'évaluation ont changé, passant du "raconter des histoires" à l'analyse des performances réelles.
IV. L'avenir : les premiers acteurs ne sont pas nécessairement les gagnants finaux
Yushu est actuellement une société reconnue, mais son succès à long terme reste incertain :
1. L'industrie est encore naissante : Les technologies des robots humains sont en plein développement, et il n'est pas clair quelles entreprises réussiront à mettre en place des modèles économiques rentables.
2 Les faiblesses des entreprises chinoises : Bien que les entreprises chinoises soient fortes dans la fabrication de matériel (97 % des ventes mondiales), elles dépendent encore largement des États-Unis pour les algorithmes et l'écosystème logiciel. Si elles se contentent de fabriquer des corps sans développer leurs propres technologies, elles risquent de devenir des fabricants de composants plutôt que des entreprises innovantes.
3 Leçons du passé : Des leaders du passé (Nokia, Yahoo) ont disparu du marché en raison de l'évolution technologique. La haute valeur boursière de Yushu reflète les attentes du marché, mais elle doit être justifiée par des performances concrètes.
V. Que penser pour les investisseurs ordinaires ?
Pour les investisseurs :
- Les fluctuations du cours de l'action de Yushu sont importantes, et la valeur actuelle est basée sur des spéculations sur l'avenir, ce qui représente un risque élevé.
- Il faut choisir des entreprises ayant des technologies solides et capables de mettre en œuvre des solutions pratiques, plutôt que des entreprises axées uniquement sur des concepts.
- Le secteur des robots humains est à long terme ; il n'est pas nécessaire de se précipiter pour investir tant que les technologies ne sont pas matures et que les modèles économiques n'ont pas été prouvés.
Pour l'industrie :
L'introduction en bourse de Yushu a fixé une référence pour l'évaluation des entreprises dans ce secteur, mais cela oblige également les autres acteurs à présenter des preuves concrètes de leur potentiel. Les investisseurs ne seront plus séduits par des promesses sans fondement technique.
(L'ensemble du texte est traduit.)