Résumé des points clés
YuShu Technology, premier acteur du marché des robots humains sur le marché boursier chinois (A-share), a réussi son entrée en bourse avec une valorisation de plus de 60 milliards de yuans, déclenchant un engouement sans précédent auprès des petits investisseurs cette année. L'entreprise se base principalement sur ses robots quadrupèdes pour assurer sa stabilité financière ; bien que les ventes de robots humains soient les plus élevées au monde, ils sont principalement destinés à des institutions de recherche scientifique. Bien que l'entreprise réalise actuellement de bons résultats financiers, son taux de croissance a ralenti cette année en raison d'investissements importants dans le développement de modèles intelligents avancés (« cerveaux » pour les robots). Les robots chinois occupent une position de leader mondial dans les domaines des robots quadrupèdes et humains, grâce à une chaîne industrielle complète. Cependant, il reste un chemin à parcourir avant que ces robots ne puissent être largement utilisés dans l'industrie.
I. L'entrée en bourse a été un succès phénoménal : les petits investisseurs se battent pour acheter des actions
Lors de l'introduction en bourse de YuShu, le nombre d'actions souscrites par les petits investisseurs était de 5500 fois la quantité émise, pour un montant total de 8,1 billions de yuans, dépassant même les 7,1 billions de yuans enregistrés lors de l'introduction de ChangXin Storage. Cela en fait la nouvelle action la plus chère et la plus recherchée sur le marché boursier chinois cette année. Pourquoi un tel succès ?
- Le marché s'intéresse à l'avenir, pas au présent : Le ratio prix/bénéfice de YuShu est actuellement de 219 fois (contre une moyenne de 38 dans l'industrie), ce qui signifie qu'il faudrait 219 ans pour récupérer les investissements en se basant sur les bénéfices actuels. Mais les investisseurs parient sur la place que l'entreprise occupera dans le domaine de l'intelligence embarquée (la capacité des robots à penser et à agir de manière autonome). C'est un peu comme acheter des actions Tesla il y a quelques années : on ne se concentre pas sur les bénéfices immédiats, mais sur l'avenir du marché des voitures électriques.
- Un signal important pour l'industrie : L'introduction en bourse de YuShu coïncidait avec la Conférence mondiale des robots, où l'entreprise a présenté ses produits aux côtés d'autres acteurs majeurs tels que UBotX. Cela indique que les robots humains entrent dans une nouvelle phase où leurs performances deviennent déterminantes pour leur succès commercial.
II. Les revenus proviennent principalement des robots quadrupèdes, tandis que les robots humains sont encore en développement
D'où viennent les revenus de YuShu ?
- Les robots quadrupèdes constituent la base : En 2025, les revenus générés par ces robots représenteront à peine 50 % du total, mais ils représentent plus de 33 000 unités vendues. Le succès de l'entreprise repose sur des années d'expérience dans la fabrication de ces robots.
- Les robots humains ne sont pas encore largement utilisés dans l'industrie : Sur les 5500 robots humains vendus en 2025, 73,6 % ont été achetés par des universités et des institutions de recherche pour des tests et des recherches, et seulement 9 % ont été utilisés dans des applications industrielles. Cela signifie que ces robots sont encore en phase de développement et n'ont pas encore atteint leur potentiel commercial réel.
- YuShu maîtrise ses coûts grâce à sa propre recherche et développement : L'entreprise contrôle plus de 90 % des composants essentiels de ses produits, ce qui lui permet d'avoir un taux de marge brute supérieur à celui de ses concurrents. En somme, YuShu est avant tout une entreprise spécialisée dans la fabrication de matériel haut de gamme.
III. Le ralentissement de la croissance n'est pas nécessairement négatif : c'est le résultat d'investissements stratégiques
Le taux de croissance de YuShu a ralenti cette année : le chiffre d'affaires au premier trimestre 2026 s'élevait à 68 % (contre 332 % l'année précédente), tandis que le bénéfice net ajusté a diminué de 52 %. Cela ne signifie pas que l'entreprise gagne moins d'argent, mais plutôt qu'elle investit activement dans son développement :
- Les fonds sont orientés vers la recherche et le marketing : Les dépenses liées à ces investissements ont augmenté significativement, notamment pour le financement de la recherche (6,1 milliards de yuans), dont 85 % ont été consacrés au développement de modèles intelligents avancés.
- Collaboration avec des entreprises spécialisées en IA : YuShu a collaboré avec l'entreprise DeepSeek pour améliorer les capacités cognitives de ses robots, notamment en leur fournissant des modèles d'intelligence embarquée.
IV. La Chine est en tête mondiale dans le domaine des robots : domination dans les robots quadrupèdes, avec une part importante pour les robots humains
Quelle est la position de la Chine sur le marché mondial des robots ?
- Les robots quadrupèdes sont presque entièrement fabriqués en Chine : En 2025, sur un total mondial de 82 000 unités vendues, 65 000 ont été produites en Chine.
- Les robots humains représentent 75 % du marché mondial : Au premier semestre 2026, les ventes mondiales de robots humains s'élevaient à 19 100 unités, avec une part de 75 % détenue par ZhiYuan (8 400 unités) et YuShu (5 900 unités). Cela montre que la Chine occupe une position de leader dans ce secteur.
- Une chaîne industrielle complète : La Chine dispose d'une chaîne industrielle complète, allant des composants de base aux applications finales. Ce facteur, combiné à sa position de grande puissance manufacturière et de marché, ainsi qu'à l'appui politique et financier (notamment grâce à la plateforme scientifique et technologique de Shanghai), a contribué au succès d'entreprises comme YuShu.
V. Le prochain défi : passer des laboratoires aux usines
L'avenir de YuShu, et plus largement de l'industrie chinoise des robots, dépend de la capacité à surmonter les obstacles suivants :
- Passer des applications de recherche aux scénarios industriels : Actuellement, les robots humains sont principalement utilisés dans les laboratoires. Pour se développer, il est essentiel qu'ils soient intégrés dans les usines et les foyers pour résoudre des problèmes concrets (telles que le transport ou l'assemblage).
- Le développement des capacités cognitives : Si les robots ne disposent que de fonctions limitées, ils ne peuvent pas prendre de décisions autonomes. YuShu investit dans des modèles intelligents avancés pour améliorer ces capacités, mais les résultats restent à évaluer.
- La mise en œuvre à grande échelle est encore loin : Selon Goldman Sachs, une utilisation largement répandue des robots humains ne devrait pas se produire avant 2027-2029. Le succès de YuShu dépendra de sa capacité à transformer ces robots en outils efficaces dans l'industrie.
En somme, l'introduction en bourse de YuShu reflète les atouts et les défis de l'industrie chinoise des robots : une chaîne industrielle solide et de bons résultats commerciaux, mais également des lacunes dans certains domaines (comme les capacités cognitives). L'avenir de cette industrie dépendra de sa capacité à évoluer d'une puissance manufacturière vers une puissance intelligente.