Краткое содержание анализа
Компания YuShu Technology, ставшая первой компанией на рынке A-акций, занимающейся производством антропоидных роботов, успешно вышла на биржу с рыночной капитализацией свыше 60 миллиардов юаней. Интерес инвесторов-физических лиц к покупке акций установил рекорд для этого года на рынке A-акций. Основу доходов компании составляют четырехногие роботы; объем поставок антропоидных роботов является самым большим в мире, однако они в основном продается научно-исследовательским институтам. В настоящее время компания демонстрирует хорошие финансовые результаты, однако темпы роста замедлились из-за значительных инвестиций в разработку системы искусственного интеллекта («мозга» роботов). Китайские компании занимают лидирующие позиции в области производства четырехногих и антропоидных роботов, благодаря полноценной промышленной цепочке поставок. Однако для массового применения антропоидных роботов в промышленности предстоит преодолеть ряд технических и коммерческих препятствий.
I. Биржевой успех компании YuShu Technology
Количество акций, подписанных инвесторами-физическими лицами во время выхода компании на биржу, превысило 5500 раз объема выпуска; сумма подписок составила 8,1 триллиона юаней, что является рекордным показателем для рынка A-акций в этом году. Почему такой успех?
- Рынок ориентируется на будущее: Коэффициент цена/прибыль компании YuShu составляет 219 раз (в среднем по отрасли — 38 раз), что означает, что для получения прибыли потребуется 219 лет. Инвесторы ставят на перспективы развития технологий искусственного интеллекта в роботах. Это похоже на ситуацию с покупкой акций Tesla: важна не текущая прибыль компании, а ее потенциал для роста в будущем.
- Сигнал от отрасли: Выход компании на биржу совпал с проведением Всемирной конференции по робототехнике, где YuShu выступала вместе с другими лидерами отрасли, что свидетельствует о переходе антропоидных роботов от стадии концепций к стадии практического применения в промышленности.
II. Источники доходов компании
Откуда берутся доходы YuShu Technology?
- Четырехногие роботы — основа бизнеса: В 2025 году доля доходов от продаж четырехногих роботов превысит 50%, при этом их количество превысило 33 тысячи единиц. Робот, участвовавший в программе новогодних праздников с танцем «янгго», стал символом успеха компании, но основу бизнеса составляют продажи четырехногих роботов, накопленные за десять лет разработок.
- Антропоидные роботы еще не нашли свое место в промышленности: Из 5500 проданных в 2025 году антропоидных роботов 73,6% попали в университеты и научно-исследовательские институты для испытаний; лишь 9% были использованы в промышленных целях. Это означает, что антропоидные роботы еще не нашли свое место в производственных процессах.
- Контроль затрат за счет собственных разработок: Более 90% комплектующих для антропоидных роботов производится самостоятельно, что позволяет компании сохранять высокую прибыльность (более 60%). В сущности, YuShu Technology — это компания, специализирующаяся на производстве высококачественного оборудования.
III. Замедление темпов роста как результат инвестиций в разработки
В этом году темпы роста компании замедлились: доходы за первый квартал 2026 года увеличились на 68% (в прошлом году — на 332%), однако чистая прибыль снизилась на 52%. Это связано с инвестициями в разработку систем искусственного интеллекта.
- Средства направлены на исследования и маркетинг: Более 85% собранных средств от IPO было инвестировано в исследования и разработки, в том числе в создание систем искусственного интеллекта.
- Сотрудничество с другими компаниями: YuShu сотрудничает с AI-компанией DeepSeek для устранения недостатков в технологиях управления движением роботов.
IV. Китай на передовых позициях в области робототехники
Какова роль Китая на мировом рынке робототехники?
- Доминирование в области четырехногих роботов: В 2025 году из 82 тысяч проданных в мире четырехногих роботов 65 тысяч пришлось на Китай.
- Антропоидные роботы составляют 75% от общего объема продаж: В первой половине 2026 года было продано 19,1 тысячи антропоидных роботов; компании ZhiYuan и YuShu в совокупности заняли 75% этого рынка.
- Полноценная промышленная цепочка поставок: Китай обладает полной промышленной цепочкой по производству роботов, что является важным фактором его успеха.
V. Пути к массовому применению антропоидных роботов
Какие препятствия стоят на пути их массового использования?
Для распространения антропоидных роботов необходимо преодолеть ряд технических и коммерческих барьеров:
- Переход от лабораторных условий к промышленным: В настоящее время антропоидные роботы в основном используются в научно-исследовательских целях; для массового применения необходимо решить проблемы их использования в производственных условиях.
- Развитие систем искусственного интеллекта: Необходимо улучшить способность роботов к самостоятельному принятию решений. Компания YuShu вкладывает значительные средства в эту область.
- Прогнозы отрасли: По прогнозам Goldman Sachs, массовое использование антропоидных роботов возможно только в 2027–2029 годах. Успех компании YuShu будет определяться ее способностью превратить антропоидных роботов из лабораторных устройств в инструменты промышленного производства.
В целом, успех компании YuShu Technology является отражением текущего состояния китайской робототехнической индустрии: у Китая есть все необходимые ресурсы для развития (полноценная промышленная цепочка, больший рынок), но существуют и ограничения (недостатки в технологиях искусственного интеллекта). Будущее компании, а также всей китайской робототехнической индустрии, зависит от преодоления этих препятствий.