Bislang größtes IPO in diesem Jahr in den USA kommt plötzlich zum Stillstand: Die Übertragung der Anteile von Longdian Huaxin nach dem Börsengang fällt aus.

Zusammenfassung der Kerninhalte

Der weltweit führende Hersteller von Lithium-Ionen-Batterie-Kupferfolien, Longdian Huaxin (geführt von Wang Guanran, einem Nachwuchskräften geboren nach 2000, unterstützt durch die Kapitaloperationen seines Vaters Wang Weidong sowie Investitionen des koreanischen Konzerns SK Group), stellte fünf Tage nach der Abschluss der Vorabplatzierung an der New York Stock Exchange (NYSE) den Handel ein. Der Grund dafür waren Beschwerden und regulatorische Probleme im Zusammenhang mit der Unternehmensumstrukturierung vor dem Börsengang, was zu einer Verzögerung der IPO-Abwicklung führte. Dieses Unternehmen, dessen Jahresumsatz über 10 Milliarden beträgt und das weltweit den größten Marktanteil hält, verzeichnet einen Nettogewinn von weniger als 1 %. Durch die Aussetzung des Handels wurden fast 80 Millionen US-Dollar an Finanzierungsmitteln verloren. Der Markt spekuliert darüber, dass Longdian Huaxin möglicherweise einen „Plan B“ für eine Notfalllösung über den A-Shares-Markt in Betracht zieht.

I. Weltweit führender Hersteller von Kupferfolien – geführt von einem Nachwuchskräften, unterstützt von SK Group

Worin besteht die Geschäftstätigkeit von Longdian Huaxin? Kurz gesagt: Die hergestellten Lithium-Ionen-Batterie-Kupferfolien bilden das „ Kerngerüst“ der Batterien – die negative Elektrode muss auf Kupferfolien montiert werden, um den Stromfluss zu ermöglichen, was direkt die Reichweite und Haltbarkeit der Batterien beeinflusst. Wie großartig ist dieses Unternehmen?

• Marktstellung: Mit einem Anteil von 7,6 % am weltweiten Verkauf von Lithium-Ionen-Batterie-Kupferfolien im Jahr 2025 ist Longdian Huaxin weltweit führend; die Kapazität beträgt 180.000 Tonnen, was es zum größten Hersteller macht.
• Kundenliste: Zu den Kunden zählen Batteriehersteller wie LG Energy Solutions, Panasonic und CATL sowie BYD – das Unternehmen versorgt damit mehr als die Hälfte der weltweiten Elektroauto-Batterien.
• Besondere Hintergrundgeschichte: Der 26-jährige Wang Guanran ist der eigentliche Kontrolleur des Unternehmens (mit 46,1 % der Anteile). Sein Vater Wang Weidong arbeitete früher bei der China Securities Regulatory Commission und hat später ein defizitäres Unternehmen für Stromzähler übernommen und integriert, um Longdian Electric sowie Huaxin Copper Foil und Hanxin New Materials zu einem führenden Hersteller von Kupferfolien aufzubauen. Der koreanische Konzern SK Group investierte weitere 250 Millionen US-Dollar und ist der zweitgrößte Aktionär.

II. Warum die IPO ausgesetzt wurde: „Historische Probleme“ bei der Unternehmensumstrukturierung

Warum kam es fünf Tage nach der Vorabplatzierung zu einer plötzlichen Aussetzung des Handels? Der Schlüssel liegt in der Rechtmäßigkeit der Unternehmensumstrukturierung vor dem Börsengang.

• Haken der „Red-Chip“-Struktur: Um an der NYSE notiert zu werden, richtete Longdian Huaxin 2022 eine „Red-Chip“-Struktur ein (eine gängige Methode für chinesische Unternehmen, die an den US-Markt gehen wollen): Cayman-Konzern → Hongkong-Konzern → inländisches Einzelunternehmen → Betriebsgesellschaft. Dabei könnte ein Detail problematisch gewesen sein: Shenzhen Longdian übertrug 99 % der Anteile an das inländische Einzelunternehmen und nur 1 % an eine Dritte Partei, die diese wiederum zu 0,51 % zurückübertrug. Wurden alle notwendigen Registrierungen und Genehmigungen durchgeführt? Die SEC (US Securities and Exchange Commission) legt großen Wert auf die „Reinheit“ der Anteile des kontrollierenden Aktionärs – gibt es versteckte Vereinbarungen oder sind die Devisenregistrierungen vollständig?
• Worauf beziehen sich die Beschwerden?: Das Unternehmen behauptet, dass die Beschwerden nichts mit dem Geschäft oder den Finanzen zu tun haben, aber der Markt vermutet, dass es um folgende Fragen geht:

1. Ob die Transaktionen des kontrollierenden Aktionärs (Wang Guanran und sein Vater) während der Umstrukturierung rechtmäßig waren;

2. Ob es zwischen SK Group als zweitgrößtem Aktionär und dem Kontrolleur unveröffentlichte Vereinbarungen über Aktienrückkäufe gibt;

3. Ob die von Wang Weidong in der Vergangenheit durchgeführten Übernahmen (z. B. die Übernahme von Yue Media) potenzielle Risiken mit sich bringen.

III. Hoher Umsatz – aber geringer Gewinn: Die „Existenzangst“ in einem niedriggewinnbringenden Geschäftsfeld

Der Jahresumsatz von Longdian Huaxin beträgt 10,9 Milliarden, der Nettogewinn jedoch nur 20,31 Millionen – das entspricht einem Gewinn von 0,2 % pro verkauften Produkt. Warum ist das so?

• Dreifache Belastungen:

1. Schwankungen der Kupferpreise: Die Rohstoffe für Kupferfolien sind Kupfer, das mehr als 70 % der Kosten ausmacht; steigende Kupferpreise erhöhen die Kosten.

2. Niedrige Verarbeitungsgebühren: Die Abnehmerunternehmen (z. B. CATL) haben starke Verhandlungspositionen und drücken die Verarbeitungsgebühren nach unten.

3. Wettbewerb im Markt: Alle Hersteller erweitern ihre Kapazitäten, was zu Preiskämpfen und geringeren Gewinnen führt.

• Schwerkapitalorientierte Geschäftspolitik: Die Produktion von Kupferfolien erfordert den Kauf großer Anlagen und den Bau von Fabriken – die Investitionen sind hoch, aber die Renditen langsam. Erst im ersten Quartal 2026 stiegen die Verarbeitungsgebühren sowie der Anteil an Hochwertprodukten, wodurch sich der Nettogewinn auf etwa 3 % erhöhte – allerdings bleibt er weiterhin niedrig.

IV. Was passiert, wenn die Finanzierung scheitert? Ein „Sprungbrett“ über den A-Shares-Markt?

Die Aussetzung des Handels führte dazu, dass fast 80 Millionen US-Dollar an Finanzmitteln verloren gingen, was für Longdian Huaxin, das Kapazitäten erweitern muss, ein schwerer Rückschlag ist. Doch Wang Guanran ist darauf vorbereitet:

• Pläne für den A-Shares-Markt: Im März 2025 kaufte das von ihm kontrollierte Unternehmen 24,56 % der Anteile an Yue Ling Co., Ltd. für 768 Millionen Yuan und wurde damit zum größten Aktionär; zudem wurden die Aktien als Sicherheit für Bankkredite verwendet. Obwohl in der Ankündigung steht, dass „innerhalb von 12 Monaten keine weiteren Investitionen getätigt werden“, geht der Markt davon aus, dass dies ein Notfallplan für eine Notfalllösung über den A-Shares-Markt ist – falls die Bemühungen an der NYSE scheitern.
• Zweifelhafte Kapitalstrategie: Longdian Huaxin hat bereits versucht, sich auf den A-Shares-Markt vorzubereiten (ohne offizielle Anmeldung) und wurde auch mit einem Börsengang an der NASDAQ in Verbindung gebracht. Jetzt, da die NYSE-Aktien ausgesetzt sind, wird der A-Shares-Markt zum wahrscheinlichsten „Plan B“.

V. Der Nachwuchsdirektor und sein Vater: Die Schatten der Kapitaloperationen

Wang Guanran schloss sein Studium an einer amerikanischen Universität ab, kehrte ohne Abschluss ins Land zurück und erhielt die Anteile des Unternehmens seines Vaters kostenlos. Sein „Führungsstil“ ist jedoch stark von den Aktivitäten seines Vaters geprägt:

• Kapitaloperationen: Das Geschäftsbild von Longdian Huaxin wurde durch Übernahmen und Integrationen seines Vaters aufgebaut; nach seiner Übernahme wurde das Unternehmen 2021 wegen verspäteter Offenlegung von Anteilsübertragungen von der Regulierung bestraft.
• Zeitfensterfrage: Wang Guanran wurde im Dezember 2025 zum Vorstandsvorsitzenden ernannt und reichte nur sieben Monate später das Börsengangsdokument für die NYSE ein – konnte er in so kurzer Zeit alle komplexen rechtlichen und historischen Probleme des Unternehmens lösen? Dies ist ebenfalls Gegenstand von Spekulationen im Markt.

Fazit

Die Aussetzung der IPO von Longdian Huaxin spiegelt die strengen Anforderungen der SEC an die Rechtmäßigkeit von Anteilsstrukturen und historischen Veränderungen bei Börsengängen chinesischer Unternehmen in den USA wider. Zudem zeigen die Probleme des Unternehmens (niedrige Gewinne) und die Alternativen über den A-Shares-Markt die Herausforderungen, denen Unternehmen der neuen Energieindustrie auf ihrem Kapitalweg gegenüberstehen – sie müssen sowohl Kapazitäten erweitern als auch den Druck des Marktes und der Regulierungsbehörden bewältigen. Für Investoren ist diese Situation noch nicht abgeschlossen; es bleibt zu beobachten, ob das Unternehmen die Probleme lösen und den Börsengang an der NYSE fortsetzen oder stattdessen auf den A-Shares-Markt wechseln wird.

(Hinweis: Dieser Text stellt keine Investitionsberatung dar; der Markt ist risikoreich, Investitionen sollten daher mit Vorsicht vorgenommen werden.)