核心内容の要約
宇树の上場は金融業界で大きな話題となりました。初日の時価総額は4400億円に達し（終値は3418億円）、市場予想を大幅に上回り、初期投資家たちは大喜びしました。しかし、同日にはロボットETFや創業板がそれぞれ7.9％、6.3％と大きく下落しました。また、具身知能（人間のように動くことができるロボット）業界では「常識に反する」取引手法が見られました。つまり、プロジェクトの評価は「チームの構築や実験環境の設置」といった段階で倍増し、ビジネスモデルは問われませんでした。著者は宇树を祝福する一方で、この狂気の背後にあるバブルのリスクを懸念しており、業界内の奇妙な現象（新株の購入放棄や、かつてプロジェクトを逃した投資家たちのことなど）も批判しています。
1. 宇树の上場：時価総額が業界の巨頭を圧倒
宇树の上場による時価総額は多くの人々の予想を超えました。終値3418億円は、今年の純利益予測が60億円の工業用ロボット大手である汇川技術（時価総額約1500億円）の2倍以上です。なぜこれほどまでに高いのでしょうか？それは「具身知能」というトレンドに乗じたからです。市場はその将来性を非常に高く評価しています。
初期投資家たちは大喜びし、創業者とのやり取りや写真を公開し、「早くから投資した」と自慢しています（後から投資した人々はそれを公開するのが恥ずかしいほどです）。しかし、抽選で当選したにもかかわらず新株の購入を放棄した人もおり、今では後悔しているでしょう。これはまさにチャンスを逃したと言えます。
2. ロボットセクターの大暴落：宇树とは関係なく、大環境が原因
宇树の上場日にロボットETFは7.9％、創業板は6.3％下落しました。多くの人々はこれを宇树が市場資金を吸い取ったためだと考えていますが、実際はそうではありません。主な理由は以下の3つです：
- 米国債の利上げ：米国国債の利息が上昇し、投資家は株式市場から資金を引き抜いて債券に回しています。
- AI企業の成長鈍化：Anthropic（OpenAIと並ぶAI企業）の成長が遅れたと報じられ、AI業界への信頼が揺らいでいます。
- 米伊対立：国際情勢が不安定で、投資家はリスク資産から資金を引き抜いています。
これらの要因が重なり合い、セクター全体が大暴落しましたが、宇树自身とは直接関係ありません。
3. 具身知能業界：今は「段階評価」が主流で、ビジネスモデルは問われない
この業界の現状は非常に常識に反しています。プロジェクトは収益性を考慮せず、「チームの構築や実験環境の設置」といった特定の段階を達成するだけで評価が10倍にもなります。投資家がビジネスモデルを尋ねると、企業側は「トップ企業でさえビジネスモデルがないのだから、私たちはそれを気にする必要はない。段階を進めればいい」と答えます。
さらに驚くべきことに、投資家は商業化の進捗状況すら尋ねることができません。尋ねると追い出されたり、企業の実情を調査する機会（デューデリジェンス）さえ拒否されます。まるで皆が「未来に誰かが買い取ってくれること」を賭けているかのようです。
4. 著者の懸念：華やかな宴の後は、散らかった鶏の羽
著者は宇树を祝福しながらも冷静な意見を述べています：
- バブルのリスク：現在の評価は非常に過剰であり、人型ロボットが一般家庭に普及しても生き残る企業はほとんどないでしょう。時価総額のピークは「華やかな瞬間」に過ぎません。
- トップ企業の影響：科創板（科学技術革新板上場基盤）にはこのような企業が多数収容できず、香港株式市場に行けば運命は全く異なるかもしれません。
- 資金の偏り：大量の資金がトッププロジェクトや機関に流れており、非トップ企業は生き残りが難しい。
- 社会的責任：トップ企業にはより多くの社会的責任を果たすことを期待しています。利益追求だけでなく。
また、著者は業界内の奇妙な現象も批判しています。例えば、「宇树が杭州の高級住宅市場を活性化した」と言われていますが、実際には宇树の株式報酬を受け取る従業員は14人だけで、171人が自費で株を購入しており、その資金で高級住宅を買う余裕はありません。また、「かつてあるプロジェクトを逃した」と言う投資家たちは、実際には賭けに勝っただけで、自慢するほどのことではありません。
5. 小さなゴシップ：王力宏が宇树の祝賀会にいた理由
上場前夜、宇树は浦東の香格里拉で祝賀会を開催し、王力宏も出席しました。それは彼が出資している「巨星伝奇」という会社が宇树と合弁会社を設立したからです。どうやら有名人も具身知能のトレンドに乗じようとしているようです。
要するに、この記事は宇树の上場の盛り上がりだけでなく、業界の狂気とリスクも暴露しています。AIハードウェア/具身知能分野は「未来を賭ける」ゲームのようなものであり、チャンスは大きいですがバブルも小さくないのです。