Краткое содержание анализа
Публичное размещение акций компании Yushu стало сенсацией в финансовом сообществе: в первый день рыночная капитализация выросла до 440 миллиардов юаней (закрытие торгов — 341,8 миллиарда юаней), что значительно превысило ожидания инвесторов и вызвало восторг среди первых инвесторов. Однако в тот же день ETF на роботов и биржа для стартапов упали на 7,9% и 6,3% соответственно. В отрасли антропоморфных интеллектуальных систем наблюдается противоречивая практика оценки проектов: их стоимость удваивается благодаря таким этапам, как формирование команды или создание испытательной площадки, при этом не учитывается бизнес-модель компании. Автор поздравляет Yushu, но выражает опасения по поводу риска образования пузыря, а также критикует некоторые странные явления в отрасли (например, отказ от покупки новых акций или воспоминания инвесторов о пропущенных возможностях).
1. Публичное размещение Yushu: рыночная капитализация «сорвалась с ума»
Рыночная капитализация Yushu превзошла все ожидания: на закрытии торгов она составила 341,8 миллиарда юаней, что в более чем два раза превышает предполагаемую прибыль от продаж в этом году для лидера рынка промышленных роботов — компании Inovance (рыночная капитализация около 150 миллиардов юаней). Почему так произошло? Компания оказалась в центре внимания из-за тенденций развития антропоморфных интеллектуальных систем (роботов, способных действовать как люди), и рынок считает ее перспективной.
Инвесторы, вложившие средства на ранних этапах, были в восторге: они делились сообщениями и фотографиями с основателями компании, подчеркивая, что инвестировали еще до начала процесса (те, кто инвестировал позже, стесняются этого показывать). Однако возникли и неприятные ситуации: некоторые инвесторы, получившие права на покупку акций, отказались от них из-страха, что цена акций упадет; теперь они, вероятно, очень сожалеют об этом, ведь это была уникальная возможность для получения прибыли.
2. Сильный спад на рынке роботов: причины не связаны с Yushu
В день публичного размещения акций Yushu ETF на роботов упали на 7,9%, а биржа для стартапов — на 6,3%. Многие предположили, что это связано с действиями Yushu. Однако причины кроятся в нескольких факторах:
- Рост процентных ставок по американским государственным облигациям: инвесторы предпочитают более безопасные инструменты, такие как облигации, и переводят средства с фондового рынка;
- Замедление темпов роста компаний в области ИИ: СМИ сообщили о замедлении развития компании Anthropic (конкурирующей с OpenAI), что вызвало сомнения в перспективах отрасли;
- Международные конфликты: нестабильная обстановка привела к тому, что инвесторы избегают рискованных активов.
Все эти факторы в совокупности способствовали снижению цен на акции в данном секторе; причины не связаны непосредственно с Yushu.
3. Отрасль антропоморфных интеллектуальных систем: сейчас ценится каждый этап развития проекта, без учета бизнес-модели
В отрасли преобладает практика, противоречащая здравому смыслу: не важно, сможет ли проект приносить доход; достаточно выполнить определенные этапы (например, создать команду или испытательную площадку), чтобы его стоимость удвоилась. Когда инвесторы задают вопросы о бизнес-модели, ответчики говорят: «Даже ведущие компании не имеют четкой бизнес-модели; разве они не планируют выход на Гонконгскую фондовую биржу? Нам нужно просто следовать установленным критериям».
Еще более удивительно то, что инвесторы даже не осмеливаются спрашивать о ходе коммерциализации проекта; в случае таких вопросов их могут просто отвергнуть или отказать от проведения тщательной проверки компании. Создается впечатление, что все участники отрасли ставят на будущее, не обращая внимания на текущие реалии.
4. Опасения автора: после праздника может остаться только хаос
Автор поздравляет Yushu, но также выражает опасения:
- Риск образования пузыря: текущие оценки слишком завышены; даже если антропоморфные роботы станут широко распространены, выживут ли только несколько компаний? Пиковая рыночная капитализация может оказаться единственным «ярким моментом» в их развитии;
- Эффект лидеров: биржа для стартапов не способна вместить слишком много таких компаний; выход на Гонконгскую фондовую биржу может изменить их судьбу кардинально;
- Сосредоточение ресурсов: огромные суммы денег устремляются к ведущим проектам и организациям, что затрудняет развитие менее успешных компаний;
- Ответственность компаний: автор надеется, что лидеры отрасли проявят больше социальной ответственности и не будут сосредотачиваться только на получении прибыли.
Автор также критикует странные явления в отрасли: например, утверждения о том, что Yushu способствовал росту цен на недвижимость в Ханчжоу; на самом деле лишь 14 сотрудников компании получили акции в рамках программы стимулирования, а остальные (171 человек) приобрели их за свой счет, но еще не могут их продать; кроме того, инвесторы часто вспоминают о пропущенных возможностях, хотя на самом деле это просто результат правильных инвестиций, о которых не стоит говорить с таким восхищением.
5. Мелкие интересные факты: почему Ван Лихун присутствовал на праздновании Yushu?
Накануне публичного размещения акций Yushu устроил празднование в отеле Shangri-La в Пудуне, и на нем присутствовал Ван Лихун. Причина в том, что компания, в которой он участвует как инвестор, совместно с Yushu создала совместное предприятие — похоже, даже знаменитости хотят воспользоваться тенденциями развития антропоморфных интеллектуальных систем.
В целом, статья рассказывает как о праздновании публичного размещения Yushu, так и о безумии и рисках, связанных с этой отраслью, показывая, что текущий тренд в области ИИ-hardware/антропоморфных интеллектуальных систем больше похож на азартную игру на будущее: возможности велики, но и риски не малы.