Deutscher Titel: „Sturm auf den Anleihemärkten“ erfasst USA, Europa und Japan – Goldman Sachs: Die Fed könnte gezwungen sein, die Zinsen zu erhöhen

Zusammenfassung der Kerninhalte

Weltweite Staatsanleihen mit langen Laufzeiten – insbesondere solche mit einer Laufzeit von 30 Jahren – erleben den stärksten Verkaufsdruck seit Jahrzehnten, wobei die Renditen auf ein Niveau steigen, das zuletzt 2007–2011 erreicht wurde. Die Ursachen dafür liegen in drei Hauptfaktoren: einem explosionsartigen Anstieg der Angebotsmenge (Staatsanleihenemissionen sowie Finanzierung durch Technologieunternehmen im Bereich KI), einer schrumpfenden Nachfrage (Auszug traditioneller Käufer) sowie Inflation und finanzieller Expansion. Goldman Sachs warnt: Aufgrund des übermäßigen Angebots könnten die US-Notenbanken gezwungen sein, auch in einer wirtschaftlich schwachen Phase Zinsen zu erhöhen, um die langfristigen Zinssätze unter Kontrolle zu bringen. Dies erhöht nicht nur die Finanzierungskosten der Regierungen weltweit, sondern stellt auch für Trump während der Zwischenwahlen politischen Druck dar; außerdem werden normale Bürger spüren, dass Kredite (Wohnungs- und Firmenkredite) teurer werden.

Warum steigen die Renditen von Langzeitanleihen so stark? – Mehr Risiko bedeutet höhere Zinsen

Langzeitanleihen sind wie „lange Schuldscheine“: Wenn Sie der Regierung 100 Euro für 30 Jahre leihen, erhalten Sie sicherlich höhere Zinsen als bei einer Laufzeit von nur einem Jahr – schließlich steigt mit der Zeit das Risiko, dass Inflation oder die Regierung nicht in der Lage ist, die Schulden zurückzuzahlen.

Der starke Anstieg der Renditen von Langzeitanleihen signalisiert hauptsächlich zwei Dinge:

1. Unsichere Inflationsprognosen: Obwohl die Inflation derzeit nicht so hoch ist wie früher, fürchten viele Menschen, dass sie in Zukunft wieder steigen könnte (z. B. durch geografische Konflikte, die die Energiepreise erhöhen). Daher verlangen sie einen höheren „Inflationsausgleich“.

2. Erhebliches Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage: Die Regierungen emittieren zu viele Anleihen (der US-Defizit liegt bei fast 2 Billionen Dollar, europäische Länder erweitern ebenfalls ihre Finanzen), während Technologieunternehmen für Investitionen im Bereich KI massiv Langzeitanleihen ausgeben (in diesem Jahr belief sich die Kreditaufnahme im Zusammenhang mit KI auf fast 500 Milliarden Dollar – weit über den Erwartungen). Gleichzeitig ziehen traditionelle Käufer von Langzeitanleihen zurück, da Regulierungen sie dazu anregen, mehr Aktien zu kaufen oder ihre festverzinslichen Investitionspläne zu reduzieren.

Einfach ausgedrückt: Es gibt mehr Verkäufer als Käufer – daher müssen die Zinsen erhöht werden, um Interesse am Kauf zu wecken.

Warum könnten die US-Notenbanken gegen den Wirtschaftstrend Zinsen erhöhen? – Das Angebot ist wichtiger als wirtschaftliche Daten

Unter normalen Umständen senken die Notenbanken die Zinsen, wenn die Wirtschaft schwach ist. Diesmal ist es jedoch anders: Laut Goldman Sachs liegt der Anstieg der Renditen von Langzeitanleihen nicht an einer starken Wirtschaft, sondern an einem übermäßigen Angebot. Kurzfristige Zinssätze könnten aufgrund einer schwachen Wirtschaft sinken, doch langfristige Zinssätze steigen weiter – was zu einer immer steiler werdenden „Zinskurve“ führt (die langfristigen Zinssätze liegen deutlich über den kurzfristigen).

Wenn die Kurve zu steil wird, werden die Kosten für die Regierungen bei der Emittierung von Langzeitanleihen unerträglich – beispielsweise belaufen sich die jährlichen Zinsausgaben in den USA bereits auf 1,17 Billionen Dollar; ein weiterer Anstieg könnte zum explosionsartigen Anstieg des Defizits führen. Daher könnten die Notenbanken gezwungen sein, Zinsen zu erhöhen – auch wenn die wirtschaftlichen Daten schlecht sind – mit dem Ziel, die Kurve abzuschwächen: Entweder indem die langfristigen Zinssätze gesenkt werden oder die kurzfristigen ebenfalls steigen, um den Unterschied zu verringern und so die Finanzierungskosten der Regierungen zu stabilisieren.

Globale Auswirkungen: Finanzierungskosten in Europa, Japan und Großbritannien erreichen neue Höchststände

Dies ist kein einziges Problem der USA; alle wichtigen Volkswirtschaften weltweit sind unter Druck:

• Europa: Die Renditen auf französische 30-jährige Staatsanleihen liegen seit 2008 auf dem höchsten Niveau, da die finanzielle Disziplin vor den Wahlen 2027 nachlässt; Deutschland zahlt für seine 30-jährigen Anleihen die höchsten Zinsen seit 15 Jahren.
• Japan: Die Renditen auf 30-jährige Anleihen erreichen ihren höchsten Stand seit 1999. Japan versucht, Wachstum zu fördern, den Wechselkurs zu stabilisieren und gleichzeitig die Finanzen auszuweiten – doch diese Ziele stehen in zunehmendem Widerspruch zueinander (z. B. führt die Ausweitung der Finanzen zur Erhöhung der Renditen, was wiederum den Wechselkurs belastet).
• Großbritannien: Großbritannien hat die Emission von Langzeitanleihen weitgehend eingestellt, da sie nicht verkauft werden können.

Die Regierungen haben kaum Möglichkeiten: Entweder müssen sie kurzfristigere Anleihen emittieren (mit dem Risiko, dass sie diese später erneut aufnehmen müssen), oder sie müssen die hohen Zinsen in Kauf nehmen – kurz gesagt: Die guten Zeiten der „ultraniedrigen Zinssätze“ sind vorbei.

Auswirkungen auf Politik und Bürger: politischer Druck für Trump sowie höhere Kredite

1. Politisch: Vor den Zwischenwahlen wird der hohe Finanzierungskostenaufwand auch die Bürger treffen – Wohnungsbauzinsen (die mit den Renditen von Langzeitanleihen verbunden sind) werden steigen, ebenso wie die Kreditkosten für Unternehmen. Dies könnte zu Unzufriedenheit bei den Wählern führen. Zudem beläuft sich der US-Schuldenberg auf fast 40 Billionen Dollar; wenn die Zinsausgaben weiter steigen, könnte die Regierung nicht einmal mehr die Zinsen bezahlen können, was zu Angriffen von Gegnern führen könnte.

2. Für die Bürger: Wenn Sie ein Haus kaufen möchten, werden die Wohnungsbauzinsen höher sein (z. B. liegen die Renditen auf 30-jährigen US-Wohnungsbaukrediten bereits bei fast 8 %); Unternehmen haben Schwierigkeiten, Kredite zu erhalten, was zu Entlassungen oder Lohnerkürzungen führen könnte. Zudem werden weniger Mittel für Bildung und Gesundheitsversorgung zur Verfügung stehen – letztendlich wird dies das Leben der Bürger beeinträchtigen.

Was wird in Zukunft passieren? Geteilte Meinungen der Institutionen, aber ein Wendepunkt könnte ein „Schlag“ sein

Die Institutionen sind sich über die zukünftige Entwicklung uneinig:

• Optimisten: JPMorgan Chase sieht den aktuellen hohen Stand der Renditen als gute Gelegenheit zum „Einstieg auf den Tiefpunkt“.
• Vorsichtige: AXA Asset Management ist der Ansicht, dass es schwer vorherzusagen sei, wie hoch die Renditen noch steigen werden – es sei denn, die Wirtschaft verschlechtert sich plötzlich oder es kommt zu externen Einflüssen (z. B. Verschärfung geografischer Konflikte).

Fazit: Solange Regierungen und Technologieunternehmen weiterhin massiv Anleihen emittieren und traditionelle Käufer nicht zurückkehren, werden die Renditen von Langzeitanleihen schwer sinken. Die Bürger sollten sich darauf einstellen, dass Kredite teurer werden, und die nächsten Schritte der US-Notenbanken werden das Hauptaugenmerk des Marktes sein.

(Ein komplett verständlicher Text ohne Fachbegriffe – auch für Leser ohne finanzielle oder wirtschaftliche Vorkenntnisse.)