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El primer día de cotización de Yushu Technology, su valor en el mercado alcanzó los 400 mil millones de yuanes, lo que provocó la caída colectiva de otras empresas de inteligencia corporal (robots) en el mercado A. Algunos se quejaron de que “cuando un gigante se levanta, todo desciende”. Sin embargo, el autor considera que esto es bueno: el problema fatal del sector tecnológico del mercado A en el pasado era la imposibilidad de adquirir a las empresas líderes reales, lo que llevaba a los inversores a apostar por compañías de tercera categoría e incluso por acciones sin valor. Ahora que los líderes han llegado y las acciones de baja calidad han mostrado su verdadera naturaleza, el mercado puede volver a la racionalidad, marcando el inicio de un mercado de capitales saludable.
I. El “extraño problema” del sector tecnológico del mercado A en el pasado: no se podían adquirir empresas líderes, así que se exageraba la importancia de sus sustitutos
Durante los últimos años, las mejores compañías del sector tecnológico del mercado A (como NVIDIA, Apple o ByteDance) o bien estaban cotizadas en el extranjero o no lo estaban en absoluto. Los inversores, como personas hambrientas que no encontraban comida decente, se veían obligados a buscar alternativas como empresas “similares”, compañías relacionadas con la cadena de suministro o incluso acciones sin valor, asignándoles el mismo valor que a las empresas de primer nivel.
Por ejemplo, cuando los juegos en línea estaban de moda hace más de una década, Tencent y NetEase estaban cotizadas en el extranjero, mientras que en China solo había compañías como Zhongqingbao. A pesar de que Zhongqingbao tenía poca capacidad de desarrollo propio, los gestores de fondos decían que su director ejecutivo tenía grandes ideas; incluso se difundieron rumores falsos (como que no podrían obtener la licencia para “World of Warcraft”) para elevar el precio de sus acciones. En esencia, no había otra opción más que exagerar el valor de estas empresas sin calidad.
II. El efecto “pez gato” de la cotización de Yushu Technology: con la llegada del líder, las compañías de baja calidad muestran su verdadera naturaleza
Yushu Technology es uno de los líderes en el sector de la inteligencia corporal. Su entrada en el mercado hizo que aquellas empresas que antes estaban siendo exageradamente promocionadas volvieran a su nivel real: ya que los inversores podían adquirir a los verdaderos líderes, ¿quién seguiría comprando productos de tercera categoría?
El autor compara esto con la situación de NVIDIA u OpenAI si estuvieran cotizadas en China: las empresas que antes clamaban por su derrota verían sus valoraciones caer drásticamente. Yushu Technology es el ejemplo que demuestra que cuando los verdaderos líderes llegan, las compañías de baja calidad deben ocupar su lugar.
III. Lecciones del pasado: desde el caso de Storm Technology hasta el concepto de ByteDance, los viejos trucos de la especulación no han cambiado
- El ridículo caso de Storm Technology: Durante la ola de privatizaciones de empresas chinas en 2015, el director ejecutivo Feng Xin afirmó que las compañías líderes extranjeras no volverían al mercado chino y serían adquiridas por empresas de menor calidad. Su predicción resultó falsa; simplemente intentaba impulsar el precio de sus acciones.
- El absurdo del concepto de ByteDance: Antes de que ByteDance se cotizara, cualquier empresa relacionada con ella (por cooperación, contrato o rumores de inversión) era objeto de especulación desenfrenada en el mercado A. Incluso si las noticias eran falsas, ByteDance no las desmentía, lo que beneficiaba a los especuladores. En esencia, cuando no se podía adquirir a la empresa líder, se buscaban alternativas.
IV. ¿Por qué es bueno que los líderes se cotizen? Para que el mercado vuelva a valorar la calidad real
La lógica del sector tecnológico es clara: el valor de una empresa líder supera con creces el valor de todas las compañías menores juntas. Por ejemplo, el valor de Google como líder en los motores de búsqueda es mucho mayor que el de sus competidores; lo mismo ocurre con NVIDIA como líder en las GPU.
Cuando se pueden adquirir a los líderes reales, los inversores dejan de apostar por empresas de baja calidad. Después de todo, si tienes “oro auténtico” en tus manos, ¿para qué seguir con el “cobre dorado”? Esto obliga a todos a centrarse en el análisis fundamental de las compañías, en lugar de buscar ganancias basadas en rumores y especulaciones.
V. Expectativas para el futuro: más líderes en el mercado A, adiós a la era de las acciones sin valor
El autor espera que en el futuro más empresas líderes de diferentes sectores comiencen a cotizarse en el mercado A. En ese momento:
- Los empresarios no necesitarán recurrir a la especulación para obtener financiación.
- El mercado de capital riesgo podrá salir con mayor facilidad.
- Los inversores del mercado secundario podrán adquirir compañías realmente valiosas.
Antes, era anormal que los inversores no pudieran acceder a las empresas líderes y tuvieran que apostar por acciones sin valor. La cotización de Yushu Technology es solo el comienzo de un cambio hacia un mercado de capitales más saludable, donde se valore la realidad de las compañías.
Recordatorio final: El autor no ha recibido dinero de Yushu Technology ni posee sus acciones (aunque es posible que lo haga indirectamente a través de fondos), y sus opiniones se basan en años de observación del sector. No está defendiendo a Yushu Technology, sino celebrando el retorno de la racionalidad en los mercados financieros.