Résumé des points clés
Le premier jour de cotation d’YusTree Technology, sa valeur boursière a atteint 400 milliards de yuans, provoquant une chute collective des autres entreprises spécialisées en intelligence corporelle (robots) sur le marché A. Certains se plaignent que “l’apparition d’un géant entraîne la chute de tous les autres”. Cependant, l’auteur considère cela comme une bonne chose : le problème majeur du secteur technologique sur le marché A par le passé était l’impossibilité d’acheter des leaders réels, ce qui obligeait les investisseurs à spéculer sur des entreprises de troisième ordre voire des valeurs sans intérêt. Avec l’arrivée de ces leaders, les véritables faiblesses des entreprises sont mises en évidence, ce qui permet au marché de revenir à la rationalité et marque le début d’un marché financier sain.
I. Le “malaise” du secteur technologique sur le marché A par le passé : l’impossibilité d’acheter des leaders et la surestimation des alternatives
Au cours des années, les meilleures entreprises du secteur technologique sur le marché A (comme Nvidia, Apple, ByteDance) étaient soit cotées à l’étranger, soit n’étaient pas du tout cotées. Les investisseurs, ne trouvant pas de bonnes options, se tournaient vers des sociétés “similaires”, des entreprises liées à la chaîne d’approvisionnement ou même des valeurs sans intérêt, leur attribuant pourtant une valeur comparable à celle de leaders mondiaux. Par exemple, il y a plus de dix ans, lorsque les jeux en ligne étaient très populaires, Tencent et NetEase étaient cotés à l’étranger, tandis que en Chine, seule la société Zhongqingbao était présente sur le marché local. Bien que Zhongqingbao manquât de capacités de développement propre, les gérants de fonds prétendaient que son président avait des idées innovantes, et certains faisaient même circuler des rumeurs (comme l’impossibilité pour Warcraft d’obtenir une licence) pour augmenter la valeur de l’action de Zhongqingbao. En réalité, il n’y avait pas d’autres choix que de surestimer ces entreprises sans véritable potentiel.
II. L’effet “poisson-chat” de la cotation d’YusTree Technology : avec l’apparition d’un leader, les faux leaders sont démasqués
YusTree Technology est considéré comme un leader dans le domaine de l’intelligence corporelle (ou du moins l’un des leaders). Dès sa cotation, les entreprises qui étaient auparavant surévaluées ont immédiatement perdu de leur valeur, car les investisseurs pouvaient désormais acheter des leaders réels. L’auteur fait un parallèle : si Nvidia ou OpenAI étaient cotés en Chine, la valeur des entreprises qui prétendaient les détruire chuterait instantanément. YusTree Technology sert donc de révélateur, montrant au marché que les bonnes entreprises sont là et que les mauvaises doivent prendre leur place.
III. Les leçons du passé : les vieilles tactiques de spéculation ne changent pas
- L’histoire de Storm Technology : En 2015, pendant la vague de privatisation des entreprises chinoises cotées à l’étranger, le président de Storm Technology, Feng Xin, a prédit que les entreprises de premier ou deuxième planétaire étrangères seraient rachetées par des entreprises de troisième ou quatrième ordre en Chine. Sa prédiction s’est avérée fausse ; il cherchait simplement à faire monter le cours de l’action de sa propre entreprise.
- Le concept de ByteDance : Avant la cotation de ByteDance, tout ce qui était lié à l’entreprise (coopérations, signatures d’accords, rumeurs d’investissements) provoquait des spéculations folles sur le marché A. Même si les informations étaient fausses, ByteDance ne démentait pas, permettant aux spéculateurs de continuer à croire en elle. En réalité, il n’y avait pas d’autres options que de surestimer ces entreprises alternatives.
IV. Pourquoi la cotation des leaders est-elle bénéfique ? Elle ramène le marché à une évaluation fondée sur les compétences réelles
Dans les secteurs high-tech, la valeur d’un leader dépasse de loin celle de toutes les autres entreprises combinées. Par exemple, la valeur de Google en tant que leader dans les moteurs de recherche est bien supérieure à la somme des valeurs des entreprises classées deuxième à N au monde ; de même, la valeur de Nvidia en tant que leader dans les GPU dépasse celle de toutes les entreprises qui s’opposent à elle. Lorsque l’on peut acheter des leaders réels, les investisseurs cessent de spéculer sur des valeurs sans intérêt, car ils disposent d’une option plus intéressante. Cela incite les gens à se concentrer sur l’analyse fondamentale des entreprises plutôt que sur des rumeurs ou des idées fantaisistes.
V. Des attentes pour l’avenir : davantage de leaders sur le marché A, et la fin de l’ère des spéculations
L’auteur espère que de plus en plus de leaders dans différents secteurs seront cotés sur le marché A. À ce moment-là :
- Les entrepreneurs n’auront plus besoin de se fier aux spéculations pour lever des fonds ;
- Le marché des investissements de premier plan (capital-risque) pourra se développer plus efficacement ;
- Les investisseurs du marché secondaire pourront acheter des entreprises véritablement valorisées.
Par le passé, il était anormal de ne pas pouvoir acheter de leaders et de devoir spéculer sur des valeurs sans intérêt. La cotation d’YusTree Technology n’est qu’un début ; elle permet au marché de revenir à une évaluation basée sur les véritables compétences des entreprises, ce qui est caractéristique d’un marché financier sain.
Remarque finale : L’auteur n’a pas reçu d’argent de YusTree Technology et n’en détient aucune action (même si cela n’est pas exclu via des fonds), mais ses opinions sont basées sur des années d’observation du secteur. Il ne s’agit pas de promouvoir YusTree Technology, mais plutôt de saluer le retour à la rationalité du marché.