Краткое содержание анализа
В первый день после выхода на биржу компания YuShu Technology достигла рыночной капитализации в 400 миллиардов юаней, однако это привело к общему падению цен на акции других компаний в сфере антропоморфного интеллекта (робототехники) на рынке A-акций. Некоторые жалуются, что появление такого лидера вызывает негативные последствия для всей отрасли. Однако автор считает это хорошим знаком: ранее фатальной проблемой технологического сектора A-акций было отсутствие настоящих лидеров, из-за чего инвесторы вынуждены были инвестировать в компании третьего уровня или даже бесполезные акции. Теперь, когда появился настоящий лидер, бесполезные акции обнажили свою истинную ценность, что способствует возвращению рынка к здравому разуму — это начало развития здорового капитального рынка.
I. Проблема технологического сектора A-акций в прошлом: невозможность приобрести настоящих лидеров
На протяжении многих лет лучшие компании этого сектора (например, Nvidia, Apple, ByteDance) либо выходили на зарубежные рынки, либо вообще не выходили на биржу. Инвесторам, не имеющим доступа к таким компаниям, приходилось обходиться “аналогичными объектами инвестирования”, компаниями, связанными с той или иной отраслью, или даже бесполезными акциями, присваивая им оценки, соответствующие первоклассным предприятиям.
Например, во времена популярности онлайн-игр компании типа Tencent и NetEase находились за рубежом, а в Китае существовали лишь такие компании, как ZhongQingBao. Несмотря на слабые исследовательские и разработческие возможности ZhongQingBao, фондовые менеджеры утверждали, что у её руководителя есть гениальные идеи; кто-то даже распространял слухи о том, что компания не сможет получить лицензию на игру “Warcraft”, чтобы поднять её цену. По сути, инвесторам просто не было выбора, и им приходилось обманывать себя, инвестируя в бесполезные акции.
II. Эффект “катрана” от выхода YuShu Technology на биржу: появление лидера и разоблачение мошенничества
YuShu Technology является одним из ведущих игроков в сфере антропоморфного интеллекта. Её выход на биржу мгновенно привел к падению цен на акции компаний, ранее считавшихся перспективными, поскольку инвесторы наконец получили возможность приобрести настоящего лидера. Кому теперь нужны бесполезные акции?
Автор сравнил ситуацию со сценарием, когда Nvidia или OpenAI выйдут на китайский рынок: цены на акции компаний, которые раньше призывали к их свержению, мгновенно упадут. YuShu Technology стала тем “катраном”, разрушившим эти иллюзии и показавшим инвесторам, что настоящие лидеры пришли, а бесполезные акции должны уйти с рынка.
III. Исторические примеры: старые трюки спекуляций
- Фиаско компании Storm Technology: в 2015 году, во время волны приватизации китайских компаний, председатель Storm Technology Фэн Синь заявил, что зарубежные лидеры не вернутся на китайский рынок и будут приобретены местными компаниями третьего уровня. Однако его прогнозы оказались ошибочными; компания вышла из биржевой листинга, а Фэн Синь оказался в тюрьме.
- Абсурдность спекуляций вокруг компании ByteDance: до выхода ByteDance на биржу любая информация, связанная с ней (сотрудничество, предполагаемые инвестиции и т. д.), вызывала бурные спекуляции. Даже если новости оказывались ложными, компания не опровергала их, что облегчало спекуляции. Всё это свидетельствует о том, что при отсутствии настоящих лидеров рынок погружается в самообман.
IV. Почему появление лидеров — это хорошо? Это способствует возвращению рынка к здравому разуму
В высокотехнологичных отраслях ценность лидера значительно превышает сумму цен на всех остальных компаний. Например, Google является лидером в области поисковых систем; сумма оценок всех компаний, занимающих второе и последующие места в этой отрасли, не сравнится с ценностью Google. Аналогично, Nvidia — лидер в области графических процессоров; сумма оценок всех компаний, выступающих против Nvidia, тоже невелика.
Когда инвесторы могут приобрести настоящих лидеров, они перестают интересоваться бесполезными акциями. В конце концов, у них есть реальные инвестиционные возможности; зачем им заниматься спекуляциями? Это побуждает их к анализу финансовых показателей компаний, а не к распространению слухов.
V. Ожидания на будущее: больше лидеров на рынке A-акций
Автор надеется, что в будущем все больше лидеров различных отраслей выйдут на биржу A-акций. Тогда:
- Предприниматели не будут зависеть от спекуляций для привлечения инвестиций;
- Инвесторы первичного рынка смогут более эффективно выходить из своих инвестиционных проектов;
- Инвесторы вторичного рынка смогут приобретать действительно ценные компании.
Ранее ситуация, когда не было возможности приобрести настоящих лидеров и инвесторы выбирали бесполезные акции, была аномальной. Выход YuShu Technology на биржу — это лишь начало процесса возвращения рынка к здравому разуму.
Последнее напоминание: Автор не получил денег от компании YuShu и не владеет её акциями (хотя не исключает возможности косвенного участия через инвестиционные фонды). Его мнение основано на многолетних наблюдениях за отраслью; он выступает не в поддержку YuShu, а за возвращение рынка к здравому разуму.