Deutscher Titel: Heute Abend steht die US-Schuldenaufnahme vor einer „großen Prüfung“.

Zusammenfassung der Kerninhalte

Das US-Finanzministerium wird demnächst 16 Milliarden US-Dollar an 20-jährigen Staatsanleihen versteigern, und diese Auktion erregt besondere Aufmerksamkeit – schließlich könnten die Anleger eine Rendite von fast 5,28 % fordern (der höchste Wert seit der Emission dieser Anleiheart vor sechs Jahren). Hinter diesem Trend stehen hohe US-Staatsdefizite (in diesem Jahr bereits nahe 1,8 Billionen US-Dollar), steigende Renditen auf langfristige US-Anleihen auf ein Niveau von mehreren Jahrzehnten sowie allgemeine Zinserhöhungen weltweit. Dadurch ist die Bereitschaft der Anleger, US-Anleihen zu kaufen, gesunken, was sogar den US-Aktienmarkt beeinträchtigt hat. Die Marktteilnehmer befürchten, dass die Kosten für die USA, Geld aufzunehmen, immer höher werden – und fragen sich, ob globales Kapital weiterhin bereit ist, US-Anleihen zu erwerben.

Warum ist diese sonst eher unbedeutende Auktion von US-Staatsanleihen zu einem „großen Ereignis“ geworden?

Die Versteigerung von US-Staatsanleihen war bisher eine Routineangelegenheit, doch diesmal hat sich alles geändert:

• Starke Nachfrage nach Krediten: Die USA haben in diesem Jahr ein Defizit von fast 1,8 Billionen US-Dollar und müssen kontinuierlich Anleihen emittieren, um Geld zu beschaffen.
• Zuvorige Auktionen mit geringer Resonanz: Bei der Versteigerung von 30-jährigen US-Anleihen letzte Woche erreichte die Rendite 5,216 % (der höchste Wert in 25 Jahren), was auf eine schwache Bereitschaft der Anleger hindeutet, diese Anleihen zu kaufen.
• Politische und marktbedingte Unsicherheiten: Die politische Richtung des neuen Fed-Vorsitzenden Powell ist unklar, und die steigende Ausgabe von Staatsanleihen macht jede einzelne Auktion zu einem „Risikotest“. Die diesjährige Versteigerung von 20-jährigen Anleihen dient dazu herauszufinden, ob Anleger auch unter dem Doppeldruck von Inflation und Defizit bereit sind, langfristige US-Anleihen zu kaufen.

Kurz gesagt: Früher war es für die USA einfach, Geld aufzunehmen; jetzt müssen sie mehr zahlen, damit überhaupt noch Käufer gefunden werden. Diese Auktion zeigt, wie hoch der Preis sein muss, um Interesse zu wecken.

Warum steigen die Renditen auf langfristige Anleihen so stark?

Der Anstieg der Renditen ist kein Zufall; es gibt drei Hauptgründe:

1. Hohe Staatsdefizite: Die US-Schulden nähern sich 40 Billionen US-Dollar, und das Budgetbüro des Kongresses hat die Defizitprognose für 2026 sogar auf 2,1 Billionen US-Dollar erhöht. Je mehr Geld die Regierung aufnimmt, desto größer ist das Angebot an Anleihen – die Anleger fordern entsprechend höhere Renditen (ähnlich wie bei einem Überfluss an Waren, bei dem Verkäufer zu niedrigeren Preisen verkaufen müssen; dadurch steigen die Anleiherenditen).

2. Konkurrenz zwischen Unternehmen und Regierung um Kapital: Große Cloud-Dienstleister (wie Amazon, Microsoft) haben viel langfristiges Unternehmenskapital aufgenommen, um Rechenzentren zu bauen, was den Wettbewerb um Kapital verstärkt. Daher müssen US-Anleihen höhere Renditen bieten, um Anleger anzuziehen.

3. Allgemeine Zinserhöhungen weltweit: Der Konflikt zwischen den USA und dem Iran hat die Energiepreise in die Höhe getrieben; auch die Renditen auf langfristigen Anleihen in anderen entwickelten Ländern (Deutschland, Frankreich, Japan) haben neue Höchststände erreicht. Beispielsweise liegen die Renditen auf 30-jährigen deutschen Anleihen bei 3,76 % und in Japan bei 4,13 %. Ausländisches Kapital könnte der Meinung sein, dass es vorteilhafter ist, in eigenen Ländern Anleihen zu kaufen – dadurch sinkt die Attraktivität von US-Anleihen.

Wer wird durch die hohen Renditen benachteiligt?

Hohe Renditen haben zwei direkte Auswirkungen:

• Zuwachs der Zinsbelastung für die Regierung: Wenn die 20-jährigen US-Anleihen zu einer Rendite von 5,28 % emittiert werden, müssen jährlich fast 845 Millionen US-Dollar an Zinsen gezahlt werden – deutlich mehr als in Zeiten niedrigerer Zinssätze. Langfristig bedeutet dies, dass die USA mehr Geld für die Rückzahlung von Zinsen ausgeben müssen, was das Defizit weiter erhöhen könnte.
• Negativer Einfluss auf den US-Aktienmarkt: Steigende Renditen auf langfristige Anleihen führen dazu, dass Kapital vom Aktienmarkt in die Anleihebranche fließt (da Anleihen stabile Erträge bieten). Am Dienstag verzeichnete der US-Aktienmarkt starke Verluste (Der S&P fiel um 0,69 %, der Nasdaq um 1,33 %); insbesondere Technologieaktien (die viel Kapital für KI und Rechenzentren benötigen) wurden stark betroffen. Einige Experten vermuten, dass Investitionen in KI und die Konkurrenz mit Staatsanleihen zu höheren Kapitalkosten im gesamten Markt führen.

Wird ausländisches Kapital weiterhin US-Anleihen kaufen?

Ein wichtiger Käufer von US-Anleihen ist ausländisches Kapital – doch derzeit könnte dieses „mit dem Fuß abstimmen“:

• Steigende Renditen in anderen Ländern: Da auch die Renditen in Ländern wie Deutschland und Japan gestiegen sind, besteht für ausländisches Kapital kein dringender Bedarf mehr, US-Anleihen zu kaufen.
• Warnungen von Experten: Einige Investoren warnen davor, dass Kapital in ihre eigenen Länder zurückfließen könnte, was den US-Finanzministerium unter Druck setzen würde. Da die Renditen noch nicht ihren Höchststand erreicht haben, könnte der Verkaufstrubel weitergehen.

Kurz gesagt: Die „Hürden“ für die USA, Geld aufzunehmen, werden immer höher – und es ist ungewiss, ob globales Kapital weiterhin bereit ist, diese Anleihen zu kaufen.

Fazit

Die USA stehen vor einer schwierigen Situation: Sie müssen immer mehr Geld aufnehmen, doch immer weniger Interessenten sind vorhanden, und zudem müssen sie höhere Zinsen zahlen. Dies ähnelt der Situation eines Menschen mit vielen Kreditkartenschulden, der nun höhere Zinsen von der Bank verlangt – oder sogar keine weitere Finanzierung mehr erhält. Wenn dieses Problem nicht gelöst wird, leidet nicht nur die US-Regierung, sondern auch die globalen Finanzmärkte.