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El Departamento de Hacienda de Estados Unidos está a punto de subastar 16 mil millones de dólares en bonos del estado a 20 años, y esta subasta ha recibido una atención especial, ya que los inversores podrían exigir una tasa de rendimiento de casi el 5.28 % (el más alto en los últimos seis años desde la emisión de este tipo de bonos). Esto se debe a varios factores: un alto déficit fiscal estadounidense (que ya ha alcanzado casi 1.8 billones de dólares este año), tasas de rendimiento de los bonos a largo plazo que han subido a niveles no vistos en décadas, y un aumento generalizado de las tasas de interés a nivel mundial, lo que ha disminuido la disposición de los inversores a adquirir bonos estadounidenses e incluso ha afectado al mercado bursátil. El mercado se preocupa por si el costo del endeudamiento para Estados Unidos seguirá aumentando y si el capital global todavía estará dispuesto a continuar comprando bonos estadounidenses.
¿Por qué una subasta de bonos del estado, que normalmente es bastante ordinaria, se ha convertido en un “gran evento” esta vez?
Las subastas de bonos del estado suelen ser algo rutinario, pero esta vez las cosas han cambiado:
- La demanda de préstamos es demasiado alta: Estados Unidos tiene un déficit de casi 1.8 billones de dólares este año y necesita seguir emitiendo bonos para financiarse.
- Las subastas anteriores no tuvieron éxito: La semana pasada, la tasa de rendimiento de los bonos a 30 años alcanzó el 5.216 % (el más alto en 25 años), lo que indica una débil disposición de los inversores a adquirirlos.
- Incertidumbre política y de mercado: La dirección de la nueva política del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no está clara, y el aumento drástico en la emisión de deuda convierte cada subasta en una “prueba de riesgo”. Esta subasta de bonos a 20 años sirve para ver si los inversores todavía están dispuestos a comprar bonos a largo plazo bajo la doble presión de la inflación y el déficit.
En resumen: Antes, Estados Unidos podía obtener préstamos fácilmente; ahora, tiene que ofrecer una “tarifa más alta” para que alguien esté dispuesto a prestarle dinero. Esta subasta es una forma de determinar cuán alta debe ser esa tarifa.
¿Por qué las tasas de rendimiento de los bonos a largo plazo han aumentado tanto? Tres factores principales
El aumento repentino en las tasas de rendimiento no es casual; hay tres razones principales:
1. El déficit fiscal es la causa principal: La deuda de Estados Unidos se acerca a los 40 billones de dólares, y la Oficina del Presupuesto del Congreso ha aumentado su previsión de déficit para 2026 (hasta 2.1 billones de dólares). Cuanto más dinero toma el gobierno en préstamo, mayor es la oferta frente a la demanda, lo que lleva a los inversores a exigir tasas de rendimiento más altas (es como cuando hay demasiado de algo y los vendedores tienen que bajar los precios; al bajar los precios de los bonos, las tasas de rendimiento aumentan).
2. Las empresas y el gobierno compiten por el dinero: Grandes proveedores de servicios en la nube (como Amazon y Microsoft) han emitido muchos bonos corporativos a largo plazo para construir centros de datos, lo que compite con el gobierno por los fondos. Con más opciones para los inversores, los bonos estadounidenses deben ofrecer tasas de rendimiento más altas para atraerlos.
3. El aumento generalizado de las tasas de interés ha empeorado la situación: El conflicto entre Estados Unidos e Irán ha elevado los precios de la energía, y las tasas de rendimiento de los bonos a largo plazo en otros países desarrollados (Alemania, Francia, Japón) también han alcanzado niveles máximos en años. Por ejemplo, la tasa de rendimiento de los bonos a 30 años en Alemania es del 3.76 % y en Japón del 4.13 %. Esto podría hacer que el capital extranjero considere más rentable comprar bonos en sus propios países, reduciendo así el atractivo de los bonos estadounidenses.
¿A quién perjudican las altas tasas de rendimiento? El gobierno paga más intereses y el mercado bursátil también se ve afectado
Las altas tasas de rendimiento tienen dos consecuencias directas:
- Aumento de la carga de interés para el gobierno: Si los bonos a 20 años se emiten con una tasa de rendimiento del 5.28 %, se pagarán casi 845 millones de dólares en intereses anualmente sobre los 16 mil millones de dólares en principal (mucho más que en períodos de tasas de interés más bajas). A largo plazo, Estados Unidos tendrá que gastar más dinero en intereses, lo que podría aumentar aún más su déficit.
- El mercado bursátil se ve afectado: Cuando las tasas de rendimiento de los bonos a largo plazo suben, los inversores transfieren su dinero del mercado bursátil a los bonos (ya que los ingresos de los bonos son más estables). El martes, el mercado bursátil estadounidense cayó significativamente (el índice S&P cayó un 0.69 % y el NASDAQ un 1.33 %), debido al aumento en los costos de capital; las acciones tecnológicas (que necesitan una gran cantidad de fondos para la IA y centros de datos) se vieron especialmente afectadas. Algunos dicen que “la inversión en IA y la competencia por los fondos con los bonos del estado han elevado el costo total del capital en el mercado”.
¿El capital extranjero todavía está dispuesto a comprar bonos estadounidenses? La ola de ventas podría no haber llegado a su punto más alto
Un importante comprador de bonos estadounidenses es el capital extranjero, pero ahora podrían estar “votando con sus pies”:
- Las tasas de rendimiento en otros países han aumentado: Dado que las tasas de rendimiento de los bonos en países como Alemania y Japón también han subido, no hay necesidad para que el capital extranjero compre bonos estadounidenses.
- Advertencias de expertos: Algunos funcionarios de inversión dicen que “el capital podría fluir de vuelta a sus propios países, ejerciendo presión sobre los compradores extranjeros de bonos estadounidenses”. El Departamento de Hacienda de Estados Unidos está muy preocupado, ya que las tasas de rendimiento aún no han alcanzado su punto más alto, lo que significa que la ola de ventas podría continuar.
En resumen: El umbral para obtener préstamos en Estados Unidos se está volviendo cada vez más alto, y no está claro si el capital global estará dispuesto a seguir siendo el “comprador” de estos bonos.
Conclusión
El problema con el que se enfrenta Estados Unidos es que está tomando cada vez más dinero en préstamo, pero hay menos personas dispuestas a prestarlo, y además tiene que pagar intereses más altos. Es como si alguien tuviera muchas deudas en su tarjeta de crédito y ahora quisiera pedir un préstamo adicional; el banco exigiría una tasa de interés más alta e incluso podría negarse a prestarle dinero. Si este problema no se resuelve, no solo el gobierno estadounidense enfrentará presiones, sino que también se verán afectados los mercados financieros globales.