Zusammenfassung des Kerninhalts
Larry Ellison, der 82-jährige Gründer von Oracle, könnte sich eigentlich auf stabile Geschäftsmodelle wie Datenbanken und Unternehmenssoftware verlassen, um seinen Ruhestand in Wohlstand zu genießen (das Unternehmen erzielt jährlich Milliarden ein). Doch nachdem GPT die AI-Revolution ausgelöst hat, entschied er sich, das Schicksal des gesamten Unternehmens auf die Leistungsfähigkeit von AI-Systemen zu setzen: Er investierte enorme Summen in den Bau von Rechenzentren und den Kauf von GPUs und unterzeichnete Aufträge im Wert von mehreren Milliarden. Dies erforderte jedoch eine vorzeitige Ausgabe großer Geldbeträge, was zu einem negativen Cashflow, steigenden Schulden und einer fast katastrophalen Kreditwürdigkeit führte – sogar Entlassungen und die Schließung älterer Geschäftsbereiche waren notwendig. Dies ist sein letzter Kampf: Erfolg bedeutet, dass Oracle zu einem Giganten der AI-Infrastruktur wird; Misserfolg könnte zu enormen Schulden und leeren Rechenzentren führen, was seinen Ruf für immer beeinträchtigen und sogar eine Kettenreaktion in der AI-Branche auslösen könnte.
Warum riskiert ein 82-jähriger Mann seinen Ruhestand für AI?
Ellison führte bisher ein Leben wie ein „Inselbesitzer“: Er kaufte die 360 Quadratkilometer große Insel Lanai, auf der mehr als 3.000 Menschen ihn „Herrn“ nannten, und nach seinem Rücktritt als CEO kümmerte er sich kaum noch um neue Technologien. Doch das Erscheinen von GPT veränderte alles: Im Juni 2023 verglich er AI mit der „ersten Nutzung des Feuers durch die Menschheit“ und bezeichnete es als eine noch größere Revolution als das Internet.
Warum riskiert er so viel? Erstens liegt es an seinem Charakter: Er liebt hohe Risiken – bereits 1999 setzte er auf das Internet und sagte, dass es entweder die Zukunft darstellen würde oder zum Scheitern führen würde; tatsächlich wurde er dadurch zum reichsten Mann der Welt. Zweitens will er nicht in der AI-Ära marginalisiert werden. Drittens sieht er eine Chance: Die Nachfrage nach Rechenleistung steigt exponentiell, und er glaubt, dass Kunden wie OpenAI letztendlich in der Lage sein werden, die Kosten zu tragen – und dass Oracle bis dahin durchhalten wird.
Wie viel hat Oracle für AI investiert?
Ellisons „All-in“-Strategie ist keine leere Drohung, sondern eine tatsächliche Investition in physische Ressourcen:
1. Zukunftsaufträge gegenüber aktuellen Ausgaben: Er verfügt über Aufträge im Wert von 638 Milliarden (davon entfallen 300 Milliarden auf OpenAI, die erst 2027 erfüllt werden), aber bereits jetzt muss er Geld für den Bau von Rechenzentren und den Kauf von GPUs ausgeben. Im Geschäftsjahr 2026 beliefen sich die Kapitalausgaben (für den Bau von Rechenzentren und den Kauf von Ausrüstung) auf 557 Milliarden – das sind 83 Prozent des Jahresumsatzes, also mehr als doppelt so viel wie der operative Cashflow (320 Milliarden).
2. Steigende Schulden: Die Zinsen auf Kredite stiegen von 926 Milliarden auf 1295 Milliarden (eine Steigerung um 370 Milliarden innerhalb eines Jahres); zusätzlich plant er, weitere 400 Milliarden aufzunehmen. Zudem gibt es langfristige Mietverträge für Rechenräume (15–19 Jahre Laufzeit) – selbst wenn AI nicht mehr gefragt ist, müssen die Schulden und Mieten weitergezahlt werden.
3. Negativer Cashflow und sinkende Kreditwürdigkeit: Der freie Cashflow beträgt minus 237 Milliarden; Standard & Poor’s hat die Kreditwürdigkeit auf BBB- herabgestuft (nur noch einen Schritt von einer „Schuldenkrise“ entfernt). Die Kosten für das Darlehen steigen, und einige Institutionen könnten seine Anleihen nicht mehr kaufen.
4. Entlassungen und Schließung älterer Geschäftsbereiche: Die Zahl der Mitarbeiter sank von 162.000 auf 141.000 (ein Rückgang um 13 %); die Kosten für die Reorganisation stiegen um das Fünffache – es liegt nicht daran, dass die alten Geschäftsbereiche unrentabel sind, sondern weil alle Mittel in AI investiert wurden.
Wird dieser riskante Schachzug scheitern? Welche Risiken bestehen?
Ein „Scheitern“ bedeutet nicht nur einen Rückgang des Aktienkurses, sondern auch, dass die Aufträge nicht wie erwartet eingehalten werden, was zu einer Wertminderung von Oracles Vermögen und einer weiteren Verschlechterung der Kreditwürdigkeit führen könnte. Die Risiken liegen in drei Aspekten der „Asynchrone“:
1. Zahlungen müssen pünktlich erfolgen, Einnahmen hingegen verzögern sich: Die Zinsen auf Schulden und die Mieten für Rechenräume müssen monatlich gezahlt werden, während das Geld von OpenAI erst 2027 eingezogen wird.
2. GPU-Technologien veralten schnell, aber die Mietverträge sind langfristig: GPUs werden alle paar Jahre ersetzt, während die Mietverträge für Rechenräume über mehrere Jahre laufen – wenn die Ausrüstung veraltet ist, sind die Verträge noch nicht abgelaufen, und das Geld wurde umsonst ausgegeben.
3 Konzentrierte Kundenrisiken: OpenAI macht fast die Hälfte der zukünftigen Aufträge aus; wenn es bei der Finanzierung Probleme hat oder die Ausführung der Aufträge verzögert wird, könnten Oracles Rechenzentren leer stehen, der Cashflow weiter sinken und die Kreditwürdigkeit weiter verschlechtert werden.
Was passiert, wenn Oracle scheitert?
Ein Scheitern könnte eine Kettenreaktion in der AI-Branche auslösen:
1. Oracle selbst: Kostensenkungen, Einstellung des Baus neuer Rechenzentren, Wertminderung von Vermögenswerten, Notveräußerung von Aktien.
2. OpenAI: Es müsste möglicherweise auf Microsoft/Amazon um Hilfe zurückgreifen und zusätzliche Mittel beschaffen – allerdings ist OpenAI nicht vollständig abhängig von Oracle und hat bereits Alternativen vorbereitet.
3. Brancheinspektionen: Banken würden das Risiko von AI-Rechenzentren neu bewerten, was die Kreditkosten für andere Projekte erhöhen würde.
4. Zulieferer und Nachfolgeunternehmen: Aufträge bei Chipherstellern könnten verzögert werden, Energie- und Kühlprojekte könnten eingestellt werden; der Kapitalmarkt würde alle großen AI-Unternehmen genauer überprüfen.
Allerdings wird die AI-Technologie nicht verschwinden: Oracles Rechenzentren würden von reicheren Unternehmen wie Microsoft oder Amazon übernommen, und die Branche könnte von einer Phase des umfassenden Wachstums in eine Phase der Konzentration übergehen. Dies ist eigentlich ein Test für die Rentabilität der AI-Technologie – ob sie genug Geld erwirtschaften kann, um die aktuellen Investitionen zu finanzieren.
Ellison: Ein geborener Spieler – sein letzter Kampf
Ellison hat nicht zum ersten Mal gewagt: 1999 setzte er auf das Internet und wurde 2000 zum reichsten Mann der Welt; mit 82 Jahren ist dies seine letzte Chance.
- Erfolg: Oracle könnte zu einem Giganten der AI-Infrastruktur werden und in seinem Alter noch eine Legende schreiben.
- Misserfolg: enorme Schulden und leere Rechenzentren könnten sein Ruf ruinieren – aber vielleicht ist es ihm egal: Schließlich hätte er auch in Ruhe in Rente gehen können, entschied sich jedoch für einen „mutigen letzten Kampf“.
Fazit
Ellison setzt sein gesamtes Vermögen, seinen guten Ruf und seine Kreditwürdigkeit auf die Zukunft der AI-Technologie. Dieses Risikospiel entscheidet nicht nur über das Schicksal von Oracle, sondern auch darüber, ob die AI-Branche tatsächlich genug Geld verdienen kann – schließlich muss das investierte Geld in der Zukunft selbst erwirtschaftet werden.
(Im September 2025 erreichte der Aktienkurs von Oracle kurzzeitig wieder den Platz des weltweit reichsten Unternehmens, ist aber seitdem um die Hälfte gefallen – dieses Risikospiel geht weiter.)