Résumé des points clés
Larry Ellison, le fondateur de Oracle à 82 ans, aurait pu profiter d'une retraite paisible grâce à ses activités stables dans les bases de données et les logiciels d'entreprise (qui génèrent des revenus annuels de plusieurs milliards et des bénéfices substantiels). Cependant, après l'explosion de la révolution de l'IA avec GPT, il a décidé de parier tout le futur de l'entreprise sur les capacités de calcul de l'IA : il a investi des sommes considérables dans la construction de data centers et l'achat de GPU, signant des contrats à des milliards pour l'avenir. Cela a entraîné un déficit de trésorerie, une augmentation des dettes et une baisse de son rating de crédit, menant même à des licenciements et à la réduction de ses activités traditionnelles. Il s'agit de sa dernière bataille : si il gagne, Oracle deviendra un géant des infrastructures IA ; si il perd, il pourrait se retrouver avec d'énormes dettes et des data centers inutilisés, affectant ainsi sa réputation.
I. Pourquoi un homme de 82 ans choisit-il de tout miser sur l'IA ?
La vie d'Ellison était jusqu'alors celle d'un véritable “seigneur” : il a acheté l'île de Lanai de 360 kilomètres carrés, où plus de 3 000 personnes le considèrent comme leur maître, et après avoir quitté son poste de PDG, il évitait les nouvelles technologies. Mais l'apparition de GPT a complètement changé la situation : en juin 2023, il a comparé l'IA à “la première utilisation du feu par l'humanité”, déclarant que c'était une révolution encore plus importante que l'internet. Pourquoi parier autant ? D'une part, c'est son tempérament : il aime les risques depuis toujours ; en 1999, il a parié sur l'internet, affirmant que “si ce n'était pas le futur, alors tout était perdu, sinon on allait gagner beaucoup d'argent”, et il a effectivement réussi à devenir le plus riche du monde. D'autre part, il refuse de se laisser marginaliser à l'ère de l'IA ; enfin, il voit là une opportunité : la demande en capacités de calcul augmente de façon explosive, et il croit que ses clients (comme OpenAI) finiront par pouvoir payer, et qu'Oracle survivra jusqu'à ce jour.
II. Combien Oracle a-t-il investi dans l'IA ?
Le “tout ou rien” d'Ellison n'est pas qu'une parole en l'air : il a effectivement dépensé des sommes considérables :
1. Contrats à l'avenir vs investissements immédiats : Oracle détient des contrats à l'avenir pour 638 milliards (dont 300 milliards avec OpenAI, à exécution en 2027), mais il doit déjà dépenser de l'argent pour construire des data centers et acheter des GPU. Pour l'exercice financier 2026, les dépenses d'investissement (construction de data centers, achat d'équipements) ont atteint 55,7 milliards, soit 83 % du revenu annuel, soit 1,7 fois plus que le flux de trésorerie opérationnel (32 milliards).
2. Augmentation des dettes : Les emprunts à intérêt sont passés de 92,6 milliards à 129,5 milliards (une augmentation de 37 milliards en un an), et il prévoit d'en lever 400 milliards supplémentaires ; en plus, il y a des contrats de location à long terme pour 26 milliards (de 15 à 19 ans) : même si l'IA échoue, les dettes et les loyers doivent être remboursés.
3. Déficit de trésorerie + baisse du rating : Le flux de trésorerie libre est négatif de 23,7 milliards, et Standard & Poor's a abaissé le rating d'Oracle à BBB- (à un pas du niveau “déchet”), augmentant ainsi le coût des emprunts ; certaines institutions pourraient refuser d'acheter ses obligations.
4. Licenciements et réduction des activités traditionnelles : Le nombre d'employés est passé de 162 000 à 141 000 (une réduction de 13 %), et les coûts de restructuration ont augmenté de cinq fois ; ce n'est pas que les activités traditionnelles ne fonctionnent plus, mais l'argent a été entièrement investi dans l'IA.
III. Risque de perdre ce gros pari ? Quelles sont les chaînes de risques ?
Un “craquage” ne signifie pas seulement une baisse du cours de l'action, mais aussi que la réalisation des contrats ne se fera pas comme prévu, entraînant une dépréciation des actifs d'Oracle, une baisse de son rating et une éventuelle augmentation massive des émissions d'actions ou l'arrêt de la construction de data centers. Les risques proviennent de trois “désynchronisations” :
1. Dépenses à payer à temps, revenus retardés : Les intérêts des dettes et les loyers des data centers doivent être payés chaque mois, mais l'argent d'OpenAI ne sera versé qu'en 2027.
2. Les GPU se démodent rapidement, tandis que les contrats de location sont longs : Les GPU se modernisent rapidement (ils deviennent obsolètes en quelques années), mais les contrats de location durent plus de dix ans ; à ce moment-là, l'équipement sera vieux et les loyers resteront à payer.
3 Concentration des risques clients : OpenAI représente près de la moitié des contrats à l'avenir ; si son financement est lent ou que les commandes sont reportées, les data centers d'Oracle resteront inutilisés, augmentant le déficit de trésorerie et menant à une baisse supplémentaire du rating.
IV. Si Oracle échoue, l'industrie de l'IA sera-t-elle affectée ?
Un échec d'Oracle pourrait avoir des conséquences en chaîne :
1. Pour Oracle : Réduction des dépenses, arrêt de la construction de data centers, dépréciation des actifs, augmentation des émissions d'actions.
2. Pour OpenAI : Perte de ses capacités de calcul prévues, nécessité de trouver un autre fournisseur (comme Microsoft ou Amazon), et besoin de lever plus d'argent (mais OpenAI n'est pas complètement dépendant d'Oracle).
3 Financement de l'industrie : Les banques réévalueront les risques des data centers IA, augmentant le coût du financement pour les autres projets.
4 Acteurs de la chaîne d'approvisionnement : Report des commandes des entreprises de semi-conducteurs, réduction des projets liés à l'électricité et au refroidissement ; le marché boursier reconsidérera les gros contrats des entreprises IA.
Cependant, la technologie IA ne disparaîtra pas : les data centers d'Oracle seront repris par des géants financiers tels que Microsoft et Amazon, et l'industrie passera d'une expansion générale à une concentration des acteurs. C'est en fait un test pour l'industrie de l'IA : peut-elle générer suffisamment d'argent pour rembourser les investissements réalisés ? Le temps sera décisif.
V. Ellison : un parieur né, dans sa dernière bataille
Ce n'est pas la première fois qu'Ellison parie : en 1999, il a parié sur l'internet et est devenu le plus riche du monde en 2000. À 82 ans, son pari sur l'IA est sa dernière chance :
- Si il gagne : Il transformera Oracle en un géant des infrastructures IA et écrira une nouvelle légende à un âge avancé.
- Si il perd : Des dettes énormes et des data centers inutilisés marqueront la fin de sa carrière, mais il ne s'en souciera peut-être pas ; après tout, il aurait pu prendre une retraite tranquille, mais il a choisi de continuer à risquer jusqu'au bout.
Anecdote : À 73 ans, il a commencé une relation avec Zhu Keren, une jeune femme de 27 ans du nord-est de la Chine ; certains disent que cela l'a encore plus motivé. Quoi qu'il en soit, cet homme est vraiment plus audacieux que beaucoup de jeunes.
Conclusion
Ellison parie tout ce qu'il a accumulé au cours de sa vie : sa richesse, son crédit et sa réputation, sur l'avenir des capacités de calcul de l'IA. Ce pari déterminera non seulement le destin d'Oracle, mais aussi si l'industrie de l'IA pourra vraiment générer des revenus suffisants. En septembre 2025, le cours de l'action d'Oracle l'a brièvement remis parmi les plus riches du monde, mais il a depuis chuté de moitié... Ce pari continue.