핵심 내용 요약
82세의 오라클(Oracle) 창립자 래리 엘리슨은 데이터베이스, 기업 소프트웨어 등 안정적인 사업을 바탕으로 편안한 노후를 보낼 수 있었지만(Google의 연간 수익은 수백억 달러에 이르며 이익도 막대함), GPT가 AI 혁명을 촉발한 후 회사의 미래를 AI 컴퓨팅 파워에 걸기로 결정했습니다. 그는 거액을 투자하여 데이터 센터를 건설하고 GPU를 구매했으며, 수천억 달러 규모의 미래 주문을 체결했습니다. 하지만 이로 인해 회사의 현금 흐름이 악화되고 부채가 급증하며 신용 등급이 매우 낮은 수준으로 떨어졌으며, 직원을 해고하고 기존 사업을 축소해야만 했습니다. 이것은 그의 인생 마지막 도전입니다. 성공한다면 오라클은 AI 인프라 거인으로 탈바꿈할 수 있지만, 실패한다면 엄청난 부채와 빈 데이터 센터만 남게 되어 그의 명성에 큰 타격을 줄 수 있으며, AI 산업 전반에도 연쇄적인 영향을 미칠 수 있습니다.
1. 82세의 노인이 왜 은퇴를 포기하고 AI에 모든 것을 걸었을까?
엘리슨은 원래 “섬주”와 같은 삶을 살았습니다. 360제곱킬로미터의 라네이(Lanai) 섬을 구입하여 그곳 주민들에게 “동가(Dongja)”라고 불렸으며, CEO직에서 물러난 후에는 새로운 기술 개념에 거의 관심을 보이지 않았습니다. 하지만 GPT의 등장은 그의 인생을 완전히 바꿔놓았습니다. 2023년 6월, 그는 회사 강연에서 AI를 “인류가 처음으로 불을 사용한 것”에 비유하며 이것이 인터넷보다도 큰 혁명이라고 말했습니다.
왜 굳이 모든 것을 걸었을까요? 첫째, 그의 성격 때문입니다. 그는 본래 고위험을 좋아하는 사람으로, 1999년에 이미 인터넷에 투자하여 “인터넷이 미래가 아니라면 완전히 실패할 것이지만, 그렇다면 엄청난 이익을 얻을 수 있다”고 말했으며, 실제로 세계에서 가장 부유한 사람이 되었습니다. 둘째, 그는 AI 시대에 소외되기를 원하지 않았습니다. 셋째, 기회였습니다. AI는 컴퓨팅 파워에 대한 수요가 폭발적으로 증가하고 있었으며, 그는 고객(예: OpenAI)이 결국 돈을 지불할 수 있을 것이라고 믿었고, 오라클이 그날까지 버틸 수 있을 것이라고 생각했습니다.
2. 오라클은 AI를 위해 얼마나 많은 돈을 투자했을까? 그 대가는 무시할 수 없다
엘리슨의 “All In”은 단순한 말이 아니었습니다. 실제로 거액의 자금이 투자되었습니다:
1. 미래 주문 vs 현재 투자: 그는 6380억 달러 규모의 미래 주문을 보유하고 있으며(OpenAI가 3000억 달러를 차지하며, 이 주문은 2027년에야 이행됨), 하지만 지금은 데이터 센터 건설과 GPU 구매에 돈을 써야 합니다. 2026 회계연도에는 자본 지출(데이터 센터 건설 및 장비 구매 비용)이 557억 달러에 이르렀으며, 이는 전년도 수익(320억 달러)의 83%에 해당합니다.
2. 부채 급증: 이자 부채가 926억 달러에서 1295억 달러로 증가했으며(1년 만에 370억 달러가 늘었음), 추가로 400억 달러를 조달할 계획입니다. 또한 2600억 달러 규모의 장기 임대 계약도 있습니다(장비 임대 기간은 15~19년). AI가 실패하더라도 부채와 임대료는 여전히 지불해야 합니다.
3. 현금 흐름 악화 + 신용 등급 하락: 자유 현금 흐름은 마이너스 237억 달러로, 스탠더드앤드푸어(Standard & Poor’s)의 신용 등급은 BBB-로 떨어졌습니다(매우 낮은 수준에 가깝음). 이로 인해 대출 비용이 더 높아지고, 일부 기관들은 그의 채권을 구매하지 않을 수 있습니다.
4. 직원 해고 및 기존 사업 축소: 직원 수가 16만 2천 명에서 14만 1천 명으로 감소했으며(13% 감축), 재조정 비용은 5배로 증가했습니다. 기존 사업이 실패한 것이 아니라 모든 자금을 AI에 투자했기 때문입니다.
3. 이 거대한 도전에서 패배할 가능성은 있을까? 위험 요소는 무엇인가?
“폭락”이란 주가 하락을 의미하는 것이 아니라, 예상치에 못 미치는 주문 수행으로 인해 오라클의 자산 가치가 감소하고 신용 등급이 떨어지며 대규모로 증자하거나 데이터 센터 건설을 중단해야 하는 상황을 말합니다. 위험 요소는 세 가지 “불일치”에서 비롯됩니다:
1. 지출은 시간에 맞춰야 하지만 수입은 지연된다: 이자와 임대료는 매달 지불해야 하지만, OpenAI로부터의 돈은 2027년이 되어서야 받을 수 있습니다.
2. GPU는 빨리 구식이 되지만 임대 계약 기간은 길다: GPU는 몇 년마다 교체되지만, 임대 계약 기간은 10년 이상입니다. 그때가 되면 장비는 낡아도 임대료는 여전히 지불해야 합니다.
3. 고객 위험의 집중: OpenAI가 미래 주문의 거의 절반을 차지하고 있으며, 만약 그들이 자금 조달에 어려움을 겪거나 주문을 연기한다면 오라클의 데이터 센터는 비어있게 되고 현금 부족이 심화되며 신용 등급이 더욱 하락할 수 있습니다.
하지만 너무 걱정할 필요는 없습니다. 오라클은 여전히 안정적인 기존 사업(연간 수익 170억 달러)을 보유하고 있으며, 고객들도 이미 GPU 비용으로 750억 달러를 선불로 지불했습니다. 따라서 “즉시 파산할” 가능성은 낮지만, “일부에서 패배할” 가능성은 있습니다.
4. 오라클이 실패한다면 AI 산업도 함께 타격을 받을까?
오라클이 실패하면 연쇄적인 영향이 발생할 수 있습니다:
1. 오라클 자체: 지출을 줄이고 데이터 센터 건설을 중단하며 자산 가치가 감소하고 주식을 증자해야 합니다.
2. OpenAI: 예정된 컴퓨팅 파워를 잃게 되어 마이크로소프트나 아마존과 같은 회사에 인수를 요청해야 하며, 더 많은 자금을 조달해야 합니다(하지만 OpenAI도 오라클에 완전히 의존하지 않고 대비를 해두었습니다).
3. 산업 금융: 은행들은 AI 데이터 센터의 위험성을 재평가하게 되며, 다른 프로젝트의 대출 비용이 증가할 것입니다.
4. 상류 및 하류 기업: 칩 회사들의 주문이 연기되고 전력/냉각 관련 프로젝트가 축소될 수 있으며, 자본 시장은 모든 AI 회사의 대규모 주문을 재평가하게 됩니다.
하지만 AI 기술이 사라지는 것은 아닙니다. 오라클의 데이터 센터는 마이크로소프트나 아마존과 같은 대기업에 인수될 것이며, 산업은 “전면적인 확장”에서 “합병 및 집중”으로 전환할 것입니다. 이것은 사실 AI 산업의 압력 테스트입니다. AI가 충분한 수익을 창출하여 현재 건설된 데이터 센터의 비용을 감당할 수 있을지가 관건입니다.
5. 엘리슨: 타고난 도박꾼, 인생 마지막 도전
엘리슨은 이번이 처음으로 도박하는 것이 아닙니다. 1999년에는 인터넷에 투자하여 2000년에 세계에서 가장 부유한 사람이 되었습니다. 이제 82세인 그에게 AI 도전은 인생 마지막 기회입니다.
- 성공한다면: 오라클을 2선급 클라우드 제공업체에서 AI 인프라 거인으로 탈바꿈시켜 80대의 나이에 또 다른 전설을 만들 수 있습니다.
- 실패한다면: 엄청난 부채와 빈 데이터 센터가 그의 명성에 큰 타격을 줄 것입니다. 하지만 그는 아마도 개의치 않을 것입니다. 결국 그는 안정적인 은퇴를 선택할 수도 있었지만, “노년에도 열정을 잃지 않았습니다”.
(사실: 73세 때 그는 27세의 동북 지방 출신 여성 주커런(Zhu Keren)과 사랑에 빠졌으며, 이것이 그에게 더 큰 동기를 부여했다고 합니다. 사실인지는 모르지만, 그는 많은 젊은이들보다도 대담합니다.)
마지막 말
엘리슨은 평생 쌓아온 재산, 신용, 명성을 바탕으로 AI 컴퓨팅 파워의 미래에 도전했습니다. 이 도박은 오라클의 운명뿐만 아니라 AI 산업이 “충분한 수익을 창출할 수 있는지”를 판단하는 중요한 시험이기도 합니다. 결국, 지금 투자된 자금은 미래에 AI가 스스로 벌어야 할 돈입니다.
(2025년 9월, 오라클의 주가는 잠시 그를 세계에서 가장 부유한 사람으로 만들었지만, 지금은 절반으로 떨어졌습니다. 이 도박은 여전히 계속되고 있습니다.)