Résumé des principales informations
YuTree Technology, la première société chinoise cotée en Bourse spécialisée dans les robots humains, a vu son cours de l'action bondir de 629 % le premier jour de sa cotation, portant sa valeur boursière à environ 40 milliards de yuans, ce qui en fait la nouvelle action la plus rentable de l'année (un investissement unique a rapporté 470 000 yuans). Le fondateur, Wang Xingxing, a vu sa fortune dépasser les 100 milliards de yuans, tandis que les investisseurs précoces de Sequoia ont réalisé un rendement centuple. Cependant, un ancien actionnaire, DJI, a retiré ses investissements au dernier moment, manquant ainsi une opportunité importante. YuTree a commencé avec des chiens robots et le robot humain est désormais sa principale source de revenus. Mais à l'avenir, l'entreprise devra faire face à une concurrence féroce de la part des constructeurs automobiles (tels que Tesla et Xpeng), aux risques politiques à l'étranger, ainsi qu'à la pression liée à sa valeur boursière élevée. La cotation n'est pas la fin du parcours ; c'est plutôt le début d'une période encore plus difficile.
I. Le « carnaval de la richesse » au premier jour de la cotation : des fortunes colossales et des profits considérables
La performance de YuTree le jour de sa cotation a été phénoménale : l'action a ouvert à 1100 yuans, soit plus de six fois le prix d'émission. Le fondateur Wang Xingxing, qui contrôle directement ou indirectement 33 % des actions, a vu sa fortune dépasser les 100 milliards de yuans. Les employés ont également bénéficié de cette croissance : 14 cadres clés possèdent ensemble une richesse nette de plusieurs dizaines de millions de yuans grâce à leurs parts.
Parmi les investisseurs, le plus remarquable est Liang Wenfeng (fondateur de DeepSeek), qui a investi 180 millions de yuans et a réalisé un profit supplémentaire de plus de 1 milliard de yuans au premier jour, avec une période de blocage de 36 mois. Il a misé sur la valeur à long terme de YuTree (en quelque sorte, en lui donnant « un corps » pour son intelligence artificielle). Sequoia a fait encore mieux : ayant investi 15 millions de yuans en 2019 pour une participation de 10 %, leur investissement vaut désormais 4,3 milliards de yuans, soit un rendement centuple, ce qui en fait le premier projet d'IPO du fonds en renminbi de Sequoia.
II. Les moments décisifs sur le chemin de la création d'entreprise : voyager avec des chiens robots dans des couchettes, au bord de la faillite
L'histoire entrepreneuriale de Wang Xingxing est pleine de rebondissements. En 2019, pour obtenir l'investissement de Sequoia, il a emmené son chien robot à Pékin, mais en raison des dimensions excessives de la batterie, il n'a pas pu prendre le train à grande vitesse ou l'avion et a dû voyager dans une couchette pendant plus de dix heures. La veille de l'investissement, il plaisantait sur les réseaux sociaux en disant qu'il ne pourrait peut-être plus continuer et qu'il devrait retourner travailler à Shenzhen... À cette époque, DJI venait de retirer ses investissements, mettant YuTree au bord de la faillite.
DJI était l'actionnaire externe le plus important de YuTree (avec un investissement de plus de 10 millions de yuans en 2018 pour une participation de 17 %), mais a renoncé à finaliser son acquisition au dernier moment, manquant ainsi un soutien crucial pour l'entreprise. Cependant, Wang Xingxing n'a pas abandonné et sa démonstration du chien robot lors de la réunion d'investissement a convaincu Sequoia de le soutenir. Aujourd'hui, ce manque de soutien est considéré comme l'une des plus grandes regrets liés à cette IPO.
III. La force technologique de YuTree : du chien robot au robot humain, une position de leader dans les ventes
La stratégie de YuTree est claire : d'abord se concentrer sur les chiens robots, puis passer aux robots humains. En 2017, l'entreprise a lancé le premier chien robot destiné au grand public, le Laikago, à un prix trois fois moins cher que celui des modèles étrangers ; par la suite, elle a amélioré son produit pour le rendre accessible au grand public (à moins de 10 000 yuans). En 2023, elle a lancé le robot humain H1 et en 2024, le G1, qui représente désormais 46 % des revenus avec un taux de marge brute supérieur à 61 %. Les données parlent d'elles-mêmes : jusqu'en juillet 2026, YuTree a vendu 18 000 robots humains, soit plus que YoubiXiang, et ses ventes de chiens robots sont également leader mondialement. Sequoia souligne que l'entreprise sort constamment de nouveaux produits tous les six mois, témoignant d'une accumulation continue de compétences technologiques, ce qui explique en partie la haute valeur boursière attribuée à YuTree.
IV. Les trois grands défis à venir : la concurrence des constructeurs automobiles, les risques à l'étranger et la pression liée à la valeur élevée
Les avantages actuels de YuTree ne sont pas inébranlables et l'entreprise devra faire face à trois défis majeurs :
1. La concurrence des constructeurs automobiles : Tesla lance son Optimus en série, Xpeng prévoit de commercialiser son IRON, et des entreprises comme BYD et Xiaomi s'intéressent également au marché des robots humains. Les constructeurs automobiles disposent d'avantages importants en matière de gestion de la chaîne d'approvisionnement, de contrôle des coûts et de canaux de distribution (usines et magasins propres), ce que les entreprises comme YuTree, issues du cercle des amateurs, manquent. La bataille des prix a déjà commencé, avec certains fabricants réduisant le prix des robots humains à moins de 10 000 yuans, y compris celui de YuTree (G1).
2. Les risques sur les marchés étrangers : Les revenus externes de YuTree représentaient plus de 55 % de son chiffre d'affaires, avec les États-Unis comme principal marché. Cependant, la politique américaine en matière d'importation des robots chinois reste incertaine, ce qui peut affecter sa croissance en raison de facteurs géopolitiques, de droits de douane et de questions de sécurité des données.
3. La pression liée à la valeur élevée : Le ratio cours/bénéfice est de 219 fois, soit plus de cinq fois la moyenne du secteur. Cela reflète les grandes attentes du marché, mais si YuTree ne parvient pas à générer des revenus significatifs, sa valeur boursière pourrait chuter.
V. La cotation n'est pas la fin : le véritable défi commence maintenant
Le rêve initial de Wang Xingxing était de créer des robots plus grands que les montagnes et des robots capables de fonctionner à l'échelle microscopique. La cotation est un moment important, mais ce n'est qu'un début. Le marché financier n'a pas beaucoup de patience ; ses concurrents sont déjà prêts à entrer sur le marché, et YuTree doit rapidement améliorer sa chaîne d'approvisionnement, réduire ses coûts et faire face aux risques politiques.
En somme, YuTree se trouve maintenant sous les projecteurs, mais il doit prouver qu'elle mérite vraiment une valeur boursière de 40 milliards de yuans. Ce n'est certainement pas aussi simple que de voyager avec des chiens robots dans des couchettes pour obtenir des financements...
Cette analyse financière raconte l'histoire d'un entrepreneur issu du milieu amateur qui a réussi à s'imposer sur le marché, mais le véritable test commence maintenant : il reste à voir si YuTree pourra résister à la concurrence et transformer son rêve de robotique en réalité économique tangible.