Краткое содержание анализа
Компания Yuzhu Technology, ставшая первой компанией в категории роботов-антропоидов на бирже A-share, за первый день торгов видела резкий рост цены акций на 629%, что привело к увеличению ее рыночной капитализации почти до 40 миллиардов юаней, сделав ее самой прибыльной новой компанией года (один лот акций принес 470 тысяч юаней). Основатель компании Ван Синсинг стал миллиардером, а один из первых инвесторов — компания Sequoia Capital — получил в 100 раз больше своих инвестиций. Однако бывший акционер компании DJI отказался от участия в инвестициях в последний момент, упустив возможность получить значительную прибыль. Компания Yuzhu начинала свою деятельность с производства роботов-собак, и теперь роботы-антропоиды составляют основной источник дохода. Однако в будущем ей предстоит столкнуться с серьезной конкуренцией со стороны автомобильных производителей (таких как Tesla и Xpeng), рисками, связанными с зарубежной политикой, а также давлением, обусловленным высокой оценкой ее акций на рынке. Выход на биржу — это не конец, а лишь начало еще более сложных испытаний.
I. «Праздник обогащения» в первый день торгов: у кого-то рыночная капитализация в миллиарды, у кого-то прибыль в 1 миллиард юаней
Показатели компании Yuzhu в первый день торгов были поразительными: цена акций открылась на уровне 1100 юаней, что в 6 раз превышает начальную цену их выпуска. Самым счастливым стал основатель компании Ван Синсинг, контролирующий прямо или косвенно 33% акций; его состояние по цене акций в первый день торгов превысило миллиард юаней. Сотрудники компании также получили значительную прибыль: 14 ключевых сотрудников через инвестиционные программы стали обладателями акций на сумму в несколько десятков миллионов юаней каждый.
Среди инвесторов наиболее выделяется Лян Вэнфэн (основатель компании DeepSeek), который инвестировал 180 миллионов юаней и получил прибыль свыше 1 миллиарда юаней в первый день торгов. Срок блокировки его инвестиций составляет 36 месяцев; это говорит о его вере в долгосрочные перспективы компании Yuzhu (компания рассматривается как инструмент развития технологий искусственного интеллекта). Компания Sequoia Capital также получила огромную прибыль: в 2019 году она инвестировала 15 миллионов юаней, что сейчас эквивалентно рыночной капитализации в 4,3 миллиарда юаней, что является самым успешным результатом для их инвестиций в IPO-проекты.
II. «Критические моменты на пути стартапа»: поездки с роботами-собаками, угроза вернуться к работе в Шэньчжэнь
История создания компании Yuzhu полна драматических моментов. В 2019 году для участия в собрании инвесторов Sequoia Capital Ван Синсинг привез с собой робота-собаку в Пекин, но из-за превышения размеров батареи он не смог использовать высокоскоростной поезд или самолет и был вынужден ехать на поезде со спальными местами в течение более чем десяти часов. За день до собрания он шутил, что если все пойдет не так, ему придется вернуться работать в Шэньчжэнь — в то время компания DJI только что отказалась от инвестиций в Yuzhu, и финансовое положение компании оказалось под угрозой.
Компания DJI была крупнейшим внешним инвестором Yuzhu (инвестировала более 10 миллионов юаней в 2018 году, что составляло 17% акций компании), но в последний момент отказалась от сделки, чем почти привела к банкротству Yuzhu. Однако Ван Синсинг не сдался и своим демонстрационным выступлением на собрании инвесторов убедил их в перспективах компании. Сейчас отказ DJI считается одним из самых больших сожалений в истории IPO Yuzhu.
III. Технические достижения компании Yuzhu: от роботов-собак к роботам-антропоидам
Компания Yuzhu следует четкому плану развития: сначала она занималась производством роботов-собак, а затем перешла к роботам-антропоидам. В 2017 году был выпущен первый в Китае робот-собака Laikago по цене, в 3 раза ниже зарубежных аналогов; позже была выпущена модель Go2, снизившая стоимость потребительских роботов-собак до уровня менее 10 тысяч юаней. В 2023 году был представлен робот-антропоид H1, а в 2024 году — модель G1, которая в настоящее время приносит 46% общего дохода компании с валовой прибылью свыше 61%.
По данным на июль 2026 года, компания Yuzhu продала 18 тысяч роботов-антропоидов, что превышает показатели конкурирующих компаний. Компания также лидирует по объемам продаж роботов-собак на мировом рынке. Технический прогресс компании является одной из причин высокой оценки ее акций на рынке.
IV. Три основных вызова в будущем: конкуренция со стороны автомобильных производителей, риски зарубежного рынка и давление высокой оценки
Существующие преимущества компании Yuzhu не являются устойчивыми, и в будущем ей предстоит столкнуться с тремя основными проблемами:
1. Конкуренция со стороны автомобильных производителей: Tesla планирует массовое производство роботов-антропоидов модели Optimus, компании Xpeng и Xiaomi также разрабатывают подобные продукты. Преимущества автомобильных производителей заключаются в управлении цепочкой поставок, контроле затрат и наличии собственных каналов распространения; компания Yuzhu, вышедшая из сообщества энтузиастов технологий, испытывает серьезные трудности в этом аспекте. Ценовая конкуренция уже началась: некоторые производители снижают цены на роботов-антропоиды до уровня менее 10 тысяч юаней, включая модель G1 от Yuzhu.
2. Риски зарубежного рынка: Зарубежные продажи составляют более 55% общего дохода компании; США являются крупнейшим рынком, однако политика этой страны в отношении импорта китайских роботов представляет собой серьезную угрозу для развития бизнеса компании (геополитические факторы, тарифы, вопросы безопасности данных могут повлиять на рост.
3. Необходимость подтверждения высокой оценки акций результатами деятельности: Коэффициент цена/прибыль (P/E) составляет 219, что в 5 раз превышает средний показатель отрасли. Это говорит о высоких ожиданиях рынка к компании, но если Yuzhu не сможет продолжать получать значительную прибыль, ее акции могут потерять свою ценность.
V. Выход на биржа — это не конец: самая сложная часть пути
Первоначальная мечта Ван Синсина заключалась в создании роботов больших размеров и роботов, способных выполнять даже микромедицинские процедуры. Выход компании на биржу — это одновременно признание ее достижений и сигнал к началу новых вызовов: финансовые рынки не будут ждать долго, конкуренты уже готовы к борьбе за долю рынка. Компании Yuzhu предстоит укрепить свои позиции на рынке, снизить затраты и преодолеть риски, связанные с политической обстановкой.
Короче говоря, компания Yuzhu оказалась в центре внимания, но ей предстоит доказать, что она заслуживает такой высокой рыночной капитализации. Это гораздо сложнее, чем просто получение инвестиций в прошлом.
История и статистические данные, представленные в этом анализе, рассказывают о примере успеха стартапа из числа «обычных предпринимателей», но настоящие испытания начинаются только после достижения этого успеха. Обычные люди видят здесь историю обогащения, в то время как эксперты оценивают способность компании Yuzhu выдержать конкуренцию и превратить свои технологические амбиции в реальные результаты.