Résumé des points clés
Yushu et Zhiyuan sont deux géants nationaux dans le domaine de l'intelligence corporelle (robots capables de percevoir, de se déplacer et d'accomplir des tâches comme les humains), mais ils ont emprunté des chemins complètement différents : Yushu, à l'image de Li Auto, s'appuie sur des produits d'excellence (corps du robot + contrôle des mouvements) pour conquérir le marché et a fait son entrée sur la bourse A après avoir réalisé des bénéfices ; Zhiyuan, quant à lui, suit l'exemple de NIO en se concentrant sur une écosystème platformisé (grandes modèles + mise en place d'une chaîne industrielle complète) pour saisir l'avenir. Bien qu'il ne réalise pas encore de bénéfices, sa croissance est remarquable et il prévoit d'intégrer la bourse de Hong Kong. Aujourd'hui, les deux entreprises commencent à se compléter mutuellement (Yushu s'engage dans le développement de grands modèles, tandis que Zhiyuan utilise ses capacités de mouvement pour vendre des produits), tout en faisant face à des défis communs tels que la mobilité des talents, l'intégration des technologies et la difficulté à trouver des applications concrètes.
I. Génétique : Le royaume des produits d'un créateur visionnaire vs L'empire de l'écosystème organisé
Yushu est le projet personnel de son fondateur, Wang Xingxing, qui occupe trois postes (président du conseil d'administration, directeur général et CTO) et détient 65 % des droits de vote grâce à des actions de types AB. La structure de l'entreprise est simple (seulement trois personnes sont chargées de la recherche et développement, tandis que l'équipe de R&D, composée de 175 personnes, représente 40 % du total). L'entreprise se concentre sur la maîtrise des technologies de contrôle des mouvements, au point que même les laboratoires américains achètent ses robots. Tout comme DJI a perfectionné les drones, Yushu s'appuie sur une double approche (robots à quatre pattes et robots humanoïdes) pour se positionner sur le marché, suivant la stratégie de Li Auto qui a connu un succès phénoménal avec son unique modèle.
Zhiyuan, quant à lui, fait partie du « groupe officiel » lié à Huawei : son fondateur, Deng Taihua (ancien président de l'unité Ascend de Huawei), est accompagné de quatre partenaires ayant travaillé chez Huawei. L'équipe inclut également le blogueur influent Zhihui Jun, doté d'une solide expertise en IA. Zhiyuan ne se contente pas de développer des produits ; elle a créé cinq filiales spécialisées dans des domaines tels que les mains robotiques et la collecte de données, et a investi dans 52 projets liés à la chaîne industrielle (moteurs, vision, etc.) en collaboration avec Hillhouse Capital. L'entreprise vise à créer un réseau couvrant l'ensemble de l'industrie, à l'instar de NIO qui s'est spécialisée dans le système de recharge des batteries et la communauté d'utilisateurs.
II. Choix commerciaux : Vendre des produits pour gagner de l'argent vs Construire un réseau pour une croissance durable
Face au problème du manque d'applications réelles pour les robots en dehors des expositions et des laboratoires, Yushu a choisi une approche pragmatique en baissant le prix de son robot humanoïde G1 de 99 000 à 85 000 yuans, et celui du modèle R1 en dessous de 30 000 yuans. Ses robots à quatre pattes de la série Go sont également vendus à des prix abordables. L'entreprise a même fait partie de l'émission de Nouvel An chinoise, ce qui lui a permis d'accroître sa notoriété et de devenir un outil efficace pour les entreprises de location.
Zhiyuan, en revanche, parie sur l'avenir : sa filiale Qingtian Rent propose des services de location de robots dans 13 pays, tandis que Meifeng Technology collecte des données sur le comportement des robots. Zhiding Robot a déjà réalisé des bénéfices dans les domaines de la nettoyage commercial. L'entreprise a également créé un fonds industriel pour investir dans toute la chaîne industrielle, dans l'espoir de se positionner de manière avantageuse au moment où l'intelligence corporelle et les technologies GPT seront pleinement intégrées.
III. Approches financières : La bourse A pour les bénéfices vs La bourse de Hong Kong pour le potentiel de croissance
Les rapports financiers de Yushu correspondent à ceux d'une entreprise axée sur la production de produits : en 2023, ses revenus s'élevaient à 159 millions de yuans et devraient atteindre 1,699 milliard en 2025 (croissance annuelle composée de 226 %), avec un taux de marge brute passant de 44 % à 60 %. En 2025, son bénéfice net non ajusté devrait atteindre 591 millions de yuans (après avoir subi une perte de 18 millions de yuans précédemment). C'est pourquoi Yushu a choisi la plateforme Science and Technology Innovation Board (STAR) de la bourse A, qui exige des performances financières et des barrières technologiques élevées. Lors de son introduction en bourse, le prix de l'action a atteint 845 yuans, pour un prix d'émission de 150,8 yuans.
Zhiyuan, quant à lui, est une entreprise en forte croissance : ses revenus n'ont été que de 300 000 yuans en 2023, mais devraient atteindre 1,05 milliard en 2025 et dépasser 1 milliard au premier trimestre 2026 (objectif annuel de 4 milliards). L'entreprise prévoit d'intégrer la bourse de Hong Kong selon la procédure 18C, qui permet aux entreprises non rentables de se faire coter, avec une valorisation cible de 4 à 5 milliards de dollars hongkongais. Le marché financier est prêt à soutenir son potentiel d'innovation et son écosystème.
IV. Convergences et défis : Compléter les lacunes + Recruter des talents + Trouver des applications concrètes
Convergences :
Yushu commence à investir dans le développement de grands modèles (2 milliards sur les 4,2 milliards levés lors de son IPO ont été consacrés à cet objectif), et a ouvert ses sources de code pour des modèles tels que WMA et VLA, utilisant ces technologies pour des tâches telles que l'organisation autonome de réunions. Zhiyuan, quant à lui, doit également se concentrer sur la vente de produits, notamment ses robots capables d'effectuer des performances artistiques ; au premier semestre 2026, il a vendu 8 400 unités, ce qui représente 44 % de la production mondiale.
Défis :
1. Mobilité des talents : Yushu a offert des incitations sous forme d'options à 23 personnes, mais 9 d'entre elles ont quitté l'entreprise. Le scientifique en chef de Zhiyuan, Luo Jianlan (docteur de Berkeley et ancien chercheur chez DeepMind), a également rejoint un autre projet. Des talents issus de Li Auto, Huawei et NIO se tournent vers le secteur de l'intelligence corporelle, offrant des opportunités de carrière avantageuses.
2. Intégration des technologies : Les grandes modèles utilisés par les robots et les systèmes de contrôle des mouvements ne sont pas encore pleinement intégrés. Les différences entre ces technologies sont minimes, et le facteur clé est la qualité des données d'entraînement, un avantage pour les grandes entreprises.
3. Applications concrètes : Les robots n'ont pas encore trouvé de marché réellement rentable en dehors des expositions et des laboratoires, tout comme les véhicules électriques au début de leur développement.
Conclusion
La compétition entre Yushu et Zhiyuan reflète le choix entre deux approches fondamentales : celle d'aller à l'excellence dans un domaine spécifique (Yushu) et celle de construire un écosystème complet couvrant toute l'industrie (Zhiyuan). Il est encore trop tôt pour déterminer le vainqueur, mais leurs convergences et leurs défis montrent bien le tournant crucial que traverse l'industrie de l'intelligence corporelle, passant de la recherche technologique à la commercialisation réelle. Celui qui parviendra le premier à intégrer ces technologies dans la vie quotidienne des gens pourrait devenir le prochain DJI ou Tesla.