Deutscher Titel: Der Hersteller von hochwertigem Sojasauce-Wein verkauft 600 Tonnen Grundwein zu „Milchtee-Preisen“ – Bei einer gerichtlichen Auktion beträgt der Preis pro Kilogramm nur noch etwas mehr als zehn Euro; die Entschlackung des Vermögensblasens beschleunigt sich.

Zusammenfassung der Kerninhalte

In letzter Zeit wurden die Vermögenswerte mehrerer Weinunternehmen (Grundalkohole, Anteile usw.) zu niedrigen Preisen versteigert oder blieben unverkauft: Der Grundalkohol des Unternehmens Guizhou Gaojiangjiu wurde zum最低preis von 12,6 Yuan pro Jin verkauft (weniger als der Preis für eine Tasse Milchtee); der Rohalkohol des Unternehmens Anhui Wuzi Guニャン wurde für 3,7 Yuan pro Jin verkauft (unter dem Kostenniveau), und die Anteile des etablierten Unternehmens Shuanglunjiu blieben bei zwei Versteigerungen unverkauft. Hinter diesen Phänomenen steht der Eintritt der Baijiu-Industrie in eine Abschwungssphase: Die Unternehmen sind hochverschuldet, und der Unterschied zwischen dem Buchwert ihrer Vermögenswerte und ihrem tatsächlichen Verkaufspreis wächst zunehmend. Frühere Kapitalgeschichten (wie die „Namensänderung von *ST Rock* um vom Trend mitzunehmen“) haben letztendlich nur zu einem Chaos geführt.

I. Der billige Verkauf des Grundalkohols von Gaojiangjiu: Hinter 12,6 Yuan pro Jin steckt eine „Schuldenlawine“

Gaojiangjiu ist eine Tochtergesellschaft des aus dem Aktienmarkt gestrichenen Unternehmens *ST Rock* (ehemals bekannt als Shanghai Guijiu) und befindet sich in Maotai Town – der Kern der Produktion von Jiangjiu-Weinen in Shanghai Guijiu. Nachdem die Muttergesellschaft jedoch in finanzielle Schwierigkeiten geraten ist und vom Markt gestrichen wurde, verzeichnete Gaojiangjiu Schulden in Höhe von fast 477 Millionen Yuan, darunter 290 Millionen Yuan an Zahlungen an die China State Construction Fourth Engineering Division, mehr als 65 Millionen Yuan an die China State Construction Third Engineering Division sowie mehr als 57 Millionen Yuan an Ausrüster. Um diese Schulden zu begleichen, musste der in den Lagern befindliche Grundalkohol versteigert werden.

Seit Mai dieses Jahres wurden insgesamt 1400 Tonnen Grundalkohol von Gaojiangjiu versteigert, mit einem Gesamterlös von 54,39 Millionen Yuan – nur 80 Prozent des geschätzten Wertes. Davon wurden 600 Tonnen in drei Chargen verkauft; die ersten beiden Chargen gingen direkt zum Mindestpreis weg, während die dritte Charge für 300 Tonnen nur 37.000 Yuan über dem Mindestpreis verkauft wurde. Das ergibt einen Preis von 12,6 Yuan pro Jin – billiger als der Preis für eine Tasse Milchtee. Diese Grundalkoholmengen sind eigentlich die Schlüsselrohstoffe für die Jiangjiu-Produktion, werden aber nun als „billige“ Mittel zur Schuldentilgung verwendet.

II. Nicht nur Guizhou: Auch Weinunternehmen in Anhui verkaufen ihre Vermögenswerte

Gaojiangjiu ist kein Einzelfall; die Situation in Anhui ist noch schlimmer:

• Wuzi Guニャン: 91 Tonnen Rohalkohol des Konzentrat-Sortiments wurden fünfmal unverkauft, bevor sie zum sechsten Mal für 680.000 Yuan verkauft wurden – was einem Preis von 3,7 Yuan pro Jin entspricht; laut Angaben der Betriebsleitung liegt die Produktionskosten für Rohalkohol des Konzentrat-Sortiments jedoch mindestens bei 15 Yuan pro Jin, was einem Verlustverkauf gleichkommt. Zudem wurden weitere 149 Tonnen Rohalkohol verkauft, doch der Käufer zahlte nur die Anzahlung und nicht den Restbetrag, wodurch der Deal scheiterte und der Alkohol erneut zum Verkauf angeboten wurde, ohne dass sich jemand interessierte.
• Shuanglunjiu: Einst gemeinsam mit Gujing Gongjiu als einer der „vier großen Weinunternehmen von Anhui“ bekannt, war Shuanglunjiu vier Jahre in Folge der meistverkaufte Wein in Anhui. Heute hat das Unternehmen insgesamt 800 Millionen Yuan an Schulden; seine Fabrikanlagen sind veraltet und die Vertriebswege unorganisiert. Bei der Versteigerung seiner Anteile im Juni dieses Jahres meldete sich niemand für die erste Runde (635 Millionen Yuan), und auch in der zweiten Runde, bei einem reduzierten Preis von 603 Millionen Yuan, blieben alle Angebote erfolglos.

III. In der Abschwungssphase des Baijiu-Marktes: Welche Vermögenswerte lassen sich verkaufen? Leichte Vermögenswerte sind gefragt, schwere Vermögenswerte werden nicht gekauft

In einer Zeit, in der Baijiu schwer zu verkaufen ist, sind die Regeln für den Verkauf von Vermögenswerten klar:

• Leichte Vermögenswerte sind beliebt: Markenrechte, Patente sowie billige Fertigweine werden häufig gekauft und schnell verkauft. Beispielsweise können einige Fertigweine der Unternehmen auf Plattformen weiterverkauft werden.
• Schwere Vermögenswerte sind schwer zu verkaufen: Unternehmensanteile, Fabrikanlagen, Grundstücke sowie große Mengen an Rohalkohol bleiben entweder unverkauft oder werden zu einem erheblichen Rabatt verkauft. Beispiele hierfür sind die Anteile von Shuanglunjiu und der Großbestand an Grundalkohol von Gaojiangjiu.

Warum ist das so? Weil in einer Abschwungssphase alle Geld benötigen; leichte Vermögenswerte lassen sich schneller realisieren und bergen weniger Risiken, während schwere Vermögenswerte viel Kapital erfordern und zudem weitere Betriebskosten mit sich bringen (z. B. Instandhaltung der Fabrikanlagen, Abmischung und Vertrieb des Grundalkohols). Daher wagt sich niemand leichtfertig auf die Übernahme solcher Vermögenswerte.

IV. Das „absurde Kapitalspiel“ von *ST Rock*: Vom P2P-Kreditgeschäft zum Traum vom Jiangjiu-Wein – am Ende nur Chaos

Das Schicksal von Gaojiangjiu ist untrennbar mit der „Vergangenheit“ der Muttergesellschaft *ST Rock* verbunden. Dieses Unternehmen hinterließ auf dem Aktionärsmarkt eine Reihe absurder Spuren:

• Namensänderungen, um vom Trend mitzunehmen: Es hieß zunächst „Pitupi“ (um vom P2P-Hype mitzunehmen) und später „Shanghai Guijiu“ (um vom Jiangjiu-Hype mitzunehmen), wobei es großspurige Ankündigungen über Investitionen in einen Jiangjiu-Industriepark im Wert von 50 Milliarden Yuan machte.
• Wechselnde Kapitalgeber: Nachdem die „Haiyin-Gruppe“ 2017 die Kontrolle übernommen hatte, versuchte das Unternehmen, seinen Geschäftsbetrieb zu verändern; doch ein Zusammenbruch der verbundenen Firma Haiyin Fortune führte letztendlich zum Ausschluss von *ST Rock* vom Aktienmarkt im Juni dieses Jahres.

Obwohl sich die Namen des Unternehmens häufig änderten und viele Geschichten erzählt wurden, blieben am Ende nur die Schulden der Tochtergesellschaft, unvollendete Modernisierungsprojekte sowie der versteigerte Grundalkohol übrig – ein typisches Beispiel für ein gescheitertes Kapitalspiel, bei dem die reale Wirtschaft den Preis zahlen musste.

Fazit

In der Abschwungssphase der Baijiu-Industrie haben sich die durch Kapitalspekulationen aufgebauten Träume vom „Jiangjiu-Wein“ und vom „Ruhm der Anhui-Weine“ als Illusionen entpuppt. Unternehmen, belastet mit Schulden, müssen ihre Vermögenswerte zu niedrigen Preisen verkaufen. Die Vorsicht des Marktes gegenüber schwierig zu verkaufenden Vermögenswerten spiegelt die Kälte der Branche wider. Für den durchschnittlichen Verbraucher mag der Preis von 12,6 Yuan pro Jin für Grundalkohol erscheinen günstig – doch dahinter stecken das Versagen der Unternehmen und die Grausamkeit der Marktszyklen.