Résumé des principaux points
Récemment, les actifs de plusieurs entreprises vinicoles (alcools de base, parts d'action, etc.) ont été vendus à bas prix ou n'ont pas trouvé preneur : l'alcool de base de la société Guizhou Gaojiangjiu a été vendu au minimum 12,6 yuans le jin (moins cher qu'une tasse de thé au lait), l'alcool brut de la société Anhui Wuziguniang pour 3,7 yuans le jin (en dessous du coût de production), et les parts de la société à longue date Shuanglunjiu ont échoué deux fois aux enchères. Ces phénomènes reflètent l'entrée de l'industrie du baijiu dans une période de baisse, avec des entreprises endettées et un écart croissant entre la valeur comptable de leurs actifs et leur prix de réalisation réel. Les anciennes histoires de capitalisation (comme le "changement de nom de *ST Rock pour profiter de la tendance") se sont finalement soldées par des désastres.
I. La vente à bas prix de l'alcool de base de Gaojiangjiu : derrière les 12,6 yuans le jin, il y a une "montagne de dettes"
Gaojiangjiu est une filiale de la société *ST Rock* (anciennement connue sous le nom de Shanghai Guiju), située dans la ville de Maotai et constituant l'essentiel de la capacité de production d'alcools de type "jiangjiu" de Shanghai Guiju. Cependant, avec la faillite et le retrait du marché de la société mère, Gaojiangjiu a accumulé des dettes s'élevant à près de 477 millions de yuans, dont 290 millions dus à China Construction Fourth Engineering Bureau, plus de 65 millions à China Construction Third Engineering Bureau et plus de 57 millions à des fournisseurs d'équipements. Afin de rembourser ces dettes, les alcools de base stockés dans les entrepôts ont été mis aux enchères.
Depuis mai de cette année, 1400 tonnes d'alcools de base de Gaojiangjiu ont été vendus pour un total de 54,39 millions de yuans, soit seulement 80 % de la valeur estimée. Sur ces 1400 tonnes, 600 tonnes ont été vendues en trois lots ; les deux premiers lots ont été achetés au prix plancher, et le troisième lot n'a été vendu que pour 37 000 yuans de plus que le prix plancher, soit 12,6 yuans le jin. Ces alcools de base, qui constituent l'ingrédient essentiel à la production d'alcools de type "jiangjiu", sont désormais utilisés comme moyen de rembourser les dettes.
II. Ce n'est pas seulement Guizhou : les entreprises vinicoles d'Anhui vendent également leurs actifs
Gaojiangjiu n'est pas un cas isolé ; la situation est encore plus précaire dans les entreprises du Anhui :
- Wuziguniang : 91 tonnes d'alcool brut de type "nongxiang" ont échoué à être vendues à cinq reprises avant d'être achetées pour 680 000 yuans, soit 3,7 yuans le jin, alors que le coût de production est au moins de 15 yuans le jin, ce qui représente une vente à perte. De plus, 149 tonnes d'alcool brut ont été vendues, mais l'acheteur n'a pas payé le reste du montant, rendant la transaction invalide ; lorsqu'elles ont été remises en vente, elles n'ont toujours pas trouvé preneur.
- Shuanglunjiu : autrefois considérée comme l'une des "quatre grandes entreprises vinicoles du Huizhou" aux côtés de Gujinggongjiu et ayant été la plus vendue dans le Anhui pendant quatre années consécutives, elle possède maintenant un total de 800 millions de dettes. Ses installations sont vétustes et ses canaux de distribution sont désorganisés. Lors des enchères sur ses parts en juin de cette année, personne n'a répondu au premier appel d'offres (635 millions de yuans), et même après une réduction du prix à 603 millions de yuans, les parts n'ont toujours pas trouvé preneur.
III. Période de baisse pour le baijiu : quels actifs peuvent être vendus ?
Dans un contexte où le baijiu se vend mal, les règles de réalisation des actifs sont claires :
- Les actifs légers sont populaires : les marques, les brevets et les produits finis à bas prix attirent plus d'offres et se vendent facilement. Par exemple, certains produits finis d'entreprises vinicoles peuvent encore être vendus sur des plateformes en ligne.
- Les actifs lourds sont difficiles à écouler : les parts d'entreprise, les installations industrielles, les terres et les grandes quantités d'alcools brut échouent souvent aux enchères ou sont vendus à des prix considérablement réduits. Les exemples de Shuanglunjiu et de Gaojiangjiu en témoignent.
Pourquoi ? Parce que pendant une période de baisse, tout le monde manque d'argent ; les actifs légers se réalisent rapidement et présentent moins de risques, tandis que les actifs lourds nécessitent des investissements importants et impliquent des responsabilités de gestion ultérieures (entretien des installations, assemblage et vente des alcools), ce qui décourage les acheteurs.
IV. Le "jeu absurde du capital" de *ST Rock* : de P2P au rêve de l'alcool de type "jiangjiu", finalement un désastre
La situation tragique de Gaojiangjiu est inséparable de l'histoire mouvementée de sa société mère, *ST Rock*. Cette entreprise a laissé derrière elle une série d'étiquettes absurdes sur le marché boursier chinois :
- Changements de nom pour profiter des tendances : elle a été connue sous le nom de "Pituopi" (pour profiter de la vague du P2P), puis a changé pour "Shanghai Guiju" (pour profiter de la popularité des alcools de type "jiangjiu"), et a annoncé un projet d'investissement de 50 milliards de yuans dans une usine de production d'alcools de type "jiangjiu de 100 000 tonnes".
- Les manipulateurs de capital se succèdent : après l'entrée en scène du groupe Haiyin en 2017, l'entreprise a commencé à vendre des alcools, mais le groupe associé Haiyin Fortune a fait faillite, entraînant le retrait de *ST Rock* du marché en juin de cette année.
Malgré les changements de nom et les promesses extravagantes, ce qui reste, c'est la dette de la filiale, des projets de modernisation inachevés et des alcools de base mis aux enchères : un exemple typique d'un "jeu du capital mal géré, avec les entreprises physiques en payant le prix".
Conclusion
Pendant la période de baisse de l'industrie du baijiu, les rêves de développement basés sur la spéculation financière (comme celui des alcools de type "jiangjiu" ou de la prospérité des entreprises vinicoles du Huizhou) se révèlent être illusoires. Les entreprises endettées sont obligées de vendre leurs actifs à bas prix, et la prudence du marché envers les actifs lourds reflète le froid climat économique de l'industrie. Pour le consommateur moyen, voir des alcools de base vendus à 12,6 yuans le jin peut sembler bon marché, mais cela cache en réalité l'échec de la gestion des entreprises et la dureté des cycles économiques.