Resumen del contenido central
Hefei ha pasado de una economía basada en los ingresos derivados de la tierra a una economía basada en las acciones a través de la “inversión industrial” en lugar de apostar arriesgadamente. Ha acertado con proyectos de tecnología avanzada como BOE, ChangXin Technology y NIO, creando así una cadena industrial integrada que incluye semiconductores, pantallas y automóviles. A pesar de haber fracasado en proyectos como los de plasma y energía fotovoltaica, ha logrado convertirse en un modelo a seguir en inversión industrial gracias a su alto grado de tolerancia al error y su enfoque integral en la cadena de valor. El núcleo de su modelo es “invertir en la industria, crear ecosistemas y acompañar a las empresas a largo plazo”, en lugar de buscar ganancias rápidas.
I. Hefei no es una ciudad de apuestas, sino un experto en inversión industrial: La diferencia entre la inversión de capital riesgo y la inversión industrial
Muchos consideran a Hefei una ciudad de apuestas, pero ella misma se define como un centro especializado en inversión industrial, no en inversión de capital riesgo. La lógica de esta última es invertir y luego esperar a que las empresas salgan a bolsa para obtener ganancias rápidas; en cambio, la inversión industrial implica invertir en empresas, desarrollar cadenas de valor completas y crear ecosistemas. Por ejemplo:
- Después de invertir en BOE, Hefei atrajo a compañías como Corning Glass y Sumitomo Chemical, formando una cadena industrial de display valorada en miles de millones;
- Al invertir en NIO, incorporó a empresas como BYD y Volkswagen Anhui, reuniendo así a seis fabricantes de automóviles y proveedores de componentes como baterías y motores;
- Con la inversión en ChangXin Technology, no solo proporcionó capital, sino que también completó las etapas de diseño de chips y pruebas de encapsulación, convirtiendo a Hefei en una de las pocas ciudades con una cadena de valor completa para semiconductores.
II. De dónde viene el dinero? A dónde se invierte? ¿Cómo se retira el capital? Análisis del proceso de recaudación, inversión, gestión y retirada de Hefei
1. Recaudación de fondos: El dinero público se convierte en fondos que atraen capital privado
El dinero de Hefei no proviene directamente del presupuesto estatal (la inversión en BOE, de 17.5 mil millones, equivalía a la mitad de los ingresos fiscales anuales). En lugar de ello, el gobierno transforma sus fondos públicos en fondos que invierten en empresas:
- En 2015, reorganizó tres plataformas de propiedad estatal: JianTou (para atraer líderes como BOE y NIO), ChanTou (para invertir en tecnología incipiente) y XingTai (como respaldo financiero);
- Junto con instituciones como CITIC y CICC, creó una red de fondos que ha atraído casi 40 mil millones de yuanes en capital privado.
Esto significa que con un solo yuan de inversión pública, se moviliza diez veces más capital privado, aliviando la presión fiscal y contando con la gestión de expertos.
2. Inversión: Apuestas en áreas de necesidad nacional y oportunidades tecnológicas
Hefei invierte con criterio, buscando sectores con demanda asegurada y ventanas tecnológicas claras:
- En 2008, invirtió en BOE durante la crisis financiera global, cuando los gigantes internacionales del sector restringieron su producción; China necesitaba pantallas y no las producía suficientemente (estaba monopolizada por otros países);
- En 2013, invirtió en ChangXin Technology cuando la fabricación de pantallas se había nacionalizado, pero los chips seguían siendo un punto débil (DRAM era una necesidad esencial);
- En 2020, invirtió en NIO, una empresa clave para la estrategia de seguridad energética nacional, a pesar de que estaba al borde de la quiebra.
3. Retirada del capital: Controlando las ventas de acciones para no dañar el desarrollo empresarial
Hefei es muy cautelosa al retirar su inversión:
- Después de que BOE comenzó a generar ganancias estables, vendió sus acciones en etapas, obteniendo una ganancia neta de 14 mil millones;
- Tras la salida de NIO de la crisis, recuperó 10.5 mil millones y aún mantiene el 8% de las acciones;
- Con la salida a bolsa de ChangXin Technology, esperó a que finalizara el período de restricciones antes de retirar su participación.
De esta manera, recupera su inversión sin afectar el desarrollo de las empresas y puede reinvertir en otros proyectos.
III. El listado de fracasos detrás del éxito: La tolerancia al error es clave
No siempre ha tenido éxito:
- En 2009, invirtió en proyectos de plasma (PDP), pero cuando las pantallas LCD se convirtieron en la tecnología dominante, sufrió pérdidas de 1 mil millones y tuvo que cerrar los proyectos;
- En 2010, su inversión en el gigante fotovoltaico SaiWei LDK resultó en casi ninguna ganancia debido a exceso de capacidad y medidas proteccionistas europeas y estadounidenses;
- En 2020, invirtió en WM Motor, que quebró en 2023, perdiendo 1 mil millones.
Sin embargo, estos fracasos no han derribado a Hefei; al contrario, la han fortalecido gracias a su mecanismo de tolerancia al error:
- Desde 2014, permite que los fondos inviertan hasta un 30% sin ser responsables de las pérdidas;
- En 2023, el umbral de tolerancia a las pérdidas para los fondos provinciales aumentó al 50%, y para el programa “ChuYing” (para proyectos incipientes) hasta el 80%.
En contraste, muchos fondos gubernamentales requieren que no haya pérdidas para evitar responsabilidades en caso de fracasos, lo que impide la inversión en tecnologías avanzadas.
IV. El modelo de Hefei es difícil de replicar: No se trata de copiar, sino de una acumulación a lo largo de medio siglo
Muchas ciudades intentan imitar el enfoque de Hefei en sectores como semiconductores, pantallas y automóviles, pero no logran capturar los aspectos clave:
1. El coraje para tolerar errores: Los gobiernos locales deben estar dispuestos a permitir que los proyectos fallen sin temor a ser responsabilizados;
2. La paciencia para un enfoque a largo plazo: Hefei ha acompañado a empresas como ChangXin durante diez años de pérdidas y ha apoyado a NIO en momentos críticos, no buscando ganancias rápidas;
3. Una base sólida en investigación científica: La Universidad de Ciencias y Tecnologías de China se estableció en Hefei en 1958, proporcionando una base importante para la investigación en semiconductores y cuántica, lo que ha hecho posible convertir las ideas en realidad;
4. La flexibilidad para ajustar sus estrategias: Inicialmente se enfocó en tecnologías de fabricación de equipos, pero luego cambió a sectores como automóviles eléctricos, demostrando su capacidad para adaptarse a las necesidades del mercado.
El éxito de Hefei es el resultado de una acumulación a lo largo de medio siglo: desde ofrecer apoyo a científicos para establecer laboratorios hasta convertirse en un experto en inversión industrial.
Conclusión
Hefei no es una “profetisa” ni tiene un “mito” detrás de su éxito. Su éxito se debe a su disposición a experimentar con nuevas ideas, al seguir la estrategia nacional y a su compromiso a largo plazo. En lugar de ser considerada una ciudad de apuestas, es más bien una constructora de ecosistemas industriales que utiliza mecanismos de tolerancia al error y un enfoque integral para lograr grandes cosas.
(El texto se ha traducido utilizando lenguaje sencillo y claro para que aquellos no especializados en finanzas puedan comprender fácilmente los principios y el éxito de Hefei.)