Résumé des points clés
Hefei a réussi à passer d'une économie basée sur les revenus fonciers à une économie axée sur les investissements industriels, en utilisant la « stratégie de l'investissement industriel » plutôt que le « pari risqué ». La ville a misé sur des secteurs technologiques clés tels que BOE Technology, ChangXin Technology et NIO, créant ainsi un cluster industriel intégré impliquant les composants électroniques, les écrans, l'automobile et d'autres technologies. Malgré des échecs dans des projets comme les écrans à plasma ou les panneaux solaires, Hefei est devenue une référence en matière d'investissement industriel grâce à un mécanisme de haute tolérance aux erreurs et à une approche globale de la chaîne industrielle. Le cœur de son modèle repose sur des principes tels que « investir dans l'industrie, construire un écosystème et soutenir à long terme », plutôt que sur des spéculations à court terme.
I. Hefei n'est pas une ville de jeu : un expert en investissement industriel
Beaucoup considèrent Hefei comme une « ville de jeu », mais la ville elle-même ne le pense pas, car ses activités sont axées sur l'« investissement industriel » et non sur le « pari risqué ». La logique de l'investissement de capital-risque est de « investir pour attendre la cotation en bourse et réaliser un profit rapide avant de se retirer », tandis que l'investissement industriel consiste à « investir dans des entreprises, à construire des chaînes industrielles et à créer des écosystèmes ». Par exemple :
- Après avoir investi dans BOE Technology, Hefei a attiré des entreprises de la chaîne d'approvisionnement telles que Corning Glass et Sumitomo Chemical, créant un cluster industriel de l'affichage d'une valeur de plusieurs centaines de milliards ;
- En investissant dans NIO, elle a fait venir des entreprises comme BYD et Volkswagen Anhui, rassemblant ainsi six constructeurs de voitures complets ainsi que des fournisseurs de batteries et de moteurs ;
- Lorsqu'elle a investi dans ChangXin Technology, elle n'a pas seulement fourni des fonds, mais a également complété les étapes de conception, d'emballage et de test des puces, ce qui en a fait l'une des rares villes disposant d'une chaîne industrielle complète pour les semi-conducteurs.
En bref, l'investissement de capital-risque est comme « acheter un billet de loterie », tandis que l'investissement industriel est comme « planter un arbre fruitier » : il faut non seulement que l'arbre produise des fruits, mais aussi qu'il se développe en forêt.
II. D'où viennent les fonds ? Où sont-ils investis ? Comment se retire-t-on ?
1. Financement : transformer les fonds publics en fonds d'investissement
Hefei ne s'appuie pas uniquement sur les recettes fiscales pour financer ses projets (l'investissement de 17,5 milliards dans BOE correspondait à la moitié des revenus fiscaux de l'époque). Au lieu de cela, elle transforme les subventions en fonds d'investissement :
- En 2015, elle a réorganisé trois grandes plateformes de propriété publique : JianTou (pour attirer des leaders tels que BOE et NIO), ChanTou (pour investir dans la technologie naissante) et XingTai (en tant que soutien financier) ;
- Elle a collaboré avec des institutions privées telles que CITIC et CICC pour créer un réseau de fonds couvrant toutes les étapes du développement des entreprises, attirant près de 40 milliards de yuans de capitaux privés.
Cela équivaut à « utiliser 1 yuan de fonds publics pour lever 10 yuans de capitaux privés », ce qui réduit la pression financière tout en faisant appel à des institutions spécialisées pour la gestion.
2. Investissement : miser sur les besoins nationaux essentiels et les opportunités technologiques
Hefei ne investit pas au hasard, mais choisit des secteurs avec une forte demande et des perspectives technologiques claires :
- En 2008, elle a investi dans BOE Technology au moment de la crise financière mondiale : les géants mondiaux du secteur réduisaient leurs activités, offrant une opportunité pour introduire de nouvelles technologies en Chine, où le marché des écrans était dominé par l'étranger ;
- En 2013, elle a investi dans ChangXin Technology lorsque la production d'écrans était déjà nationaleisée, mais les puces constituaient encore un obstacle majeur (le stockage de données en DRAM était une nécessité essentielle) ;
- En 2020, elle a investi dans NIO dans le contexte de la stratégie nationale de sécurité énergétique ; NIO était au bord de la faillite, mais Hefei a cru que l'automobile électrique représentait une opportunité réelle.
3. Retrait des investissements : prudence et gestion prudente
Hefei est très prudente lorsqu'il s'agit de retirer ses investissements :
- Après que BOE Technology a commencé à générer des bénéfices stables, elle a progressivement vendu ses parts, réalisant un profit net de 14 milliards ;
- Lorsque NIO a surmonté ses difficultés, Hefei a réalisé un revenu de 10,5 milliards tout en conservant 8 % des parts ;
- Après la cotation en bourse de ChangXin Technology, elle a attendu la fin de la période de lock-up avant de se retirer progressivement.
Cela permet de récupérer son capital tout en ne nuisant pas au développement de l'entreprise et en ayant les moyens d'investir dans de nouveaux projets.
III. Le bilan des échecs : le mécanisme de tolérance aux erreurs est la clé
Hefei n'a pas toujours réussi :
- En 2009, son investissement dans le projet d'écrans à plasma (PDP) a échoué car les écrans LCD sont devenus la norme, entraînant une perte de 1 milliard ;
- En 2010, son investissement dans le géant photovoltaïque SaiWei LDK a été quasi annulé en raison d'une surcapacité et de mesures protectionnistes européennes et américaines ;
- En 2020, son investissement dans Weima Automobile s'est avéré infructueux lorsque l'entreprise a fait faillite en 2023.
Ces échecs n'ont pas entravé le développement de Hefei, car la ville dispose d'un mécanisme de haute tolérance aux erreurs :
- Dès 2014, elle a adopté une politique de « décharge des responsabilités dans le cadre du bon sens du devoir et de tolérance aux échecs », permettant aux fonds d'investissement de supporter jusqu'à 30 % de pertes ;
- En 2023, le taux de tolérance des pertes pour les fonds provinciaux a été porté à 50 %, et pour le programme « Chou Ying » (pour les jeunes entreprises), à 80 %.
Contrairement à d'autres villes où les fonds publics exigent des pertes nulles par peur de perdre des actifs, Hefei ose investir même dans des secteurs risqués.
IV. Le modèle de Hefei est difficile à reproduire : il s'agit d'une accumulation de plus d'un demi-siècle
De nombreuses villes veulent copier le modèle de Hefei (avec ses clusters industriels intégrés), mais elles ne comprennent pas les éléments clés :
1. Le courage de tolérer les échecs : les autorités locales doivent être prêtes à accepter des échecs sans craindre les conséquences ;
2. La patience nécessaire pour un long terme : Hefei a soutenu des entreprises pendant des années, même en cas de pertes (comme avec ChangXin Technology), et a pris le relais de NIO au moment de sa crise ;
3. Une base solide en recherche scientifique : l'Université des sciences et technologies de Chine s'est installée à Hefei en 1958, créant une base pour la recherche dans les semi-conducteurs et le quantique, permettant de transformer des idées en réalités ;
4. La flexibilité pour ajuster ses stratégies : Hefei a adapté son approche en fonction des besoins du marché (de « composants électroniques, écrans, équipements » à « composants électroniques, écrans, automobiles »).
Le succès de Hefei est le résultat d'une accumulation sur plus d'un demi-siècle : ce n'est pas quelque chose qui s'est fait du jour au lendemain.
Conclusion
Hefei n'est ni une « prophète » ni un mythe. Son succès est le fruit de l'audace à essayer de nouvelles approches, de la mise en œuvre de stratégies nationales et d'un soutien à long terme aux entreprises. Plutôt que de la considérer comme une « déesse du jeu », elle est plutôt considérée comme une architecte d'écosystèmes industriels : elle utilise des mécanismes de tolérance aux erreurs pour gérer les risques et une approche globale de la chaîne industrielle pour réaliser ses objectifs.
(L'ensemble du texte a été traduit en français en utilisant un langage simple et compréhensible, évitant les termes techniques pour que le public non financier puisse facilement comprendre l'esprit et les principes fondamentaux du modèle de Hefei.)